在多伦多举行的G20会议传出消息，全球领导人周日同意在确保经济增长和银行业体系的安全方面，可以采取不同的途径，这反映出许多国家的经济复苏仍然不均并且脆弱，并承诺不损害经济增长的前提下到2013年将预算财政赤字减半，并在保持信贷畅通的同时抑制银行业风险活动，也就是说未来几年银行业的系统、经营性风险将会受到重点监管。美国国会议员周五就历史性的金融改革议案达成协议，该法案将建立一个新的金融消费监管机构，并为分拆陷入困境的金融公司和实施更严格的银行业资本标准制定规则。G20国会议尘埃落定，更为谨慎的全球经济复苏展望是本次会议谈论最多的话题。

    周一国内行业组织称，鉴于铝价偏低和受到电费涨价的双重影响，河南省13家炼铝厂计划将在未来几个月暂停年产70万吨的原铝产能，据统计这13家炼铝厂产能占全国总产能约20%，后期铝价将会受到该消息的影响，但影响程度究竟如何，需要投资者重点关注。其实除去铝价价格低和电价上涨之外，销售受阻、供求不旺、库存大幅增加也成为停产的重要原因。

    热带风暴AIEX将向偏西北运行，排除了对墨西哥石油和天然气产量造成严重威胁的可能，使隔夜原油价格出现下跌，截至收盘8月布伦特原油期货收低53美分或0.68%，报77.59美元，即便如此原油正式进入“台风季”毋庸置疑，后期原油的价格波动将会增加台风的因素，投资者需多份关注。

    农产品期货价格则受到作物生长优良率下滑的担忧推动远期合约上涨，其中代表着秋季收割的远期大豆合约在市场下跌的趋势中维持坚挺的基调，因交易商仍担忧潜在作物问题及种植面积前景下滑，较早前6月曾出现的大量降雨。作物优良率下滑的预期为价格提供支撑，截止今早北京时间6:30分，美国农业部公布的稻米、棉花、玉米、大豆生长优良率分别为74、62、73、67%，大豆生长优良率比上周减少2个百分点，低于去年同期1个百分点，豆粕与豆油价差交易推动12月豆粕价格上涨6.4美元，涨幅一度达到2.5%，据中国国际期货外盘跟踪系统显示，投机性基金开始入场，做多近2000手豆粕。农产品行情近期值得投资者重点关注。

    操作建议：之前笔者曾提到未来农产品的年度多头行情，近期来看各项做多条件似乎正在慢慢聚集，后期建议投资者重点关注，股指期货围绕2750点将会继续震荡，坚持高抛低吸的操作思路不变。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

周二全美不动产协会（NAR）公布，美国5月成屋销售下降2.2%，远低于分析师之前预期的增长5%，令市场对经济复苏企稳重回担忧。而中国汇改政策被国际市场形容成“利好”的因素也渐渐失去助推力，截至收盘道指下跌1.43%，收于10293，标普500指数出现了1.61%的跌幅，原油、农产品、软商品等也结束了前日凌厉的涨势，重归平静，以平盘报收。而奥巴马政府对近海石油钻探和勘探的六个月禁令被新奥尔良的联邦法院否决，也对原油的价格形成压力。

    昨日国内又出“重磅”利空消息宣布，自2010年7月15日起，取消部分钢材等商品的出口退税。除部分钢材外，部分金属加工材、银粉、酒精、玉米淀粉、部分农药、医药、化工产品、部分塑料及制品、橡胶及制品、玻璃及制品的出口退税也将同时取消。令笔者匪夷所思的是近期央行的汇改和此次出口退税政策取消集中出炉，会令上述出口型企业“雪上加霜”，政策调控的目的令笔者难以理解，在后“欧洲危机”之际，中国经济真的不怕再受冲击？国内企业单纯靠内需支撑能“有力回天”？所谓出口退税，就是国家为鼓励企业出口，确定一系列或单种商品根据出口量对企业在税收上采取返还的积极政策。

    汇改将带来人民币升值及热钱流入，（昨日人民币兑美元汇率创2005年中国汇改以来新高，上破6.8）出口退税政策的取消将令企业出口减少，近期管理曾一系列调控及货币政策令笔者“看不懂”，揣摩不透管理层的“良苦用心”。按照国务院办公厅上周公布的一份文件中称，要继续控制“两高一资”（高污染、高耗能和资源型）低附加值钢铁产品出口。商务部新闻发言人姚坚本月稍早时候也曾透露，部分产品的出口退税将在年内下调，出口退税政策的调整，主要是以完成今年的节能减排任务为依据。从上述清单中看，此次取消出口退税的产品很多为“两高一资”产品，而国内1-5月份出口5677亿美元，增长33.2%成为取消出口退税的较好条件，2008年8月开始，中国在10个月内曾连续7次上调出口退税率。无论是“十一五”今年年底前要完成GDP能耗降低20%的任务（截止2009年底降幅为14.38%）还是实行、推进弹性的汇率制度来看，集中在目前时间节点较大幅度地改变，将对为数不少的企业带来经营压力。

    上述政策的实施，国家财政将减少支出，言外之意收入将增加，而人民币升值将促成热钱流向国内，外汇储备也将随后增长，如果按照上述政策揣摩，留给我们一下猜想：“中央财政缺钱？”、“通过取消出口退税回收市场流动性？”、“担忧前段时间大量流入中国博人民币升值的热钱抽逃，从而给中国经济带来动荡？”、“为近期连连遭受反倾销表明中国姿态？”、“迫于美国压力促人民币升值？”。。。 。。。正所谓：不是我不明白，这个世界变化快。

    国内资本市场昨日的走势基本与笔者昨日早间的分析较为吻合，无论是股市还是大宗商品的期货市场均围绕前日高点展开震荡，近期美元与商品间的负相关性得以较好体现，而道指继欧洲股市与国内股票指数的正相关性则有所降低，无疑给投资者的操作带来了较为明显的参照，随着近期美元调整的结束，美元上涨第二波的脚步声距离我们渐渐来临，届时商品价格将再次承受价格下行压力。

    操作建议：仍以短线思维对待目前的盘面，多头的反弹近期略占优势，做多留单隔夜保留一份谨慎。（以上观点仅代表个人意见仅供参考，欲了解更多股票指数及商品价格变化致电0574-87027511）

 美联储主席贝南可（贝爷）昨日表示，美国经济看来有足够动能可避免“双底”衰退，给予内需型企业以支撑。贝爷此话余音未落，道指发力上攻，道指收盘上涨1.26%，收于9939，标普500指数上涨11.53，涨幅达1.1%，其中原材料股指数升2.5%，为表现最好的版块。我们姑且不用去怀疑美国的能力和贝爷的“妙计”，单根据贝爷上述的讲话，笔者实在找不到美国避免二次探底“刚性”数据，无论是失业率还是消费需求，但此番讲话着实令“命悬一线”的道指探底回升，进而为大宗商品价格上涨带来不少的积极因素和市场投资者信心，这就是美国、这就是掌管全球最有影响力货币的贝爷！从贝爷的一席话，笔者大胆揣摩，难道目前道指万点之下贝爷很生气？后果很严重？难道继续垂直打击欧元，将殃及美国“鱼池”？我们姑且再相信一次，毕竟道指在贝爷的谈笑间，忽忽悠悠就上来了。配合着贝爷的讲话，美国能源资料协会（EIA）宣布，截止6月4日当周，原油库存降幅超出市场预期，减少450万桶，之前预估为减少90万桶，至3.58亿桶，高出分析师预测5倍的“实际”减少幅度，帮助原油回收72美元上方，收至72.47美元，涨幅为1.7%。“欧洲硝烟”未散，“伦敦上空又飞来了鹰”，周二惠誉国际评级机构对英国预算面临的挑战发出警告，称英国需要较上届政府4月预算案更为激进的计划来解决其占GDP约11%的预算赤字，英国面临的财政挑战“难以应对”，令该国庞大的预算赤字再度成为市场的焦点，隔夜英国政府并未表态，英镑兑美元也美元出现明显的下跌，其实进入2009年以来英镑兑美元一直表现的“比较乖”最高也只是达到1.7，与2007年的2.11相差甚远，此次欧洲危机英镑也“顺应”着美元继续走低达到最低的1.42，惠誉公司的评级英国暂时未拉响“防空警报”，后期事态也许会变得扑朔迷离。

    昨日笔者提到大宗商品价格短期内超跌的现状，隔夜伦敦市场就展开了一轮“反击战”，这次不是以铜为首，而是以近期跌幅最大的锌为“急先锋”，截止收盘锌价大涨5.02%，铝涨2.3%、铅涨3.08%锡涨2.29%，伦敦市场迎来了难得的强势反弹，原油、伦敦金属、软商品、道指构成了隔夜外盘“反弹新一族”。

    国内市场在下午临近收盘前风云突变，无论是橡胶还是工业品，无论是上证还是股指均在尾盘发力上冲，尤其是在15点国内股市停牌后，股指狂拉近30点，已接近当日最高价收盘，呈现近期难得的强势，中国市场的表现也渐渐成为影响当晚全球资本市场的另一主要因素.

    操作建议：反弹已经来临，前期获利空单注意设定止盈和尽量避免加仓，待关注后期反弹的力度后，再行操作，反弹品种围绕思路金属：锌，工业品：橡胶、塑料、PTA，股指期货1006和1007。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

周一美国股市续跌，消息面则相对真空，科技和银行股成为主要承压对象，苹果、谷歌、美国银行以及高盛均告下跌，截至收盘道指下跌115点，幅度为1.16%，纳斯达克指数下跌45，跌幅为2.04%，标普500指数下跌14点，跌幅为1.35%，近期美国政府调查2008年金融危机的委员会向高盛发出传票，高盛向该机构提供了数十亿页的电子记录，看来高盛在“作恶”之前就已经做好充分准备，以浏览每页需2分钟计算，预计美国相关机构的调查人员看完这数十亿页的电子记录，大约需要5亿分钟，相关调查人员毕生都看不完，这就是高盛！的确高的“盛”人一筹。

    欧洲债务危机仍旧成为隔夜资本市场上行阻力的最大困扰，欧元周一跌破1.19，随后自德国公布工业订单后勉强收复1.19，原油继续收跌，但比最低的69美元上收不少，截至收盘报71.44美元，盘中振幅为69.51-72.49美元。市场分析师预计上周原油库存或将下降100万桶左右，但汽油和馏分油库存则可能出现小幅增加。如果本周三公布的原油库存数据下滑，这将是原油近一个月以来连续二周下降，目前美国原油库存处于5年平均水平。而缺少了中国需求的铜价则成了“断了线的风筝”一样，没有任何向上的力量，自由落体向下运行，截至收盘伦敦铜价下跌119美元，收于6131美元，这一收盘价格距离今年4月12日高点位置已经跌去2000多美元/吨，跌幅达25%，而锌价更是惨淡，周一再跌1.27%，收于1633美元，距离今年1月7日的高点下跌了1103美元，跌幅高达40%，周一伦敦铜库存再次锐减2250吨，至47.07万吨水平，随着金属此轮的暴跌铜锌铝已经出现超跌迹象，而价格的下跌一开始使部分生产商减产或停产，有消息称中国近10%的铝生产企业已经处于亏损状态，后期削减产量的行为将会越来越多。周一国内铜锌铝三大金属品种集体跌停，使国内6月的金属市场出现“倒春寒”，市场空头气氛浓重。

    黄金继续成为“东方不败”，昨日续涨24美元，幅度为1.96%，目前价格水平距离历史新高仅一步之遥，自去年以来黄金与美元“狼狈为奸”联袂上扬，时至今日仍未有“决裂之意”这是今年市场中最为引人注意的变化，难道金本位和美元强势同样重要？

    周一国内市场多受到周五美盘的影响，大幅下挫，除黄金外无一幸免，市场在经历短期底部阶段的最后折磨，“齐涨共跌”应看成大宗商品价格变化头部或底部的主要特征，市场投资者的恐慌情绪加重了价格的快速下行。股指期货昨日相比与道指则显得相对强势，盘中低位多空交战较为激烈，前期低点的固守，使周一多头暂时缓了一口气，目前看1006合约正在逐步退出历史舞台，期而代之的则是1007合约成交、持仓量的同步放大，预计本周主力合约会交换完毕。

    操作建议：股指震荡依旧，短期缺乏市场基本面利好及多头眷顾，格局不变。金属商品要小心底部反弹，但跌势仍在，工业品超跌迹象明显，目前为止继续杀跌不值得盲进。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

 美劳工部周五公布，5月非农就业人口增加43.1万人，5月失业率为9.7%，而5月非农就业人口增幅为近10年以来最大，而匈牙利被传将成为下一个欧洲债务危机的牺牲品的担忧，合力给市场带来较大心理负面影响，周五股市、期市再次出现大幅下跌，其中道指下跌3.16%，跌破万点重要心理防线，收于9931点，纳斯达克指数和标普500也出现3.4%-3.6%不等的跌幅，原油市场勉强守住70美元，下跌幅度3.88%，跌去2.89美元，伦敦市场再次成为“重灾区”金属铜领跌4.44%，锌下跌4.97%，铝低收3.92%，锡更是大跌8.57%，而CBOT农产品多数商品价格没能保持住前日较好的上涨态势，跟随原油和道指走低，将前日涨幅悉数吞没，整个资本市场恐慌一片，投资者看多的信心降至冰点。国内今日会否再次经历一个“黑色星期一”？成为资本市场投资者关注的问题。

    笔者前期多次谈论、分析了目前市场所处的基本面和市场结构，综合起来利空没有太多的“新变化”无非是常规数据利空及欧洲债务危机“新国际”--匈牙利事件，包括中国的房地产调控新政，伴随着欧洲危机带给人们信心的打击，欧元兑美元周五1.2重要位置四年来首次宣告失守，就是这样的所谓利空近期不断被市场炮制，就像“老壶装老酒”一样一次次被炒作，市场也是步步走低，目前我们看到无论是股市还是期市近期大涨与大跌交替出现，这与前期市场在头部阶段对市场利空视而不见有异曲同工之妙，笔者看法：市场的阶段底部正悄然来临。原因除了头部和底部技术面的明显特征外，还有来自于基本面的其他“利多”，代表需求趋势的库存数据出现分化，以铜为例，周五伦敦市场铜库存再次减少1300吨至47.3万吨，为去年12月末以来的低位，远远低于2月中旬触及六年半高位的55.5万吨，我们应该清晰的看到铜库存自5月初来连续下降，而5月正是伦铜跌势较猛的一个月，在价格连续下跌的恐慌心理下，“买涨不买跌”的市场心态在悄悄地发生变化，铜库存究竟去了哪里？欧洲持续不断的债务危机使价格步步走低，笔者认为在此期间不排除国际一些机构借机散步利空，夸大市场恐慌，进而乘机吸纳低位铜及其他商品，此种情况有点与08年国庆节后金融危机商品暴跌时较为类似，我们知道商品是有价值的，这点不同与金融衍生品，商品价格在不同时段有超涨或超跌现象，而此时笔者认为当属超跌阶段，闹得沸沸扬扬的欧洲债务危机也只是德法欧洲区主要国家“蚕食”欧元区其他小“猪国”的原意看到的现象，等这场危机烟消云散后，我们会发现欧元区的其他“猪国”把更多的本国利益上交给了德法，美国也着实把那些不知天高地厚、信口雌黄说，欧元将代替美元成为全球结算货币的人们好好教训了一番，危机过后我们还会发现索罗斯、约翰鲍尔森成了最大的赢家，美国最终大获全胜，从目前来看欧元兑美元也正向1:1的汇率迈进。

    昨日是中国农历二十四节气的第九个节气--“芒种”，芒种是代表麦类等有芒作物的成熟，是一个反映农业物候现象的节气。前期笔者曾经提到中国农历二十四节气与资本市场的变化关系，但凡二十四节气中的任何一个都对市场产生较大的影响，在“芒种”有芒作物成熟的节点，市场会不会发生令人意想不到的戏剧性变化，我们将拭目以待。

    今日操作建议：工业品呈现的弱势今日料将随着原油下跌的影响，继续呈现弱势，而农产品的走势有“突袭”的味道，上周后半周渐渐转暖的农产品在周五夜遭遇到CBOT市场空头的阻击，今日会不会出现多头抵抗值得关注，金属锌继周五再次跌停后，今日行情有加速“赶底”可能，而股指期货料将会受到周五修好盘面多头的抵抗，多有风险但杀空同样蕴含风险。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考

美国周四公布了美国劳动力市场状况温和改善，及零售商的销售额数据高于预期，从而支撑美元走强，美元指数继续上涨，截至北京时间5：20分美元指数上涨0.62%，与此同时欧元兑美元创出了近4年的新低，欧元四年间经历了从“将军到奴隶”的蜕变，在就业市场减少失业1万人的和英国BP阻止墨西哥湾漏油推出新方法后，原油价格持稳，截至收盘上涨1.54美元，涨幅为2.11%，道指在经济“缓慢”复苏数据的影响下，以平盘报收，纳斯达克指数则出现接近1%的涨幅，自4月份以来连续二天收出阳线。美豆市场受到现货价格坚挺及买豆抛玉米、小麦对冲套利支持，隔夜大涨近24美分，幅度高达2.56%，成为隔夜大宗商品市场“一抹亮色”，在原油以及股市企稳的背景下，黄金的避险功能弱化，隔夜大跌12美元，幅度达1.06%，目前从日线指标看有构筑短期双头的可能，黄金牛市“稍歇”。伦敦市场的金属继续承接跌势，成为隔夜大宗市场“最不和谐”的品种，截至收盘铜锌铝分别下跌163美元，幅度为2.44%，63.8美元，幅度为3.77%和31美元幅度为1.56%，金属镍更是以6.29%的跌幅领跌金属市场，跌去1251美元，镍技术上再次颇为下行，短期内上涨的压力较大，从金属整体疲软看，中国房产调控及PMI数据的下跌是造成本轮金属下跌的主要因素，“中国需求”推高全球铜价，而“中国调控”同样影响全球铜价，加之美国房地产及建造市场虽有转暖起色，但要达到金砖四国的需求尚难，而本周俄罗斯选择降息，表明俄国内经济复苏的步伐缓慢及面临的经济增长压力较大，整体金属价格想有好的表现，基本在短期内属于一种奢望。但原油的企稳和道指的止跌，多少会为金属市场带来一些利多的支撑，后期商品价格以时间换空间可能得以延续。

    隔夜国内市场基本与国际市场走势相同，尤其需要关注的使股指期货的表现，在前夜道指大涨的背景下，昨日国内股指期货市场则呈现弱势，多少给投资者带来不少“混沌”，究竟什么样的情况下和外部配合国内市场才能“消虑重返”涨势，梳理国内近期的政经不难发现，虽然加息的压力短期内减弱，但整个市场“融资”的步伐丝毫不见减少，农行即将发行、新股上市不断，即便有新股上市即跌破发行价但年内“任务”还得完成，这就是具有中国特色的发行任务模式，做大中国股票市场比好的调控国内股市更重要，“供给和需求”间的变化似乎没有人能看得到，承受上述巨大压力的仍是善良的套牢族股民，昨日股指收出的高开中阴线，将周三走势破坏，今日如收盘低于2718整个盘面则面临着进一步下行的风险，近几天的国内股指走势俨然像“扶不起的阿斗”，好歹股指有做空机制，上行不能做，可以转为向下做，这就是市场快速的变化，目前在行情未走出之前笔者仍坚持早前的观点。

    操作建议：原油的企稳并未给国内工业品，如橡胶、塑料、PTA带来太多的支持，昨日原油再现涨势，今日国内上述工业品走势相对关键，若仍不能开始上行，不排除后期会继续向下寻求支撑，工业品届时将会面临新一轮的下跌，农产品近期呈现相对的强势，多加关注，金属抄底时代仍需要等待，切勿盲进。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

休市一天的欧洲市场，结合周一全球市场的政经事件，做出不同反应，其中原油、道指盘中上下振幅加大，原油日内振幅接近4美元，道指盘中振幅达200点，黄金继续上扬，软商品中白糖收高，但棉花却破位下行，隔夜其他重大的政经新闻还有，加拿大宣布加息25个基点，至0.5%，美国公布ISM采购经理人指数为59.7，较预期高0.3，而中国公布的制造业采购经理指数（PMI）则较上月降低1.8%，至53.9，中国制造业采购经理人指数的下降显示出中国经济随着“调控”的深入，中国经济由升转温的迹象较为明显，加之以色列战局升级，中东局势紧张，美国NOAA宣布进入飓风季节，今年飓风高发的概率较大等，目前的全球资本市场政经用一个字代表，那就是“乱”。

  随着印度宣布准许国内棉花出口，预示着困扰印度国内的“棉花供应不足”宣告缓解，至此全球最大的两个需求国（中国、印度）不同程度地减少从美国的进口，美棉就像只断了线的风筝一样，隔夜击穿今年4月和5月的两个重要支撑位下跌逾1%，中国国内购买成本加大而成品出口受阻，使棉花需求降低的主要原因。而原油在墨西哥湾漏油事件毫无进展面临飓风即将来临前夕仍跌跌不休，也多少令人匪夷所思，上述事件为支撑油价的潜在利好，如果说一定要找到下跌的原因的话，与中国6月1日国家发改委宣布调低国内汽柴油出厂价格有一定的关联，上述举措显示短期内原油需求在中国遇到问题，而房地产市场的调控更加重了中国对其他基础商品的需求忧虑，国际大宗商品市场在失去了中国这个“大买家”后更像一只断了线的风筝一样，原本与国际市场关联性不大的中国股市开始严重影响全球股市，即代表一定的说服力。近期郎咸平教授的一个谈话观点我比较赞同，那就是中国要调控楼市泡沫，效果如何不得而知，但有一点是实实在在的！那就是“不经意间”彻底调控了股市！

  看看跌的惨不忍睹的中国股市，与中国在全球经济高速增长的地位极不相符，中国股民始终有个解不开的扣，“为何中国经济高速增长，我们持有的股票却深度套牢？”一个巴掌再送一个甜枣交替发生出现，农行即将上市发行，这次甜枣会不会再来股民们可以多加关注。经济过热、价格飞涨，影响经济健康发展采取调控本无错，但多次不合微观的不科学“调控”，一次又一次伤了善良中国股民的心，国际政经不是一个“乱”字能解释，但愿我们的决策层不再乱！

市场盘面及操作建议：以金属铜为代表的商品选择继续向下寻求支撑，带来了工业品的跟随，整个市场重回“阴云密布”，选择多单的介入需要设定好严格的止损，乱象之时，价格的企稳尚待时日，股票指数的被动连续下跌会迎来巨幅报复性反弹。（以上观点仅代表个人意见，不代表笔者所在机构的立场，请注意市场风险）

周五惠誉公司宣布，将西班牙的长期外币和当地货币发行方违约评级从AAA降至AA+，惠誉公司认为消减私立机构和外部债务的行动将显著降低西班牙经济中期内的增长速度。消息一出全球重回对欧洲债务危机的恐慌和疑虑中，欧元兑美元再次出现下跌，道指和原油及其他商品均受到不同程度的影响，截至收盘道指跌去122点，幅度为1.19%，由于周一围阵亡将士纪念日美国市场休市，周五的收盘也是5月的最后一个交易日，2010年5月是道指和标普500自2009年2月以来表现最差的一个月，其中道指5月份累计下跌7.9%，也是1962年以来表现最差的5月。而欧洲危机成为主要导火索，在此轮欧洲危机中，美国“四两拨千斤”取得了巨大的利益和市场份额，但也经历和遭受了本国股市市值缩水，但对于开放程度极高的美国证券市场来说，其对美国经济本身的影响并不大，而前者才是美国最大的获利“绝对值”。原油周五下跌0.78%，跌去0.58美元，收于73.97美元，伦铜下跌97.3美元，幅度为1.4%，农产品大豆跟随道指和原油继续下跌幅度达到1.4%，豆油的跌幅与大豆基本持平，软商品中白糖和棉花重挫，其中白糖下跌幅度高达5.64%，棉花勉强收于80上方，但跌幅也达1.59%。

    从周五西班牙信用等级被下调对整个市场的影响看，与之前希腊、葡萄牙影响程度比较看，负面影响已经大大减弱，无论是股市和商品的日内跌幅，还是随后惠誉公司的表态看（惠誉公司周五表示，未来12个月该机构将不会再次调低西班牙评级）西班牙被调低事件似乎透露出惠誉公司的一些无奈，其中也许隐含一些不为人知的原因，因为作为一家全球知名、有影响力的评级机构来说，对一个企业或国家的评级跟踪是动态或及时的，不可能在未来长达半年多的时间内提前做出不会再次调整某一机构或国家的决定。从目前股市和商品价格运行的态势来看，短期震荡和反弹仍会出现，利空对市场影响程度的大大减弱，使我们有理由对后期阶段性市场回暖抱有信心，毕竟市场中潜在的利多因素仍旧较多。

    操作建议：低开仍可参与相对强势的品种，投资者可以参照原油70美元的支撑力度选择操作，上周五股指期货的疲软造成上证指数一改早盘上涨的良好盘面表现，股指更是低收至2865，但笔者对后期上摸3000点仍旧持乐观态度，本周股指的成交量创下自上市以来的新高，表明市场参与者正积极参与股指交易，尤其是在目前点位放量，对后期的反弹期待也许不仅仅是笔者一人，建议参与股指交易的投资者逢低继续买入，商品中科参与短期做多的商品为铜、塑料，看空短期棉花的走势。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

继昨日英国《金融时报》称，中国正在考虑减持欧洲债券的传闻后，昨日国家外管局（国家外汇管理局）辟谣，“有媒体称，中国外管局正在评估所持欧洲债券的报道是毫无根据的中国外汇储备将始终坚持分散化投资原则”，正如笔者前日提到，目前阶段有些不负责任和别有用心的媒体，为了吸引读者眼球及其他不可告人的目的（散布谣言、打压市场）给市场造成恐慌，辟谣消息一出国内市场率先反映，截至昨日下午三点收盘各品种纷纷上涨，而晚间开盘的欧洲及美洲市场则更是涨势如虹，道指收盘劲升2.85%，报收于日内最高点10258，纳斯达克和标普500涨幅更大，为3.73%和3.29%，早先收盘的香港恒生指数和日本日经指数也有超过1%的涨幅，随着中国辟谣，全球投资者对欧洲债务危机的恐慌情绪大大减缓，欧元兑美元劲升，与此相反美元指数出现大幅下跌，至北京时间今日早上6点，美元指数下跌1.1%，跌去0.97，最新为86.27，美元的下跌使前期连续下跌的商品价格得以喘息，隔夜多数商品起涨，其中伦敦市场铜、锌、铝、铅的涨幅分别为2.08%、1.84%、1.51%和3.38%，农产品市场在周度出口数据整体利好的情况下，发力上涨其中大豆以1.55%的涨幅领涨，小麦、豆油也有1%-0.8%不等的涨幅，美国农业部周四公布，截至5月20日当周，大豆出口净增17.55万吨，玉米出口净增103万吨，豆粕和豆油的出口净增4.73和1.29万吨，小麦净增14万吨，与此同时美国劳工部公布的申请失业金人数率数据也是呈现利好，数据显示截至5月22日当周美国申请失业金减少1.4万人，利好消息不仅仅这些，周四美国商务部公布，美国第一季度GDP环比年率修正为增长3%，虽然修正前的数值为3.2%，但市场对美国经济一季度复苏的信心占据主流。

    隔夜原油出现大幅上涨，价格也升至近两周的高点，原油除了受到中国外汇管理局辟谣消息的支撑外，还受到奥巴马的力挺，周四美国总统奥巴马呼吁限制海底钻探，并宣布暂停发放海底钻探许可证六个月时间，并将暂停北极近海石油钻探活动至2011年，多项利好促原油大涨3.27美元，幅度为4.57%，收于74.48美元。

    软商品中的白糖和棉花成为隔夜下跌为数不多的品种，数据显示随着价格的不断走高，棉花的需求呈现疲软迹象，4月棉花的总消费量减少近5万包，至26.2万包，过高、上涨过快的价格已经严重影响到下游企业的正常生产，价格短期回调的基调料不会改变，看到棉花市场及纺织行业步履维艰，笔者想不通、看不明白，作为以棉花为主要原料的纺织服装企业，在去年棉花上涨之初即应该采取在期货市场上套期保值的做法以减弱价格上涨为自身企业带来的经营风险，可据笔者了解涉棉企业真正参与的可谓凤毛麟角，以致于目前很多下游企业停产、关闭生产线，这点涉棉企业与涉铜企业比明显落后，市场价格变化的不确定风险可以通过期货市场来转嫁，这也是国家鼓励发展期货市场的初衷。

    操作建议：反弹的继续延续，得益于前期市场恐慌和非理性下跌，物极必反最终成为现实，作为投资者应积极有选择底参与这波反弹行情，股指期货本次率先于商品企稳并与昨日发力上攻，使资本市场（股市、期市）阶段性反弹行情成为可能，而2998第一反弹目标位似乎就在眼前。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）欲了解更多的盘中及时信息，请向中国国际期货有限公司宁波营业部咨询或加入到中国国际期货有限公司宁波营业部“金彩红”客户服务计划，亲身体验财富的增长。

据英国《金融时报》周四刊发的内容报道，国家外汇管理局正在评估持有的欧洲债券，并通过一些驻北京的外资银行了解、分析、商讨上述问题，该报道称，外管局对中国持有希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙、西班牙券种风险敞口担忧。该消息引发美国股市继续走低，因之前美国公布的经济数据利好，推高道指近百点，随后道指从反弹高位下跌，截至收盘道指下跌0.69%，收于万点之下的9974，走势上看参与道指交易的投资者信息仍旧较脆弱。周三美国美国商务部公布，美国4月新屋销售面积较上月上涨14.8%，年率为2008年5月以来最高，4月耐用品订单增加2.9%，上述数据显示强大的美国经济在明显复苏。而原油也在低位展开反弹，即便原油库存居高不下，但伊朗、以色列和朝鲜半岛的局势给原油带来利多支撑，加之欧洲受危机最重的希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰四国原油的总需求仅为全球需求的4%，似乎投资者大梦初醒，认为欧洲危机对原油的影响仅仅是心理层面，而非实际影响。与原油一样隔夜出现上涨的还有伦敦金属市场，以及农产品市场，尤其是农产品市场，在经历了持续几天的调整后，隔夜发力上涨，其中大豆的涨幅为近1%，小麦的涨幅与前日持平，而玉米的涨幅则高达1.87%，豆油也有1.7%的涨幅，豆油的上涨主要受到美众议院可能对恢复生物柴油的优惠政策持乐观态度，笔者认为近期农产品料会表现的较为强势。

    从隔夜外盘盘面变化看，美元指数拒绝回调整理继续上行，利多原因为周三美商务部公布的新屋销售数据及耐用品订单增加所致，美元指数的涨幅达0.82%，截至北京时间6点10分上涨至87.33，距87.45的新高仅一步之遥，但隔夜原油上涨的幅度更大为2.98%，涨2美元，收于70美元上方，黄金也重回1200美元上方，收于1212美元，美元与原油、黄金的“鼠猫一家”只是短期现象，后期之间的负相关性会在走势中得以纠正，在美国视美元为“国家形象”的今天，不可能长期纵容黄金的风头压过美元，以维护美国国家利益，后期相关性之间变得区域复杂，而商品价格也正是在这种复杂的变化中“期待新生”。

  操作建议：今日豆油将会整体偏强，铜维持震荡的概率较大，工业品应能得以反弹喘息，领头品种仍未天然橡胶，笔者维持股指期货上摸3000点的观点不变。市场处于相对底部的振荡期，减少隔夜持仓的数量，多参与日内交易。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

作为专为全球国家提供贷款援助的国际货币基金组织（IMF）周一“越权”警告西班牙，要求西班牙政府对目前的劳工法作出调整以及对政府退休金体系进行改革，并要求加快金融业整顿步伐，以避免出现类似希腊那样的情况出现。此番“警告”再次引发欧洲市场恐慌，投资者担心西班牙会否成为又一个“希腊”，欧洲市场欧元再次出现盘中大幅下跌，金属市场、原油市场也受到上述事件的影响而盘中大幅下跌，与此相反美元继续呈现强势，美元指数更是发力上冲，盘中距离去年3月的高点仅差0.01，原油价格也一度跌至低位67.15美元，商品市场“阴霾”再现，道指在开盘后更是惨淡，开盘瞬间跌穿万点大关，最低曾触及9774点，随后在逢低买盘“神秘之手”介入下下探底回升，截至收盘收复9成跌幅，仅下跌22点，盘中振幅高达近300点，受道指的影响原油也从低位反弹，截至收盘原油反而上涨0.05美元，收于70美元上方，盘中震荡幅度达2.85美元，与此同时美元指数却出现逐波走低，截至北京时间26日早上6点16分，美元指数为86.5，距离87.44的高位相差不少，从技术上看美元指数虽然仍在上涨趋势中，但短期上涨的压力和回调的要求相当大，不排除后市会继续向下寻求支撑，这在一定程度上会“成就”股指及商品价格的反弹，从商品价格各品种走势图中也显示价格在此位置有继续反弹的可能，笔者仍坚持反弹会继续维持的观点。

    目前市场进入非理性恐慌下跌的特征，除去美元走强因素外，其实市场中利多的诸多题材和消息被弱化，而这正是短期底部的明显特征，如朝鲜半岛问题，目前市场把其视为利空看待，其实冷静分析，我们不难发现本身朝鲜半岛的南北双方对亚洲乃至世界经济的影响就很小，再则如果半岛局势升级乃至发生战争，也不见得就一定是重大利空，就原油而言应属利好，但隔夜原油仍“跌跌不休”，说明市场参与者的把握时政的观点出现偏离，就像一出“皇帝的新衣”大戏，再如“裸卖空”问题，虽然裸卖空在一定程度上限制了做空的必备条件，但政策制定、监管层呵护市场，防止出现市场巨幅波动的良苦用心完全被市场视为“重大利空”，这就是目前市场的现状和投资者、参与者的心态，什么经济二次探底的观点和言论重启，如果大家都提前能知道全球经济二次能探底的话，那世界经济还真探不了底！这就是经济事件的“意外性、不可测性”！自今年4月份以来无论是股票还是商品价格经历的跌幅不能说幅度不大，而希腊只是个诱因，期间不同市场自身需要调整的要求相伴促成近2个月的下跌，截至目前阶段，“唱空”的声音仍不绝于耳，笔者认为是既不理性的！一波上涨行情尾端有不理性思维、言论伴生出现，而在下跌的尾端也一样会出现，而现在再去大肆唱空全球经济同样面临着不小的风险，别中了逢更低、打压市场入场机构的“诡计”，即便还有潜在危机发生的可能，即便还有国家严控房地产市场的“新政”出台，但后期市场调整的幅度充其量也只是“假摔”，君不见波罗的海干散货运价指数已创出年内新高，君不见“神秘之手”助力道指，君不见国内农产品绿豆价格不如二位数时代，君不见。。。剔除杂波和干扰因素，不要再受相关“无德、质次”媒体“跟风”瞎吹影响，市场经济的正确规律一定会在后期市场价格、市场表现中得以新生。

    操作建议：趋势下跌中期看仍没有改变，但短期“底背离”、超跌现象同样明显，后市无论股指还是商品价格区间震荡的可能较大，直线快速下跌的现象将会越来越少，等市场走出来才会知道目前行情是否是在“赶底”，但无论如何目前位置继续大肆做空需要比前期更多点防范。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

市场阶段性低点探明，后市进入反弹震荡期-5月24日资本市场评述

 如笔者上周五早间分析的那样，国内市场偏强的表现使可能出现的“黑色星期五”早盘即宣告夭折，国内股指期货主力合约IF1006合约开盘2702，随后在2677点企稳，随后逐波走高，截至收盘接近日内最高点报收2801，日内波动幅度近130点，一根底部长阳线虽不能早断底部构筑完成，但较强的K线形态，使后市可以相对乐观，国内商品市场多数品种虽未能挽回跌幅，但探底走高的走势化解了隔夜外盘暴挫的不利影响，农产品商品表现抢眼，继前日抵抗下跌后周五以大豆、豆油为代表，收出近乎光头阳线，多少给市场增添不少暖意，受国内资本市场良好表现的影响，周五外盘市场也表现良好，道指在金融股的带领下，以1.25%的涨幅收报，于10193位置，商品市场伦敦金属也出现了1%-4%不等的涨幅，其中铜以3.87%的涨幅领涨金属品种，报收6824美元，上涨254美元，农产品中玉米继续领涨，1.93%涨幅使上周调整的疲软走势得以改变，从目前看351一线的底部支撑仍然有效，原油虽没有出现类似金属铜那样的涨幅，但70美元守住多少给市场带来信心，近期原油使众多商品中表现较弱的品种之一。

    近期市场在多重利空的打击下，走出了相当明显的回调整理行情，随着商品价格及股票指数的进一步下跌，一些商品逐渐显示出较好的投资机会，如锌、原油等，而投资者对目前宏观基本面看法不一致加重了目前市场的震荡，无论是商品还是股票指数日内波动加大，尤其是进入今年以来市场参与资金的增加更使市场波幅加大，近期无论是商品还是股票指数市场变成了“日内短线绞杀场”，一方面显示参与资金的谨慎，另一方面说明新投资群体的增加改变了早些年固有的参与方式及预期收益，资金进入市场的目的决定目前行情的走势，后期随着更大规模、主力军的资金进入市场，上述情况也许会得到少许改变。

    操作建议：笔者坚持前期对股票指数运行态势的看法不变，本周商品价格及股指期货均有继续反弹的空间和内在需求，维持逢低参与短线做多的思路，会给本周的投资带来不错的收益，而前期持有空单的投资者则要经历“短期”的煎熬，但无论如何控制风险及“止损”丝毫不应忘记。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

由于对主权债务危机的担忧，使市场参与者情绪受到重挫，推动美元汇率大幅走高，而商品和股指隔夜暴挫，让我们来梳理下“暴挫”的程度，原油最高86.24美元，最低82.05美元，收盘82.19美元，下跌幅度4.64%，跌去4美元，黄金下跌0.88%，属于跌幅中较小的，具有良好避险功能得以体现，金属市场则没有黄金这么“好命”，铜最高7342，最低6998，收盘7023，下跌5.18%，跌去384美元，铝下跌3.47%，锌最高2290，最低2135，收盘2135，下跌6.91%，跌去158美元，锡下跌2.47%，更为惨烈的是镍和铅，分别下跌7.75%和7.42%，道指跌去2.02%，下跌225点，纳斯达克指数和标普500指数分别跌去2.98%和2.38%，软商品中白糖继续承接近期的跌势，下跌3.77%，与此相反美元指数则大幅上涨，截止北京时间5:55分，上涨1.33%，报83.43，指数创近一年来新高，如果隔夜全球资本市场用“绿肥红瘦”来形容的话，农产品则呈现出较强的抗跌性，隔夜大豆上涨0.6美分，小麦上涨1.57%，玉米仅下跌0.44%，豆粕上涨1.23%，豆油跌去0.69%。前期笔者说过自去年以来农产品商品与其他金属类及工业品类相比涨幅滞后，虽南美今年大豆产量创新高，但豆农惜售情结重燃，尤其是在美盘大豆维持在10美元/每蒲式耳高位的情况下，高价也在感染着巴西豆农，而近期的天气预报显示，本周稍后和下周预期有大雨以及周六、日美国中西部地区将出现霜冻天气将破坏大豆幼苗的传闻也支撑豆类价格上扬。欧洲国家债务危机隔夜又传出“新版本”，称危机可能扩散至其他欧元国家，同时更担心针对希腊1100亿欧元的救助是不是够用以及西班牙主权信用评级可能再被降级等，成为“欧洲国家上空的痛”，而原油库存超预期的增加也成为原油暴跌的原因之一，美国石油协会（API）周二公布的数据显示，美国上周原油库存增幅超过预期，截止4月30日当周，美国汽油库存增加150万桶，至3.63939亿桶，而铜的下跌除了欧洲主权危机的影响外，中国第三次提高银行存款准备金率致中国铜需求减少，使伦铜下跌的理由“变”的较为充分，在原油、金属铜、黄金等商品的下跌背景下，这轮调整近乎“圆满”。

    操作建议：对于后期市场的表现，目前不用做太多的争论，美元指数上涨之路空间的打开，对商品价格带来最直接的上涨压力，大跌之后不会很快上涨，就像一个受重伤的人一样，农产品仍值得投资者积极关注，近期为投资者推荐一本书格温。戴尔的《气候战争》也许能为我们带来些许思考。今日为中国农历二十四节气中的“立夏”之前笔者曾多次提及中国农历的二十四节气当日多对商品价格及股市有较大影响，盘中振幅会较大，望投资者注意风险和投资暴利机会的出现。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）重要通知：本周5月8号（周六）下午1:30分在宁波香格里拉酒店，笔者将有一个对今年宏观经济分析展望及股指期货交易胜略的专题报告会，欢迎投资者参与、交流。

在市场传出欧洲就救助希腊达成协议及美上市公司季报、经济数据利好的影响下，欧美市场一改前几日的颓废，在股市和原油的上涨带动下，上演了与前几日截然不同的一出“肥皂剧”。截至收盘道指及其他股指上涨1%-1.6%不等，原油更是上涨2.9%，大涨2.4美元，收于85.63美元，黄金基本收平，而美元指数承压遭到短期抛售，收于82下方，静思发现隔夜欧美市场这出“肥皂剧”的主角仅为道指和原油，统计发现黄金价格持平，农产品价格小幅上涨基本可以忽略不计，而伦敦金属价格则出现不同程度的下跌，其中铜跌1%，铅跌去1.98%,镍下跌1.22%，一样的商品属性、不一样的市场表现，在全球经济的背景下，演绎着分化，被欧美上演的“肥皂剧”所区分。

    市场商品价格变化的不同意、均衡，对市场后期的价格运行带来不少的变数，欧洲主权国家的信用危机也不会因为欧洲决定救助希腊迎刃而解，危机的形成不是一天、几日，同样危机的解决和对市场产生的影响，带来的变化也更不会随“风”尽快散去，市场商品价格的变化最终还要回归商品属性本身的供给、消费、价格变化、商品间比价效应等来自我调节，对待目前市场的变化我们需要保持清醒的头脑、冷静地去分析这个市场，万不可因为一天的涨跌改变对市场的看法，也不能跟着编导、参演这出“肥皂剧”。

    操作建议：原油的大幅反弹，给工业品带来了较为宽松的反弹氛围，今日密切关注国内工业品与原油的涨幅比值，农产品近期强劲的上涨表现在近日有“退潮”迹象，注意阶段调整行情出现，把握好短线进出的时机（以上观点谨代表个人意见，仅供参考）

在市场传出欧洲就救助希腊达成协议及美上市公司季报、经济数据利好的影响下，欧美市场一改前几日的颓废，在股市和原油的上涨带动下，上演了与前几日截然不同的一出“肥皂剧”。截至收盘道指及其他股指上涨1%-1.6%不等，原油更是上涨2.9%，大涨2.4美元，收于85.63美元，黄金基本收平，而美元指数承压遭到短期抛售，收于82下方，静思发现隔夜欧美市场这出“肥皂剧”的主角仅为道指和原油，统计发现黄金价格持平，农产品价格小幅上涨基本可以忽略不计，而伦敦金属价格则出现不同程度的下跌，其中铜跌1%，铅跌去1.98%,镍下跌1.22%，一样的商品属性、不一样的市场表现，在全球经济的背景下，演绎着分化，被欧美上演的“肥皂剧”所区分。

    市场商品价格变化的不同意、均衡，对市场后期的价格运行带来不少的变数，欧洲主权国家的信用危机也不会因为欧洲决定救助希腊迎刃而解，危机的形成不是一天、几日，同样危机的解决和对市场产生的影响，带来的变化也更不会随“风”尽快散去，市场商品价格的变化最终还要回归商品属性本身的供给、消费、价格变化、商品间比价效应等来自我调节，对待目前市场的变化我们需要保持清醒的头脑、冷静地去分析这个市场，万不可因为一天的涨跌改变对市场的看法，也不能跟着编导、参演这出“肥皂剧”。

    操作建议：原油的大幅反弹，给工业品带来了较为宽松的反弹氛围，今日密切关注国内工业品与原油的涨幅比值，农产品近期强劲的上涨表现在近日有“退潮”迹象，注意阶段调整行情出现，把握好短线进出的时机（以上观点谨代表个人意见，仅供参考）

美联储（FED）在4月27-28日议息会议后发表声明，声明称：自3月以来信息表明，美国经济贸易活动增加，就业市场开始改善，家庭支出增长有加快之势，但因失业率高企、收入增长不大、家庭财富下降及信贷紧缩而继续承受较大压力，企业对设备和软件的开支大幅增加，雇主在招用新员工上仍旧犹豫不决，房屋新开工数据虽显示有所小涨，但仍处于受压水平，尽管经济复苏迹象明显，但步伐仍较小，预计在物价稳定的情况下，资源利用将逐步恢复至最高水准。大量的资源闲置可能继续打压成本压力，且长期通胀预期稳定，预计通胀将在一段时间内维持在较低水平，鉴于此决定维持联邦利率在0-0.25%的区间不变，利率将在较长的时间内持于超低水准，后期会继续关注经济前景和金融市场发展，在必要的时候动用政策工具，促进经济复苏和物价稳定。同时结束一项以抵押品支持证券担保贷款特别流动性工具，而另一项商业抵押支持证券担保的贷款工具维持到6月30日。

    美联储在发表声明后，美元和黄金呈现冰火两重天的截然不同走势，美元指数一改前日凌厉的上涨，盘中剧烈震荡，至收盘于前日收盘基本持平，早盘82.71最高点的涨幅被悉数抹去，而黄金继续承接升势，体现出良好的避险功能，价格也创出今年来新高，黄金、美元的负相关性得以较好体现。

    同样受到美联储维持零利率利好的还有其他商品，如黑金（原油）在库存增加和欧洲另一主要国家西班牙评级被标普下调后，原油耐不住寂寞上涨近1%，收于83.22美元，而伦敦金属也同样出现反弹走势，其中铝继前日大幅下跌后，反弹的幅度最大，达2.83%涨幅，整个商品价格呈现出的反弹是对近几日希腊、葡萄牙信用评级被下调引发商品快速下跌的修正，隔夜西班牙信用评级被标普评级机构抹去“+”并没有对市场构成太大的影响，显示欧洲主要经济体信用评级的“多米诺骨牌”倒塌对大宗商品的影响力在减弱，但即便这样投资者也不应简单认为“评级事件”烟消云散，其实笔者认为商品价格自所以本周会出现大幅暴跌，“评级事件”只不过是个诱因，而商品价格本身需要调整的要求使“共振”出现，既然是共振那么给市场带来的冲击较大自然就不奇怪了，如果把前日希腊、葡萄牙的评级下调形容成“欧洲经济地震”的话，那隔夜西班牙的评级被下调则更适合用“大震后的小余震”来形容。

    隔夜美国CBOT农产品市场出现了一条颇具影响力的消息，中国开始进口美国玉米！投资者可能认为这有什么大惊小怪的，中国涉及多种商品从国外进口，况小玉米乎！这件事还要追溯到上世纪的1998//99年度，最为全球最大玉米消费国的中国，对转基因玉米的进口规定了严格的检验检疫程序，从而极严厉的限制了转基因玉米的大量进口，本次中国买家从美国进口玉米是自2006年首次，当时在1998年中国购买20万吨美国玉米，间隔八年后也就是在本世纪的2006年再次进口，但进口量只有区区的2700吨，而本次进口也是近四年来首次，数量为11.5万吨，随着国内玉米价格的不断上涨，国家举行了国储玉米的拍卖以打压国内玉米价格，但效果不好，而目前国内外玉米的价格差异，促使中国买家从美国进口，按照价格转换目前国内玉米价格为7-8美元/蒲式耳，而351/5000蒲式耳美元的美国玉米有较强的价格优势，中国买家后期会不会继续购买美国玉米，要视上述11.5万吨玉米能否顺利“通关”，这在一定程度上将提振美国市场玉米的价格，今年的农产品市场将会“精彩不断”！

    操作建议：短期的价格反弹只能说是连续暴跌后的技术修正，断言调整已经结束是激进不实际的，参与短线做多反弹需把握好仓位和空间，后期价格继续下跌或震荡的可能依旧较大，因美元的上涨之路正被越来越多的投资者认同，“农产品的春天”比以往任何时候都早、都“长”，让我们共同期待今年的“农产品春季行情”，共同唱响这“春天的故事”！股指期货的操作建议请关注笔者的“股指期货每日一茶”栏目。（以上观点仅代表个人意见，不代表笔者所在机构中国国际期货有限公司的观点，请投资者注意风险）

受美国新房销售飙升等因素的影响，纽约股市周五走高，上涨近70点，创18个月以阿里新高，当天美国商务部公布的数据显示，由于美国政府购房刺激政策以及天气转暖等因素影响，3月份美国新房销售大涨27%，这是去年7越来新房销售最好的一个月，这也是过去47年里最大单月涨幅，与此同时二手房也呈现增长势头以及3月份耐用品订单创2007年以来最大单月涨幅，上述数据的回升极大地刺激了投资者对美国经济复苏的信心，进而刺激股市走强，原油和黄金价格同样受到鼓舞，纷纷以红盘报收，截止周五收盘原油上涨1.7%，收于85.12,美元，黄金上涨1.04%，收于1153美元，金属铜也受到美经济数据大幅改善的利好影响从低位收高，至收盘上涨0.6%，收于7761美元，最低价格曾触及7645美元，商品的强势得以暂时维系，但欧洲市场传来的“利空”一面将会使后期商品价格变化趋于复杂。

    周六早间不堪压力的希腊政府终于丢弃了最后的自尊，希腊总理正式宣布，向欧盟和国际货币基金组织（IMF）发出资金援助求救，这也是发生在希腊国债收益率再创新高并遭到穆迪公司降级的一天后，欧元区国家和IMF此前已承诺向希腊提供最多450亿欧元的贷款，欧盟统计局周四公布的2009年希腊政府财政预算赤字占比高达13.6%，希腊主权债务评级后期可能被冠以“垃圾”，虽然欧盟及IMF方面尚未对希腊求助表态，但从之前的言论和德国财长的大致意思揣摩，救助不会遇到什么障碍，从周五欧元的表现看，救助希腊被视为利多，欧元自一年低点一飞冲天，即便这样我们应对整个事件有个清醒的认识，希腊只是欧洲主要经济体国家出现危机的个案之一，随后会不会再出现葡萄牙危机，危机是否会进一步蔓延，将成为欧洲乃至世界经济动荡的摇摇影响之一。笔者暂未对希腊危机暂时缓解而如释重负，反而觉得这只是问题暂时得到短期解决。

    对商品市场的影响，可能短期内影响减弱，但今年的商品市场相对错综复杂，随着商品价格的不断上涨，通胀预期进一步加重而各国退出宽松货币政策也将会使大宗商品价格走势变得更趋于复杂，几乎每月都有地震发生的“地球村”以及异常的天气气候都注定2010年后期仍有较多不确定因素，行情的变化也不同于去年或较早年份的趋势性较为明显，取而代之的则是震荡市，这增加了趋势操作者的操作难度，而盘感和侧重短线交易则可能成为今年行情最大的赢家。

    上市一周的股指期货，短短的几天走完了台湾地区股指期货几年的路，伴随着交易量的不断增多，而持仓量并未明显增加，说明短线投机资金的“疯狂炒作”，而交易制度的暂时“缺失”及持仓量限制条款使资金“大鳄”迟迟未能入市，目前相关监管层已经意识到这样的“炒作”将不利于股指期货的健康发展，23日中国证监会召开新闻通气会，并发布了《证券公司参与股指期货交易指引》和《证券投资基金从事股指期货交易指引》，旨在扩大机构投资者规模、减少市场过度投机，维护市场稳步健康发展，据传中金所相关人员已经找成交量排名靠前的期货、证券机构“提醒”其切勿纵容客户过度投机，但无论如何只要市场参与群体不发生大的变化、投机的机会依然存在，上述行为就不会马上停止。

    操作建议：短期美国经济数据向好使盘中反弹的概率加大，但国内在“连续多次抛售国储胶”来看，近期连续上涨的商品价格已经引起国家有关部门的关注，后期国内商品价格运行总体偏弱的态势近期也不会有太大的变化，而新出台的房地产“降温”措施也会在未来1-2个月影响到市场、体现在价格上（因政策实施传导到价格变化需要时间），笔者认为国内商品价格维持区间震荡的概率较大，农产品的多头行情仍值得参与，守好前期低位多单！（以上观点仅代表个人意见，并不代表笔者所在机构的立场，仅供参考。该文属笔者原创，欢迎转载，请注明出处：中国国际期货有限公司雷红军）

重要通知：为体现差异化服务，本人博客自5月1日起，将不会再对外公开，感谢各位多年来对笔者的支持和关注，欲继续了解笔者的观点，请加入中国国际期货有限公司宁波营业部金彩虹客户服务计划或定制笔者的短信服务，再次感谢！

早盘美道指最低曾触及11010点位置，盘中最大跌幅达100余点，助力全球商品价格出现大幅下跌，随着在以中国80后新生代喜欢的星巴克等消费类企业发布强劲季度业绩的影响下，大幅反弹终盘上涨9点，股市的回稳帮助油价从81深渊拉回，油价的走势与道指基本一致，早先由于受到希腊事件的影响，油价一度触及81.73美元，收盘报83.7美元，震荡幅度高达近3美元，黄金与道指和原油相比则显得反弹稍弱。欧洲统计局称，希腊2009年的预算赤字相当于国内生产总值（GDP）的13.6%，高于此前公布的12.7%，上述比例修正后有可能进一步扩大，穆迪随后也下调了希腊主权评级，虽然稍早公布的欧元区4月制造业活动增长速度为2006年6月以来最快，远高于预期，并且服务业扩张速度也创30个月来最快，4月欧元区综合采购经理人指数也创2007年8月来金融危机前新高，但希腊等债权国家的危机事件影响明显占据上风，抛出商品进而买入相对安全的美元成为市场参与者必须做的，这也就使隔夜的盘面中金属和美元呈现了很好的负相关性，收盘伦铜下跌1%，收于7715美元，美元指数上涨0.6%，收于81.7，除此之外基础金属无一例外遭受抛压，铅、锌、镍、锡均出现近1%的跌幅，而铝的跌幅最大达1.86%。

    隔夜农产品市场依然表现抢眼，由于美国中西部地区本周吗的降雨将中断正处于繁忙状态的玉米播种，给农产品带来“天气”利多，气象专家预计下周晚些时候还有可能出现暴风雨天气，并称上述暴风雨天气将持续到下周三左右，而4月27日-5月1日，美国中西部地区降雨量为正常至高于正常水平，笔者在这里累述天气情况的主要原因是：目前大宗商品进入“天气影响行情市”阶段，不断干旱或降雨对农产品会带来影响，在不久的未来今年第一号台风也将会影响亚洲，亚洲也将进入“台风季节”其对商品价格将带来较大的影响。目前大豆呈现的基本面难以证明大豆站上1000美分的合理性，但市场短期供应紧张的局面，为美豆上涨带来了实实在在的价格支撑，而技术面赋予的上涨动能更是助推近期的大豆成为“明星”，据美国统计局公布的3月大豆压榨数据来看，“暖风拂面”，报告显示，3月大豆压榨为1.561亿蒲式耳，高于2月的压榨数量，并高于分析师平均预估的1.549亿蒲式耳，而中国强劲的进口为美国出口数据的“靓丽”增色不少。而豆粕库存低于交易商预期，推高了近期的豆粕价格，也同时令豆粕/豆油套利成为“抢手货”，而32.96亿磅的庞大豆油库存数据，使近期豆油价格的疲态显露无疑，价格上行也受到压制，但“外弱内强”的国内外表现，也为投资者带来不少想象空间。

    操作建议：既然气象专家预计下周三之前的天气状况给农产品价格上行带来利好，那么我们没有理由不去参与多头行情，即便不做多休息、观赏也不能去激进抛空，所谓“激进”即激动的情况下进去，那结果可想而知。金属的调整走势仍未结束，缺少了中国买进的参与，伦铜至少要做几次“俯卧撑”，隔夜原油的走势值得我们注意，能从低位大幅收起，会不会构筑短期底部止住下跌势头，将很关键，国内工业品也会受此影响。股指期货上市以来从总体看行情的走势可以看出参与的群体，“老期货秒杀老股民（新期货）”每日都在上演，盘中振幅超出想象的大，期间潜在的获利机会更是较多，以至于老期货们短线做的不亦乐乎、获利丰厚！作为新期民如何能分得股指期货盈利的“一杯羹”？那就需要丢下自我感觉和股票经验，潜心研究规则多学习期货交易策略，虽然资本市场是相通的，但操作的策略是大大不同的！（以上观点仅代表个人观点，请注意市场风险，该文属笔者原创，欢迎转载，请注明出处中国国际期货有限公司雷红军）

世界上有一家成立于1869年的历史最悠久及规模最大的投行，代理投行业务遍布整个世界各个国家，前段时间闹得沸沸扬扬的“希腊危机”即出自该机构之手，如果将该机构设计的产品和代理的业务列举，恐怕地球上没有几个人能说得清楚，而就是这样一家机构在2008年全球金融危机中击垮“雷曼兄弟”，成为了名副其实的“老大”，企业的发展我们应该祝贺和学习，但在发展的过程中用欺瞒、欺骗、诡计的初衷去开展业务，注定将会走向灭亡，也会遭到世人的唾弃，中国国内许多企业也曾遭受过该机构的“精心算计”以致于国企损失惨重，大大小小“被算计”的企业和机构遍布全球各个角落，而擅于算计别人，不以客户利益手段发展大肆敛财的这家机构，终于得到了该有的报应。

    16日美国证券交易委员会将高盛集团诉上法庭，指控该集团及其副总裁在美国房地产市场开始陷入衰退时欺诈投资者，但该机构当天就回应说：没有依据！你相信高盛的话吗？一家历史悠久的全球伟大企业会用欺诈使投资者遭受10亿美元以上的损失、会隐瞒与次贷有关金融产品的细节？这就是高盛！全球的投资者从16号开始记住了法布里斯-图尔副总裁这个人！中国有句古话：多行不义必自毙！我们等待法庭对高盛的判决。。。

    正所谓一颗大老鼠屎，坏了一锅汤，周五晚间“高盛”击垮了美国股市也击垮了大宗商品市场，截至收盘道指重挫1.13%，原油下跌2.98%，收于82.96美元，黄金下跌1.95%，下挫22.6美元，伦敦金属均出现2-3%不等的跌幅，软商品中白糖更是以5.03%的跌幅，领跌商品市场，唯一独善其身的则是笔者前期一直推荐的农产品豆类及油脂类，豆粕截至收盘仍维持红盘报收，而大豆基本收盘，周五的农产品躲过了“高盛的诡计”免受一难。

    高盛事件在一段时间内将会影响到股市及商品市场的走势，不排除“拔出萝卜带出泥”有受害者“被动曝光”，如是将会对全球资本市场带来更为负面的影响，使刚刚复苏的全球经济增加了不少不确定、不稳定因素，股市的进一步下跌、商品市场价格也将受到较大的抛压。

    操作建议：原油技术上构筑头部较为明显，除农产品外不建议现阶段做多商品，市场的调整将会相对复杂，高盛事件尘埃落定之日，商品价格方能重现“阳光灿烂的日子”。（以上观点不代表笔者所在机构的观点，仅代表个人意见，仅供参考）

 今天对中国资本市场来说是具有重要意义的一天！期盼已久的股指期货将在中国金融交易所上市，自此中国正式有了金融衍生品的期货品种。今天开出的4个合约分别为IF1005、1006、1009、1012，合约的挂牌基准价为3399点，而昨日上证指数的点位为3164点，两者间差为235点，投资者应多加关注。

    昨天国家统计局公布一季度国内PPI数据，数据显示一季度PPI同比增幅为11.9%，较符合较早前的市场人士的分析，随着11.9%的增幅，市场参与者纷纷猜测经济过热的势头管理层会不会压制，以期实现中国经济稳步增长，给市场带来较大的心理压力，昨日国内盘面大宗商品市场价格变化显得较为谨慎，不少商品更是出现尾盘小幅跳水的盘面特点，多头双方的分歧依然存在。

    昨夜美国劳工部公布当周初请申请失业金的人数呈增加态势，道指和原油、黄金的盘中涨幅受到制约，但道指连续六日的上涨良好态势得到延续，而申领失业金人数的增加，加重了人们对商品需求能否持续的担忧，从隔夜大宗商品整体表现看，上述消息只是对短期投资者意愿构成影响，来自中国经济的强劲增长以及美国没有再出现下滑的经济仍给市场带来不少信心，隔夜大豆及豆粕无疑成为商品市场的明星，截至收盘美豆上涨1.6%，收涨15.5美分，豆粕更是上涨3%，上涨8.2美分，豆油也有近0.5%的涨幅，即便南美地区巴西和阿根廷的大豆创尽量产量新高，但阿根廷豆农更不愿意在目前价格大量出售手中的大豆，近期豆类市场也是“暖风频吹、利好不断”，昨日来自台湾高雄的消息称，将从南美或美国进口5.6万吨大豆，还有旧作大豆库存偏紧及新作大豆播种面积不确定性都支撑大豆在近期走强，加之中国和阿根廷关于豆油准入标准上的分歧，使近期的豆类市场并没有呈现由于南美集中上市带来的强大价格压制，更为重要的是来自技术面的突破使大豆上涨行情加速，昨日价格顺利突破自2008年7月至2009年6月和今年1月8号下降趋势线的压制，增加了多头的买多情绪和参与性，在下一个压力位1050美分（美豆）前，多头获利的空间仍旧较大，豆油近期表现出的疲态，与豆粕/豆油套利交易有关，豆粕领涨豆类市场自然豆油成为受压制的品种，但随着大豆价格的不断走高，豆油后期仍会显示出“王者风范”，届时随着套利交易的平仓豆粕与豆油的强弱表现将会改观或改变。

    操作建议：笔者记得在1个多月前对今年农产品的行情有过较深的分析和积极的看法，目前豆类行情已经启动，不参与做多是不对的，而参与做空更为错误，即便现货库存仍较为庞大，单纯用现货库存看期货价格变化关系，去参与、作出判断进入市场不能不让人担心，积极参与这波农产品的“春季行情”，收获“动荡年代”的财富增长。（以上观点仅代表个人意见仅供参考，如欲更及时地了解盘中交易信息请加入中国国际期货宁波营业部“金彩虹”客户服务计划或定制我们的收费短信，谢谢！）

继去年11月国内成品油价格上调7%以来，近5个月国内未再做出调整举措，昨日国家发改委作出决定自周三起再次上调汽柴油零售价格，其中汽油柴油分别上调320元/吨，汽油上调约0.24元/升，柴油上调约0.27元/升，调整后国内汽柴油最高零售价分别为8220元/吨和7480元/吨，分别上涨4.05%和4.47%，汽柴油价格上调的原因是由于原油进入2010年价格出现连续上涨，根据发改委“原油上涨调价窗口”打开所致，属正常调价范畴。但从另一侧面也可以看出，进入2010年这次首次调价后，国内油价调整价格举措正式拉开“调高”序幕，以97号汽油为例，将向7元/升迈进，汽柴油价格的上调无疑对其他传统行业带来影响，因油价上涨导致的成本增加将会逐步向下游行业传导，同时也会减少多数企业的利润。

    本周四（明日）国内将公布关键的经济数据，据笔者推测CPI上涨的成为定局，由于国内CPI涵盖的指标内容并未能完全体现国内通胀，故实际公布的CPI数据也会小于实际通胀情况，如果超过3.5%以上的话，不排除后期央行会出台相关政策加以调控，投资者应密切关注。

    隔夜全球股票、商品市场涨跌互现，原油、黄金下跌，而金属、农产品上涨，软商品在印度限制棉花出口，将对棉花出口征收3%关税消息公布后，棉花由低位反弹，截止收盘上涨2.3%，白糖也有2%以上的涨幅，农产品中豆粕的涨幅最大，为1.25%，大豆上涨0.86%，豆油涨幅最小为上涨0.3%，从农产品走势和基本面分析看，随着巴西大豆收割率超过80%，南美大豆超记录产量对美豆的影响正在一点点降低，加之美豆旧作库存偏紧，豆类商品价格后市仍有上涨空间，每年4月前后豆类也都会有一波像样的上涨行情，投资者可以多加关注。

    操作建议：金属、工业品近期调整的震荡行情，是否跟随隔夜伦铜近百美元的涨幅行将结束，目前看还有些早断，而原油能否真正企稳是价格后期结束调整的主要因素，黄金也会起到一定作用，积极关注和参与农产品的短期做多行情，目前国内绿豆价格暴涨，看来今年夏天的“绿豆汤”不再是家庭餐桌上的“常客”了。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考，欲了解更多及时咨询请加入中国国际期货有限公司宁波营业部“金彩虹”客户服务计划或定制我们的及时短信有偿服务）

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周一美国股市道指站上19个月以来高点11000点，金融股、能源和工业股引发较多的买盘，推高指数，欧洲领导人就希腊援助方案达成一致的消息平息了对主权债危机的担忧，增加美股多头人气，但股指的上涨并没有给商品市场带来多少提振，隔夜大宗商品价格涨跌互现，原油、黄金、金属铜、以及农产品中的豆油跌，而大豆、金属锌、白糖则出现小幅上涨，从涨跌品种来看，同属一类的商品如金属铜与锌、农产品大豆与豆油出现涨跌不一的表现，从另一侧面可以看出目前市场重回震荡，至少表明买卖方的意见不统一，造成隔夜市场没有明显的方向。基本面也是如此，多空交织，以原油为例，持续增加的原油库存、消费不旺与东亚不稳的政治局势形成了较大的反差，再如昨日央行公布一季度信贷新增2.6万亿，与同比相比则出现减少，但去年同比的数据由于处于特殊时间并不具备可比性，接下来是考验CPI3%以内能实现还是热钱继续膨胀，全球市场需求不确定与持续上涨的商品价格也形成相互约制，目前的市场就是在这样的胶着中“向右边运行”。

    隔夜大豆和金属铜都传来利好消息，美国农业部公布的周度出口检验数据显示，旧作大豆的销售没有受到南美大豆集中上市利空的影响，出口依旧强劲，而中国海关上周末称，3月中国进口未锻造铜及铜材45.62万吨，高于上月的32.28万吨，进口废铜36万吨，高于上月的28万吨，铝的进口也显示出较为强劲的态势，3月进口铝及铝材9.5万吨，上月为6.43万吨，废铝25万吨，上月为17万吨，这也是造成昨日上海铜期货价格大幅高开的主要原因，但随后铜价即逐波走低，截止收盘几乎盘中最低价收盘，为什么？其实仔细分析进口数据不难看出，3月份的进口数据并不利多！我们都知道2月事中国传统的春节，而中国人历来非常重视春节的节日情结，能进口32.22万吨实属不易，也有怕节后价格上涨，提前进口做准备，而3月份本应是中国的铜消费旺季，但增幅只有13万吨，使市场人士对旺季铜市场真正实际需求产生疑惑，高开走低的走势表明3月广义上进口增加是对人们心理上的利多支持，而实际数据并不能带给63000价格上方多头太多的实际支撑，隔夜伦铜跌去65美元，重回8000点下方也就不奇怪了，铜价重回震荡期将会使后期铜价变化趋于复杂，而目前铜价“向右走”对铜价来说则显得较为积极，只要能保持“向右走”的态势不变，铜价再创新高可以期待，反之8000将是上半年较难逾越的整数关屏障。

    操作建议：振荡期不能太“专一”，否则会付出“专一”的代价，建议波段操作，过夜多空单要有相应的反向头寸做保护。（以上观点仅代表个人意见，欲了解更多的盘中及时咨询请加入中国国际期货有限公司宁波营业部“金彩虹”客户服务计划或定制我们的短信服务，您财富增长使我们最大的追求！）

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海关总署发布的最新数据统计显示，我国1-3月累计进口原油5668万吨，同比增长39%；累计进口成品油865万吨，同比下降3.5%。

从金额上看，第一季度累计进口原油313.8亿美元，同比大涨149.8%；累计进口成品油金额51.34亿美元，同比增长62.2%。

3月份单月，我国进口2106万吨原油，价值115.92亿美元；进口322万吨成品油，价值18.77亿美元。海关并未给出单月数据的同比增减幅度。

据海关总署今日发布的最新统计数据显示，我国1-3月累计进口铁矿石1.55亿吨，同比增长18%；进口总金额为149.3亿美元，同比增长42.4%。

3月份单月，我国进口铁矿石5901万吨，金额59.9亿美元。海关并未给出单月同比增减幅。

此外，统计数据显示，我国1-3月累计出口钢材871万吨，同比增长69.5%；进口钢材411万吨，同比增长27.3%。

3月单月，出口钢材333万吨，进口钢材163万吨。海关未提供去年同期可比数据。

据海关总署今日发布最新统计数据显示，我国1-3月累计进口汽车及底盘17.93万辆，同比猛增167.4%。

数据显示，同期内累计进口金额为68.3亿美元，同比大幅增长159.1%。

3月份，进口汽车及底盘85271辆，金额32.22亿美元。海关并未提供可比数据。

据海关总署今日发布的最新统计数据显示，今年1-3月我国累计进口大豆1104万吨，同比增长8.7%。

数据显示，1-3月累计进口大豆金额50.45亿美元，同比增长25.1%。

3月份单月，我国进口大豆401万吨，进口金额17.97亿美元。海关并未给出同比数据。

此外，海关表示，1-3月我国出口玉米48237吨，同比猛增339.6%；出口金额1162.9万美元，同比大涨343.8%。3月单月出口玉米5932吨，出口金额147.6万美元。

今年第一季度，我国出口食糖33990吨，同比增长249.8%；出口金额2333.5万美元，同比增长381.3%。3月单月出口食糖19042吨，出口金额1355.5万美元。

据海关总署今日发布的最新统计数据显示，今年1-3月我国累计出口机电产品金额1890.77亿美元，同比增31.5%；3月出口金额700.91亿美元。

我国1-3月累计出口高新技术产品金额990.6亿美元，同比增39.1%；3月出口高新技术产品392.58亿美元。

据海关总署今日发布最新统计数据显示，今年1-3月我国累计出口原煤570万吨，同比下降22.7%；累计出口金额4.88亿美元，同比下降48.4%。

数据显示，3月出口原煤226万吨，出口金额1.97亿美元。

同时，第一季度我国出口焦炭13万吨，同比下降12.8%；出口金额5571.2万美元，同比下降1.9%。3月单月出口焦炭4万吨，出口金额1810.3万美元。

  周三美国NYBOT可交割的2号期棉合约库存增加9470包，至82.31万包，大幅增加的库存及高价已经成为阻碍棉花价格继续上行的“拦路虎”，隔夜5月棉花棉花合约收跌2.38美分，至每磅78.6美分，跌幅高达3%，目前技术形态显示跌势仍将维持，棉花自去年以来出现连续上涨，截至今年3月1日触及近两年新高，种植面积减少造就了棉花2年来的牛市，但随着价格的高企，及棉农种植意向高企，等利空消息的伴生出现，下游纺织企业购买意愿大大降低，多数纺织企业几近亏损状态，这一情况前期笔者在这里有分析过，国内外涉棉企业均出现同样的供需背景，高企的棉花价格和持续增加的库存促使棉花价格下跌，昨日美棉价格跌至6周以来的低点，软商品中的白糖价格已率先于今年2月初下跌，截至目前跌幅达近45%，目前棉花有可能接过白糖的接力棒担纲“下跌王”的角色，国内棉花价格在经历上周连续小幅反弹后，本周价格将面临较大的下跌风险，期货1009主力合约16780或将成为第一有效支撑。

    隔夜伦铜库存也增加600吨，目前至51.12万吨水平，伦铜8000美元的高位减弱了现货企业、贸易商及期货多头继续推高的控高情绪，加之美元指数的再次走强迹象，使市场各方参与者忧虑目前高价格所蕴含的风险，加之目前价格水平正处于纪录高点颈线位置，更加重了震荡和价格回调，而伦铜和国内价差无太大套利空间，也直接影响前期铜价的强势，而原油库存连续十周持续增加，已经使高价难以继续维持，全球商品多数商品由于价高，“库存被增加”的态势正有不断蔓延之势。

  操作建议：工业品的调整属阶段性，目前位置要注意回避多单的操作，金属类则可能出现继续震荡调整的态势，软商品将继续下跌，如棉花、白糖等，而豆类及油脂则会呈现整体偏强的走势。（以上观点谨代表个人意见，仅供参考）

隔夜美国堪萨斯联邦银行总裁有关利率不应长久保持低位的讲话引发市场谨慎情绪，道指收跌72.47点，幅度为0.66%，报10897点，投资者看是锁定获利助推下跌动能，而随着期货铜价格上涨至21个月高位，有迹象显示早先低位买入做多的投资者开始同时卖出铜空单，以锁定已经获得的利润，造成隔夜伦敦铜价小幅下跌，至收盘下跌0.2%，收于7945元的8000元下方，连续2个月以来的库存减少及中国进口是造成近期铜价重回历史高位区，尽管近期公布的经济数据较为乐观，支撑铜价走强，但希腊问题仍成为投资者心头难以磨灭的“痛”，而后期中国需求及刚性进口数据仍存在不少不确定因素，目前中国涉铜企业已经持有为数不少的铜库存，对铜价新高的追买热情也正随着价格的走高而减弱，加之投资者预期美元将加息的期望愈加强烈，铜价后期进入调整不是没有可能，但投资者应注意目前铜价仍未到全力做空时！加之原油价格在近期连续价格上升中也为铜价带来支撑，铜价从技术形态看，仍处于绝对多头趋势，做空需要谨慎，隔夜原油出现短期上涨疲态，逆多数商品出现调整，至收盘跌去近1美元，收至85.88美元，主要原因为库存连续10周出现上升，连续走高的价格无法承受库存持续增加之“痛”，而美国2月份消费贷款余额降幅超出市场预期，或许成为近期商品价格再震荡的关键。

    4月的美国，已经没有“春”的气息，取而代之的是30度的高温，美国在2010年直接“跃春”进入了没有春天的“夏天”感受，这也是自1929年有记录以来最“火辣”的四月，而这样的高温从月初已经开始，平均气温一直保持在25度左右，令纽约人措手不及，空调在4月开启对美国人来说还是头一遭。而近期地震频发、全球多个地区持续干旱、气温偏高令全球自然灾害“调整至震动状态”，上周笔者前去台湾度假看到，本已进入雨季的台湾降雨量偏少，多处河流出现干涸和断流，降雨地区出现多地“少于”现象，联想国内西南省份的干旱，令我们担心，看来干旱不仅仅只是“中国式疾病”，全球持续干旱、缺水，在今年集中爆发也许不再是耸人听闻，如果今年天气干旱如笔者所测，那对全球的粮食安全将会带来较大的负面影响，即将来临的美国大豆播种季节，对雨水的要求在此不用多说，潜在的天气利多也许成就今年的“金豆”行情提前启动。加之历史数据显示，播种期前，农产品价格多为上涨行情，主要为交易商会考虑播种及早期生长的天气风险，而今年恰恰天气很有可能会“极端”，投资者应做好相关准备。

  操作建议：全球政治、经济局势动荡给黄金、原油、基础金属带来支撑，但随着价格接近历史高位，蕴含的风险正逐步增大，追高的风险恐正渐渐增大，而农产品市场的极好投资机会应值得投资者重点关注。欲了解更多的深度投资策略、实时投资信息请加入“金彩虹”客户服务计划或定制专门的有偿短信服务，详情请咨询0574-87159898（以上观点仅代表个人意见仅供参考）

上周由于个人休假原因，博客于上周暂停一周，今日起恢复正常，给您带来的不便，笔者谨表歉意！

近期全球气候变化较为失常、全球范围的地震仍在影响着地球村人们的心，“东边日出西边却是雨”严重干旱和暴雨洪灾泛滥，影响着当地人们的生活，今晨北京时间0点30分，亚洲的缅甸孟加拉湾安达曼群岛再发生6.4级地震，全球进入地震活跃期毋庸置疑，而厄尔尼诺的影响仍在继续，中国西南地区持续的干旱仍有蔓延趋势，有消息报道湖南正面临着缺水的威胁，但来自西岸的美国则暴雨成灾，连续多日的暴雨令美国东北部许多地区成为“泽国”，据美气象学家说，这场暴雨将创下美国东北部地区降雨记录，在纽约暴雨导致的泥流令个别区铁路线部分中断，纽约目前已进入“严密监控洪水”阶段，机场多个航班延误，许多河水漫上路面。受地震频发及厄尔尼诺现象影响，今年全球受自然灾害的影响仍会继续，这会造成商品的运力中断或农作物绝收，这两者相比“民以食为天”农作物绝收在特殊时刻比其他商品更为重要，对于“天说了算的农产品”来说，今年的价格变化仍存在较大变数，近期原本是南美巴西和阿根廷大豆集中上市期，但来自于阿根廷的港口工人罢工和降雨使本应保持较好势头的出口中断，在一定程度上提振了美豆的价格，隔夜美国芝加哥交易所的大豆期货合约再涨2.5美分，收于972美分，今晚美国农业部将公布新豆种植意向和谷物季度库存报告，大豆的种植面积预估为7855万英亩，高于去年的7745.82万英亩，2009-2010年度第二季度大豆使用量约为11.3亿蒲式耳，因此库存将降至12.07亿蒲式耳，在一定程度上提振美豆价格，隔夜豆油由于豆粕/豆油的价差交易令豆油价格下挫1%左右，美豆油对中国可能采取措施限制植物油进口的担忧增添了市场的看空情绪，昨日国内豆油主力合约1009午盘后发力上涨，截至收盘上涨80元/吨，收于7578元后期如能有效站稳7650元，上涨行情就仍值得期待。美棉走势看继续在构筑双头，跌势仍未改变，这会对国内棉花带来影响，买入保值及投机做多的企业和个人注意回避。

    铜价昨日站上自2008年8月金融危机以来的高位，同样的高度基本面发生了很大的变化，就像故地重游，但“斯人、斯物、斯景、斯境”都有很大的变化，流动性宽松各国货币政策、低利率利多成就了铜价“再从深渊爬上山顶”，近期来自欧洲的一位交易商分析说，铜价即便在美元上涨的情况下也会出现上涨，因投资者对经济复苏改善的预期更强，但他同时表示现货市场升水出现下滑，来自于中国买家似乎已经货源充足，中国铜的库存远大于中国国内消费需求，铜在7600美元上方的压力会较大，隔夜伦敦铜库存再减625吨，目前库存总量至51.49万吨水平，但随着技术形态的走好，铜价仍有上涨的动力，空头保值的企业及空单持有的个人，建议等待和止损。

    操作建议：豆类系走强显而易见，投资者应积极参与，为回避可能出现的“今晚报告”风险，请注意控制仓位，但做多仍是近期唯一不变的选择，工业品商品将会进入振荡期，建议缩短持仓的时间。豆油昨日的强势已经表明多空之间正加剧转换，后期偏多的操作思路应占主导（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

 影响最近资本市场最大的因素体无外乎希腊，隔夜也正是因为希腊，全球资本市场又“火”了一把，希腊徐步发行新债券的消息缓解了投资者对该国全齐融资缺口的担忧，从而推动对经济增长很敏感的资产价格上扬，希腊的债券发行计划以及澳大利亚央行行长俺是来来经进一步加息的强硬讲话对高风险资产带来支撑，在此过程中大宗商品市场和美国股市恰恰正是受益者。欧元走强直接导致美元指数阶段性下跌，助推股市和期市，截至收盘道指上涨0.42%，黄金上涨0.54%，白糖在低位反弹上涨2.64%，棉花上涨近1%，伦敦金属铜再涨3.73%，锌和铝分别上涨4.74%和2.55%，农产品也大幅走高，大豆上涨1.68%，豆油上涨近1%，原油则上涨2.71%，隔夜全球资本市场涨升一片。

    伦敦铜的库存继续保持较为稳定的减少趋势，隔夜库存再减1400吨，总库存量目前位于51.55万吨，希腊局势忧虑得到缓解和欧元升势推高铜价，上周五上海期货交易所的周度库存数据也基本保持与伦敦同样减少的趋势，减少1.36万吨，至15.54万吨，显示短期内消费旺季带来通消费正在启动中。

    对于目前资产价格再掀新一轮涨势的情况下，笔者有必要唱唱反调，希望借此能使投资者有所清醒。近期杭州的房地产市场在出现抢购热潮，加之前期的“新地王”，市民“居者有其屋”的理想只能还是遥远的梦！于是多个城市已经意识到房地产市场的正在酝酿出台一系列调控政策，先是中央要求央企推出房地产市场，后是部分城市的“移居市民”纷纷逃离一线城市，加之近期网络上盛传的“中国房地产市场崩溃论”这一切都注定今年的房地产市场不会平静。而新一轮资产价格的再次上涨，似乎有“逼宫”的味道，这个逼宫逼得是国内央行的货币政策依旧“言语宽松”，房贵伤民事件正如火如荼弥漫中国神州大地，随着商品价格的上涨，房地产市场“真跌”也难啊。

  与房贵形成较大反差的是“粮贱”，粮贱伤农自然会影响农业生产的安全，今年开春以来的愈演愈烈的西南地区干旱导致农作物绝收，人们生活受到严重的影响，在看到央视的报道时真感觉到我们是多么的幸福，而在看报道的时候发现这个一个现象，苗族老太太组织的“马帮驮水队”最为抢眼，下至6随儿童、上至70多岁大妈，从驮水成员组织来看，无一名真正劳力和青壮年男性，为何？进城务工！又为何？粮价太贱，无打工赚得多，况“第二代”年轻农民行为思想的改变，使他们更倾向于在城市中“厮混”，每年国家都会对农民及农作物进行多种补贴，但中国太大的确“杯水车薪”，近期有消息称各地农村基层管理组织还在克扣国家给予农民的各项补贴，粮价一贱再贱，未来我们国家的粮食危机，也许不再是耸人听闻。房价的一贵和粮价的一贱，在目前国内的商品市场价格上出奇的一致，那究竟是做多贵还是做多贱，是抛空贵还是抛空贱，投资者自然明了，市场的机会也能从中寻找到些许端倪。

  操作建议：金属价格仍有上涨的空间，空头持有和保值者可以暂退出，以回避风险，工业品整体能否继续走强要看原油是否会在目前位置“稳定”并“发展”，农产品的春天也许真的会来，关注明日美国农业部农作物报告出炉。（以上观点仅代表个人意见，不构成买卖建议，仅供参考）

自进入2009年以来国内棉花期货价格从12000元/吨开始稳步上涨，截止年底至2010年年初郑州商品交易所的棉花期货主力合约的价值已经达到17635高点，涨幅达5600元/吨，涨幅近50%，随着价格的高涨，纺织企业的压力陡然增大，今年3月份中国纺织工业协会组织人员对整个产业进行调研，调研结果显示，由于棉花价格上涨，直接导致棉纱价格走高，而对于毛利率只有10%，净利率只有4%左右的纺织企业来说，面临的压力较为沉重，而棉花及棉花价格的上涨传导到棉制品和服装整个过程需要时间，同时企业的竞争力优势也成为衡量传导幅度的关键，目前国内许多小企业织布机已陆续停车，不再购买棉花和棉纱，中国纺织行业由于进入门槛低、小企业竞争力差，随着棉花价格的上涨显得较为无奈，加之敏感的“温州炒房团”加入“新疆炒棉团”更助推棉花现货价格的货源紧张且价格高企，国内情况如此，国外也基本一样，据美国农业部在周度作物出口销售报告中称，截止3月18日当周，美国棉花净出口销售大幅下挫9.54万包，旧作棉花产量和库存下降成就了2009年棉花的牛市，但随着价格的持续高涨，下游企业压力沉重，只能选择停车较为原始的“被动抵抗”，从美棉5月到期期货价格走势分析，目前短期双头构筑成功的迹象较为明显，78.81是否有效击穿成为未来美棉调整的关键，国内棉花期货价格近一周也呈现明显的高位压力，价格由最高的17400跌至周五的最低16890，跌去500元/吨，短期跌势也已形成，价格后期出现继续调整的概率增大，下周三美国农业部将公布3月作物种植面积意向报告，笔者分析认为报告公布前，棉花期货价格将会继续回落。但无论如何，自2009年的这轮上涨中，没有参与期货市场买入保值、转嫁价格上涨风险的企业，目前处于较难的境地，所以说期货市场的功能并没有被多数企业所认同，建议涉棉企业要重新审视在正常企业生产经营中期货工具的重要性！

      美国财政部26日宣布帮助失业的购房者重新修改其住房贷款新计划，以帮助购房者减轻还款压力并将对住房止赎率，这也是奥巴马政府再次推出拯救房地产市场的新举措，同时我们可以看到美国市场并没有“渡过难关”，此影响下的商品市场仍存在较多的变数。周五全球商品市场涨跌互现，在欧盟达成救助希腊一致意见后，欧元出现低位反弹，美元指数出现调整，助力商品价格继续走强，但就此断论欧元下跌结束好为时尚早，“二牙”新惑仍在，（西班牙、葡萄牙）整个欧洲“逃出危机门”之路并不平坦，给欧元下行带来较多变数。

    操作建议：国际国内各商品的走势出现较大的差异性，黄金、铜上涨，原油、软商品跌，国内市场同样如此，后期政局、政策的不确定性因素依旧较多，体现在价格变化上会出现振幅加大，操作难度也在增大，把握好短线机会，是近期操作的主要策略，针对上涨趋势好的低位多单可以轻仓继续持有。股指期货将与下月16日推出的消息，将短期不会对目前股票指数带来太大的变数。（以上观点仅代表个人看法，仅供参考）欲了解更多的盘中及时咨询，请加入国际期货宁波营业部“彩虹服务”或定制短信服务。

    周四欧洲区主要国家德国和法国以及国际货币基金组织就希腊危机达成协议草案，一旦等希腊政府提出要求即可立即启动，但上述消息并没有提振隔夜欧元的走势，欧元继续“行走在”赶底之路，而美元继续承接前日的强势，美元指数继续“摸高”站稳82上方，涨幅达0.45%，受此影响原油及农产品和白糖期货商品期货价格纷纷下跌，原油暂时收于80美元附近，但铜价并没有首次影响走弱，数据显示周四伦敦铜库存在降1625吨，至51.88万吨水平，今年库存峰值为55.5万吨，于2月份创造，库存减少的地区为仍是前期库存减少幅度较大的新奥尔良和鹿特丹，同时亚洲的新加坡减少300吨，连续减少的库存及频发的“智利铜矿工人”罢工，使近期的铜价欲跌还休，技术指标下行但价格坚挺显示铜价坚挺的一面，如上述情况能得以维持，或再延续数日指标修好，不排除铜价再升一波的可能。

    隔夜芝加哥CBOT农产品市场成为隔夜商品市场的“重灾区”，在南美大豆产量创纪录新高、美豆出口有所迟缓、2010年美国大豆播种面积意外调增的组合利空影响下，以美豆为代表的农产品商品价格集体走软，美豆价格跌穿950美分，本周初良好的上涨技术形态遭到破坏，价格重回震荡区间，后市调整的周期拉长，投资者关注本月底美农业部的最终数据出炉，鉴于农产品商品2009年较差的价格表现，本次调整的幅度也将为有限，920美分一线的支撑较为明显。

    衡量海岬型船平均收益量初级商品运价的主要指标--波罗的海干散货指数，周四再次下跌，指数并跌至近三周的低位，过去8个交易日跌幅超过26%，使铁矿石、水泥、煤炭、化肥及农产品的运输成本减少，价格承压，笔者认为随着复活节的临近，船运市场清淡，指数将会进一步下跌，对初级商品来说价格继续被压制的概率较大。

    操作建议：国内天胶以4.27%的涨幅领舞昨日国内商品市场，持仓、成交量创近期天量，前期疲软的技术指标修好，并站稳短中期均线之上，后市上涨仍旧可期，空单的投资者注意止损，农产品今日会受到隔夜CBOT下跌的影响低开，但后期价格在3780附近有较强的支撑（以大豆为例），今日农产品价格总体运行仍将显示强势。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

    近期在投资者对美元指数与大宗商品价格负相关性不断怀疑的时候，隔夜资本市场的走势向投资者表明这种负的相关性带来的影响依然有效、并存在。隔夜美元指数大涨1.16%至81.91，拉出了一根近年少有的阳线，指数水平也触及2009年5月以来的新高，此背景下大宗商品价格整体走弱，其中黄金下跌1.35%，原油下跌1.59%，伦铜下跌1.33%，金属铝下跌2.67%、锌下跌1.43%，铅的跌幅在隔夜整个商品市场中最大，为4.58%，道指下挫0.48%，从消息面看提振美元及美元指数的利多因素有以下几点：一、欧元区主要国家针对是否救助希腊未达成一致。二、葡萄牙长期本币及外币发行人违约评估等级从“AA”被调低至“AA-”为负面影响，在希腊一波未平、葡萄牙另一波又起的背景下，欧元兑美元创出2009年5 月以来新低，为外汇套利交易者继续做空欧元带来信心。三、美国五年期公债标售结果疲软也加重了市场对美元的青睐。加之周三美国能源资料协会（EIA）公布的，上周原油库存增加725万桶，远超过道琼斯调查分析师预估的增加140万桶的数据，这一系列对市场不利因素集中“被放大”，自然成就了隔夜美元的“辉煌”。

    对美元指数后期的看法：在经历了长达12个月的下跌--企稳-反弹过程中，美元指数目前已经具备了持续走强的内在动力，从隔夜走势看81.9刚好触及2009年3月6日新高和2009年11月27日新低的反弹50%位置，后期经过整固后81.9将会成为今后的重要支撑位，月线显示连续4月的阳线，奠定了美元走强的基础，从某种意义上讲美元指数长期真正走强还需要等待，但向好的强势显露无疑，如技术指标能够真正走好，那么美元指数至少将会维持半年左右的涨势，美元指数与大宗商品价格间的影响会在不同的阶段、不同的时期产生不同程度的“互为价格变化”，简单的说就是对大宗商品价格的影响在不同阶段影响的程度也不同。

    操作建议：由于前期国内商品不同程度的受到国际市场的影响，所以投资者不能一味认为，今日国内市场将会集体下跌，走强的商品仍会有较好的表现，昨日笔者在盘中实时短信中都有提及，笔者仍坚持看好今年农产品市场的良好表现。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

    欲了解更多盘中实时交易指导，请成为中国国际期货有限公司宁波营业部“金彩虹”客户或定制我们的短信服务。

    16日美联储宣布，将联邦基金利率继续维持在历史最低点零至20.5%的水平不变，并表示这一“零利率”政策仍将维持一段时间，无独有偶周二美国调查机构数据显示，3月14日止当周美国消费者信心指数大涨至今年1月初以来的最高位负43，前轴为负49，上述消息一出股市、大宗商品市场大幅上涨，多数商品价格收复前日盘中较大跌幅，其中原油上涨2.77%，收于82美元上方，伦敦市场金属铜收涨1.78%，收于7400美元上方，农产品方面因巴西港口装载出现物流问题，帮助支撑大豆市场，截至收盘上涨1.61%，而油脂类商品因前期跌幅过大也出现不同程度的上涨，涨幅介于1.3%-1.5%之间，全球人口增加及生物燃料使用量增加都为今年的油脂类上涨行情带来动力。虽然2个月美国新房开工数据下降，令投资者失望，但“零利率”和消费者信心指数的利好更多地给市场带来信心，加之标普确认希腊评级，并将其从降级观察名单中删除，都在一定程度上给市场带来“暖意”。

    伦敦市场铜自进入3月份以来库存减少了2.4万吨，至52.8万吨，为1月来最低，虽然库存总量仍较大，但仅半月时间2.4万吨的库存减少应引起空头投资者的警惕，目前对卖出套保企业和投机者而言，在国内铜上空头不加仓是较为稳妥的，随着国内消费旺季来临利好和央行有可能再次上调存款准备金利空双重消息的影响下，领头羊铜的走势后期仍将会趋于复杂。

    昨日国内螺纹钢午间发力上攻，截止收盘主力合约1010上涨127元/吨，大幅增仓20万手，保守估计新增仓资金高达10亿，成交量高达301万手，交易资金更是放出近期天量，世界铁矿石的三大巨头宣布上调铁矿石价格90%，成为点燃上涨行情的导火索，螺纹钢商品短期供求关系在市场参与者信心和资金的推动下高涨，期货市场今年3月交割的螺纹钢价格更是高达4920元/吨，目前看临近交割日这一价格不会出现太大变化，而目前远期合约较3月出现贴水，届时3月能否顺利交割将成为螺纹钢后期行情能否持续的关键，投资者应多加关注。

    操作建议：市场近期的走势跌宕起伏，长阴长阳互现，参与行情把握的难度越来越大，前期笔者曾经提出近期的操作策略应多以短线为主，期望收益率时间周期应做缩短的调整，而持仓时间也应同步减少，只有这样方能在近期市场交易中成为胜者，震荡还会继续，依托外盘铜7635作为空头止损参与交易。（以上观点仅代表个人意见仅供参考）

    正如我们昨日提到的一样，市场对通胀的忧虑占据主导，“上调银行存款准备金率”预期引发昨日股市和期市重挫，股市上海跌去1.21%，期市金属、工业品领跌，其中橡胶跌幅一度接近跌停，塑料（LLDPE）以3%的跌幅担当三地跌幅第二，铜锌也有1-2%不等的下跌幅度，隔日整个中国资本市场股市、期市“被通胀忧虑”所掌控。

    晚间美欧市场承接中国国内下跌的走势，也出现不同程度的下跌，原油失守80美元，伦敦铜重挫2.2%，价格重回7300下方，美糖再跌3.24%，目前价格水平已回落至2009年8月水平，从美糖最高值29计算，目前价格已经在短短1个月间暴跌了近40%，年初热炒资金抽逃的迹象较为明显，目前从基本面看与前期没有太大变化，尤其是库存、供给和整个消费市场中，甚至目前的基本面更优于前期价格处于高位时，如智利余震影响、伦敦铜库存持续下降，但价格仍旧呈现回软态势，而上周公布的2月份中国CPI数据成为近期影响行情的主要“重伤”，再次提高银行存款准备金率及加息的强烈预期是造成国内期市多空头转换的诱因，而国际资本转投风险较低的美元也加重了市场的抛压，昨日美国众议院金融委员会公布了美国金融监管改革法案，其中称，将由系统风险委员会研究“沃尔克规定”，该规定要求监管机构制定相关法规限制银行的自营交易，并限制银行发起对冲基金和私募基金，非银行金融机构在进行自营交易，发起对冲基金和私募股权基金方面也将受到限制，以及法案要求向最大型银行收费，建立一个500亿美元的基金以应对未来对问题银行的破产、债务清算等，上述消息被金融业视为利空，加之近日美联储将召开议息会议及欧洲国家信用危机无最新进展都在一定程度上影响着近期的资本市场，走软意料之中，但跌幅之快速出乎笔者意料。

    操作建议：近期市场已经由前期“下跌调整难”逐步演变成“反弹难”，市场参与资金对未来市场的看法正在发生变化，做多是目前首要回避的，大牛市中的跌势一向是快速的，在跌势没有明显减缓或短期改变前勿盲目进场做多或抄底，正所谓：底是跌出来的，而非抄出来的！（以上观点仅代表个人意见供参考）

    随着中国国内公布的CPI数据超出市场人士预计，随之而来加息的呼声逐渐增强，从同比增加2.7%的CPI数据看，与总理两会期间提出的3%较为接近，于是市场预期加息可能会加快的担忧影响中国资本市场，周五股市和期货市场纷纷掉头向下，市场在猜测不久央行可能会升息，但笔者对近期升息持否定态度。通过对2月份CPI的数据分析看，造成2月份CPI上涨2.7%的“主要贡献”为食品价格的上涨，数据显示今年2月份CPI指数在连升4个月后达到2.7%，其中食品对2.7%的贡献为74.4%，食品价格上涨为6.2%，究其原因无外乎两种影响，一、肆虐于南方地区的旱灾以及早前的雪灾、冰灾，二、中国传统的春节假期。相信随着天气逐渐转暖，春节长假的结束，食品价格对CPI的拉动影响将会减弱，在国内严控热钱流入中国大背景下，马上加息似乎不太现实，但由于CPI已经连续4个月上涨，趋势上看通胀的窗口已经打开，为保证总理在今年两会上提出的将CPI控制在3%之内目标，后期央行再次提高银行存款准备金率的可能性最大，真正的加息应该在今年2季度末。

   过去的一周全球多个国家发生了不同震级的地震，美国的西北部、印度东北部、阿根廷西部等，上述地震多与前期智利的地震有关，地震等自然灾害事故的频繁发生，对各国的经济都会或多或少带来影响，这将造成资本市场的动荡及大宗商品价格的不稳，加之希腊危机尘埃未定、欧洲其他国际的信用危机仍未解决，这一切都影响着未来市场的走向和价格的变化，最为明显的变化是商品价格大幅震荡、波动，股市跌宕起伏，操作的难度加大。周五从国内商品及股市的表现可见一斑，有天然橡胶大跌2%，也有上证指数大跌1.24%，更有周五晚间原油跌去1%，也有棉花和白糖上涨逾2%，涨跌互现、交错复杂，这无疑加重了投资者参与资本市场获利的难度。如何“剔出交易小级别杂波”成为投资获胜的关键。

    操作建议：国内CPI的实际增长、通胀压力呈现、欧洲主权国家信用危机、美国誓言提高出口等大背景注定市场仍处于“战国时代”，但加息的“靴声”已渐渐临近是不争的事实！围绕加息及宽松货币政策收缩整体思路参与股市及大宗商品投资尤为重要，股市及商品价格总体上扬的趋势不会改变，但投资者应注意“中继性”调整行情的杀伤力。（以上观点谨代表个人意见，仅供参考）

海关总署10日公布，2月份中国进出口总值1814亿美元，与去年同期相比劲增45.2%，这一数据甚至比2008年金融危机前的2月份还要增加9%，其中出口增长8.2%，进口增长9.8%，我们知道2月份有中国传统的节日春节，但即便是这样在大多企业停工的前提下，2月份的进出口仍相当活跃，超出了市场的预期，2月份当月出口945.2亿美元，增长45.7%，进口869。1亿美元，增长44.7%，1-2月中国进出口总值3864亿美元，同比增长44。8%，其中出口2040.8亿美元，增长31.4%，进口增长1823。2亿美元，增长63.6%，实现贸易顺差217.6亿美元，下降50.4%，在主要贸易伙伴进出口数据中显示，增幅最大的是中国-东盟自由贸易区，增长幅度为66%，达391亿美元，其次是中欧，增长幅度为34.5%，达655亿美元，随后的是中日贸易，增幅为33%，达379.7亿美元，最后为中美贸易，增幅为25.1%，达493.2亿美元，绝对值最大的为中欧贸易，以上数据显示1-2月份中国与主要贸易伙伴国的贸易活动程度，看来中欧贸易关系在1-2月份占据主导位置，而目前困扰欧洲的信用债危机也将较大程度地影响到国内的出口及双边贸易，也可以简单的认为，欧洲事件与中国进出口及商品价格变化的相关性正在逐步加强，投资者应引起足够的注意。随着中美贸易摩擦的增多，1-2月中美贸易额排在最后当属正常，而中国-东盟贸易区双边贸易以66%的增幅应给我们带来较多启示，东盟后期成为中国贸易的“主战场”正逐步成为可能，中国制造、中国创造的商品正成为东盟区主导，在欧洲、美洲经济未见明显强劲复苏前，东盟、中日贸易多少会给中国带来积极影响。

    针对国内1-2月进出口数据强劲增长的现状，商务部部长陈德铭表示，中国出口还需要2-3年时间才能恢复到危机前水平，言外之意，进出口数据强劲增长的背后仍有许多不确定的因素，面临的挑战和困难仍然较多。

    隔夜市场并没有受到中国进出口数据的强劲增长消息影响，表现出强势，截至早间收盘，伦铜在库存再减700多吨的情况下反而下跌70美元，幅度近1%，黄金更是跌去近14美元，幅度达1.2%，农产品则受到美农业部公布3月份供需报告的影响下，涨跌互现，而原油则在库存增加、燃料油库存减少的多空交织下，勉强收高，至81.83美元，涨幅为0.4%，盘中最高曾触及83美元今年次高点，在多空、利多、利空博弈和消息的影响下，商品价格在当前位置明显显露出上涨疲态，显示市场资金对目前价格的分歧逐步加大，而道琼斯指数缺乏新热点，上涨犹豫更为大宗商品价格带来上行压力。

    操作建议：近日国内将公布CPI数据，市场人士普遍预计将会在2%附近，这和1月数据相比增长不少，也在一定程度上加重了市场投资者对CPI上升国家会否继续提高银行存款准备金率的担忧，盘面分析看多空双方的转换似乎正在发生变化，今日及本周止，空方也许会占据盘面优势，投资者应注意价格回调带来的多头持仓风险。（以上观点谨代表个人意见，仅供参考）

     美元指数自本年度1月14日以来步入短期上涨通道，由77附近涨至近期的81.34高位，历时近2月，随着近期连续的涨升，技术上有修整得需要，近3日的走势走出冲高回落的技术特点，昨下跌0.25，幅度达0.31%，美元指数的调整为商品市场带来喘息的机会，市场一改前晚走跌的态势，纷纷发力上攻，黄金创近一个月的高点，有突破近期盘局的迹象，原油仍受80美元的压制，前几日连续暴跌的白糖收出了长长的下阴线，勉强收红，最低价格曾触及去年11月价格水平，走势看白糖的上涨走势彻底被破坏，后期价格将构筑新的通道。伦敦金属继续发力上攻，价格水平回到智利地震高开位置，伦铜的涨幅达1.9%，多数金属的涨幅介乎于1%-2%之间，隔夜伦敦市场公布的铜库存数据显示，铜库存再增1075吨，库存水平至55.23万吨，为2003年10月以来最高水平，库存增加的地区与昨日基本一致，来自于新奥尔良和圣路易岛，显示美国市场需求仍不能令人乐观。

    市场总会在涨跌之间转换，互涨互跌势近期盘面的特点，等待多空中的一方借助市场基本面或政策面选择突破方向，目前制约商品价格的一个重要因素既是美元指数的走高，从技术形态来看，即便美元指数出现调整，但指数运行仍受20日线支撑，况逐步走好的周线指标和月线指标都将进一步拓展美元指数向上的空间，加之加息周期即将启动，都为美元指数的上涨奠定基础。后市一旦美元指数重回上涨之路，黄金将是第一个受打击的品种，其次是涨幅过大脱离基本面的商品。

    操作建议 ：隔夜外盘市场出现的涨势将无助于国内市场走强，今日国内仍可能会出现高开走低的走势，尤其是金属铜和锌，锌的疲软表现将不利于铜的走高，注意冲高回落的风险，区间震荡格局未变。（以上观点谨代表个人意见仅供参考）

   美铜开盘暴涨5%、伦铜开盘暴涨4%、国内沪铜开盘直接封涨停板，这是昨日早间全球铜市各市场的价格表现，受智利强烈地震的电力供应紧张“利好”消息影响，全球铜价格经历了一次久违的大涨。虽尾盘价格多从高位下跌，但总体涨势仍不小，据最新从智利得到的消息看，地震实际对智利铜产量的影响大致只有5万吨左右，昨日的铜价被爆炒多出于智利是全球最大产铜国以及8.8级地震对人们思维理解所带来的恐惧，后期铜价仍将回归早前的价格变化框架内，昨日伦敦市场库存数据显示，随着铜价的大幅走高，库存也出现大幅增加，数据显示库存增加至55.12万吨,其中新奥尔良增幅最大为1250吨,证明前期废铜销售良好的局面未得到较好的保持,对消化库存为带来多少帮助,从价格上涨,库存增加的情况分析看,新奥尔良地区"逢高出货"的迹象较为明显,鹿特丹和圣路易岛也出现同样情况,欧洲消费短期看依旧疲软,现货商的信心仍不坚定,对价格后期的变化仍存疑虑.55万吨的库存说大不大\说小也不小,因这样的量只能维持全球10天的使用量,但从另一侧面看即便只有10天的量在需求不旺的情况下对市场投资者造成的心理压力也会较大.

    而原油库存本周将会增加得市场预期使原油重回80美元下方,非美货币的疲软美元走强更加重了商品价格冲高的压力,随着美元指数技术指标进一步走好,商品价格未来将承受较大美元上涨的压力,但从美元指数与以美元计价商品负相关性分析来看,后期商品价格回调的压力不容小视.前期表现强劲的白糖和棉花等软商品从高位滑落更显示价格炒作参与者浮躁的心态.

    周一公布的数据显示,美国供应管理学会2月份制造业活动指数小幅下降至56.5,1月份美国个人支出小幅增加但不及预期,当月储蓄额降至2008年以来最低水平,建筑支出下降0.6%,总体分析看除制造业指数连续三个月保持上升外,数据亮点不多,固未能对市场带来有效提振.

    操作建议:本周国内将举行"两会",货币政策基本格局不会有太多变化,个别行情资金仍会宽松,但存款准备金仍会再次上调,金属行情将进入智利地震影响后时代,价格向下寻求支撑将成为可能,加之美元后期反弹概率正在增大,价格回调构筑2月5日双底形态不是没有可能(以铜为例),"跟着市场走\紧抓住美元的手"(以上观点谨代表个人意见,供参考)   

    世界最大的产铜国26日凌晨发生8.8级地震，首都圣地亚哥部分地区停电，智力中部的矿场因电力中断而停产，智力是个狭长的国家，从最北边的沙漠到好望角，全长4300公里，智力铜产量占全球产量的34%，主要集中在北部，此次地震的震中位于中部MAULE省的智力第二大城市东南方90公里处，智力最大的铜矿由于位于北方，地震对其影响较小，目前仍在正常运行，而南方矿区由于受地震的影响道理中断，英美矿业已宣布由于地震引发的电力中断其两处矿场已经停工，两处矿场年产量在28万公吨，但全球最大的地下铜矿没有遭到破坏。但智力地震对全球铜价的影响将会在本周的价格变化中得到反映，智力是地震多发国家，2008年9月11日智力北部矿区也曾发生5.8级地震，随后伦敦铜价涨幅逾百余美元，国内当时也有近800元的涨幅，此次8.8级的当量对铜价的影响显而易见较上次大，今天国内及伦敦铜价将会得以体现，但由于上周国内上海期货交易所的铜库存比前二周剧增28%，对价格上行是否带来压力我们仍需进一步关注。

    27日国务院总理温家宝表示，2010年将是中国经济较为复杂的一年，中国将会巩固经济企稳的向好形势，继续实行适当宽松的货币政策，这又将为商品价格回暖带来支撑，但一边是宽松投放，另一手则是不断提高银行存款准备金率，看似支持经济又似乎存在从紧的货币政策更为2010年的商品价格变化带来变数，2010年操作难度加大。3月5日将在北京召开的两会会为2010年经济发展定调。

    与此同时27日，德法两国原则同意将购买希腊政府的债券，以帮助希腊度过信用危机，但设置了许多条款，目前看来希腊暂时会度过信用赎回的压力，但削减财政赤字的任务依然严峻，后期的变化将会影响到欧元区的经济，乃至整个商品市场的表现。

    操作建议：智力地震促生的突发性铜利好，将有助于铜价在目前震荡势中改变近期走势，从2010年1月国内铜进口19万吨数据看，中国需求将仍是后期铜价能否走高的关键，但上周上海期货交易所库存剧增则从另一侧面反映出国内消息的疲软，铜价整体将呈现短期走势强劲，中期仍有加大的上行压力的纠结中，逢低控制仓位参与做多将是近几日操作获得收益较好的选择。（以上观点仅代表个人意见仅供参考）

   隔夜美劳工部公布失业率数据，上周美申请失业救济人数增加2.2万人，经季节性因素调整，目前总人口攀升至49.6万人，既是有近期暴风雪天气的影响，可能会使数据失真，但市场人士对该数据意外大幅增加颇感意外，截至收盘美股跌幅0.51%，盘中最大跌幅百余点，在上述数据公布后以原油为首的大宗商品高位跳水，伦敦市场金属价格跟随走低，至CBOT市场开盘也出现直线下挫行情，“国内长假期间”外盘诡秘的上涨走势正式宣告结束，国内长假期间外盘各品种连续大幅上涨，而本周经过4个国内盘的交易，外盘重回原形。

    在此同时，希腊仍是市场关注的焦点，标准普尔周三警告可能会在一个月内将其评级调至“垃圾”级别，除非希腊政府能实现削减财政赤字计划目标，否则该机构可能在数月内下调该国的主权债务评级，如是“希腊”将被冠以“垃圾”头衔。希腊久不见好转的债务危机令投资者抛售欧元并买入政府债券。

    隔夜市场值得关注的另一消息是，伦铜库存的变化，继前日伦铜库存减少1000余吨后，昨日伦铜库存再大减2450吨，虽然目前库存仍处55万吨以上的6年高位，但连续几日库存大幅减少的状况在近期的库存变化中的确不常见，据中国中期美国办事机构消息称，美国近期交易量增加的态势较为明显，废铜在美国市场供应紧俏，废铜的需求再次回暖，如果后期废铜市场上数局面继续维持，那对伦铜库存的减少将带来积极地影响，近几日是否伦铜库存的减少与上述消息有关我们将继续关注，但无论如何库存出现的变化值得涉铜企业主、贸易商、投资者重点关注。

    国内市场近几日的表现比较“雷人”，一日上涨次日下跌，昨日更是演变为早上上涨、下午下跌，多空转换的时间周期缩短，预示着投资者对目前市场的心态过于浮躁，早间公布的日本经济数据显示1月日本消费者物价指数年率下滑1.3%，2月东京核心消费者指数年率下滑1.8%，昨日国内央行发行了900亿3月期央行票据，发行量较上期增加2倍，而暂停了一个月的正回购操作重新启动，回笼资金300亿，加之周二发行的170亿1年期央行票据，春节后的本周国内央行一改净投放态势，共回笼资金约610亿元，加之昨日上调银行存款准备金率回收的3000亿，而由于3月份公开市场到期的资金将超过7000亿，由于目前1年期央行票据利率已经达到2%，再次上调的空间不大，不排除后期央行会重新启动“3年期央行票据”如果上述回笼力度仍不够，不排除“两会”之后第三次提高准备金率，如是，股市及大宗商品市场将面临较大的调整压力，以上种种迹象表明央行控制资金的决心依据坚定。

    操作建议：目前中短期做多笔者理解为“鸡肋”，与央行货币政策保持一致、与市场深层次价格走势保持一致方能实现投资盈利，做多股市和大宗商品要谨慎。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考，欢迎转载，请注明出处：中国国际期货有限公司 雷红军，谢谢）

   美国经济咨商局昨日公布称，2月份消费者信心指数下降至46，降至2009年4月以阿里最低水平，远超出市场预期，预期为55.5，表明就业市场前景黯淡，暗示消费者开支增长动力可能将继续疲软。受此消息影响，隔夜欧美市场集体呈现下跌走势，道指跌幅达百余点，伦敦金属市场铜价格下挫200美元，原油在公布前周库存减少的情况下，仍下跌1.39美元，跌幅达1.1%，农产品也未能幸免，市场在经历国内长假休息阶段重回短期下跌态势。其实基本面的利空只是价格下跌的诱因，而价格本身需要调整的动能制约着价格大幅、进一步上涨，市场在短线多头人气旺盛、中期调整压力较大、长期向好的复杂技术结构中来回拉锯，使参与的投资者有些“丈二和尚摸不着头脑”感觉，进入农历后的新年，今年整体市场价格变化趋于复杂，注定今年行情不会一帆风顺，而依照去年长期持有操作的交易策略显然不能再今年应用自如，今年投资商品期货市场需要缩短持有商品的时间，用减少持仓时间去换回获利收益，毕竟09年和2010年市场表象和内在均发生了较大的变化。

    操作建议：调整和反弹未来几日仍会交替出现，短期头部需要确认过程，目前阶段尽量减少过夜持仓的数量和时间，农产品近期整体走强，投资者多加关注，工业品相对“牛皮”震荡，金属下跌空间仍可期待。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

    农历新年开始第一天，股市和期市相比与上涨凌厉的欧洲盘、美盘显得明显偏弱，股市以下跌近15点报收，属意料之中，期货市场多数商品高开后多选择下行，全日无任何涨停品种，螺纹钢和白糖品种收绿，大多商品总体涨幅有限同时也出乎市场投资者意料，盘面显示国内二次上调银行存款准备金率的消息对国内市场的影响较大。

    隔夜随着欧洲统计局对希腊政府关于“复杂衍生品”交易行为的调查，高盛再次浮出水面，高盛在其网站发表声明称，2000年底该公司持有希腊发行的美元和日元掉期合约，在2000年12月和2001年6月，希腊语高盛签署了新的货币掉期交易，并对之前的货币掉期交易进行重组，这些交易帮助希腊削减了近24亿欧元的债务，希腊债务占国内生产总值（GDP）的比例也由105.3%降至103.7%，降低了1.6个百分点，上周日高盛就与希腊签订的一系列复杂衍生品合约进行辩护，同时称交易符合欧盟的相关规定。上述声明再次说明由高盛设计主导的“复杂的衍生品交易”“希腊被相中”。关于高盛集团我们并不陌生，素有“设计极其复杂货币掉期交易”和“复杂掉期套利组合”著称，金融危机爆发后，高盛更是与众多国家和企业脱不了干系，中国国内的许多企业在参与国际市场高盛设计的“复杂衍生品交易中”受到痛击亏损的不在少数，这次希腊再次“被相中”调查结果最终出炉，可能会使全球投资者对高盛有“再次深刻”的认识。

    隔夜大宗商品市场，除农产品由于巴西降雨天气原因支撑价格走高外，多表现的波澜不惊，国际铜业研究小组周一发布的数据称，2009年1月-11月精炼铜市供应过剩14.4万吨，是2008年同期过剩量5.8万吨的两倍多。伦敦市场铜库存再次增加250吨，目前已经接近2003年10月以来最高水准，至55.5万吨，“三个五”铜库存时代对市场价格的影响何时真正显现，投资者需要防范。

  操作建议：国内偏弱的盘面表现，使市场多头在推高价格的过程中心有余悸，未来几日总体震荡的概率较大，而价格上扬则变得愈加艰难、步履更是沉重，做多注意防范价格回调风险。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

 周二希腊财政称，希腊削减财政赤字表现好于预期，不需要欧盟援救，此言论成为隔夜助涨商品市场和股市的主要原因，基础商品原油、黄金、铜、农产品均大幅上涨，道指上涨1.7%，欧元也在希腊危机缓解投资者情绪稳定的情况下，创7个月以来最大涨幅，对希腊危机缓解使投资者重拾对高风险投资品种的青睐，美元指数则遭受抛压，周二重挫0.87%，从技术看短期美元指数构筑短期头部的迹象较为明显，随着美元指数的下跌，商品价格仍会有反弹的空间。

  周二公布的纽约联邦储备银行制造业指数显示，2月份数据升至24.91，该数据1月份为15.92，经济学家预期为16，这一数据的公布更增加多头投资者大举买入商品，短期多头趋势逐步确立。

  喜与忧、多空因素相互交织，左右行情上涨与下跌交替出现，市场目前的状况应区分清楚，诚然利多支撑商品价格反弹的力度的确相对较强，但目前价格运行于大调整中的反弹特征则更为明显，后期连续上涨的因素和利多支撑是否长久成为后期行情反弹高度的重点，毕竟我们仍未看到供需有根本好转，周二伦敦市场金属库存显示，铜库存增加775吨，新奥尔良地区连续2天库存大幅增加，目前总库存已增加到54.99万吨，接近55万吨，与此同时美国农业部周二公布截至2月11日当周，大豆出口检验3805万蒲式耳，前一周修正后为4101万蒲式耳，数据显示新的一周出口数据相比前周仍略有减少，从技术看周线调整的态势稍有改观，但目前过早给出结论说，调整结束，新的一轮上涨行情已经结束，笔者认为为时尚早，毕竟国内在40多天的时间内2次提高银行存款准备金率，对货币收缩的态度较为明显，未来外盘三个交易日的价格走势，会关乎下周国内资本市场的走势，投资者应重点关注。利用春节长假参与国外市场交易的投资者，应逐步减少多单持有的数量，勿轻易继续追高，注意防范风险，但做空更不值得推荐，无仓者需要静心等待。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

  周一适逢美国华盛顿总统纪念日假期，美国市场休市，欧洲股市在英国银行股及矿产股的带动下，小幅上涨，英国富时100上涨0.5%，巴克莱银行收涨5%，据涨幅之首，今天该公司将公布2009年盈利情况，当天法国、德国的股市均出现小幅上涨。

  目前困扰欧洲的“希腊问题”仍打击着投资者的信心，预算赤字占生产总值的12.7%如何削减对希腊政府至关重要，欧洲主要经济体德国14日的一项调查显示，超过半数以上的调查对象认同：如有必要，可把希腊逐出欧元区。53%的调查对象认为，必要情况下欧盟应将希腊逐出欧元区，67%的调查者不希望德国和欧盟成员国向希腊提供数十亿欧元的金融援助计划。但更有一些机构认为，德国或将重演希腊命运。德国在2009年经历了二战结束以来最为严重的经济衰退，四季度经济复苏出现停滞，分析师预测德国2010年财政赤字在国民生产总值中的比重将上升至5.5%。最近又有媒体爆出猛料，称希腊政府利用华尔街投行提供的复杂货币掉期合约掩饰日趋膨胀的债务水平，目前欧盟统计局已经开始调查，看来进入2010年欧洲及希腊成为国际金融试产最为动荡、影响力最强的金融地区，2008年始于美国的金融危机给全球经济带来的打击、对各个国家金融系统的冲击仍在继续，也是一次检阅，这次欧洲区国家经历了一次“炼狱”并仍将经历。

伦敦铜昨日库存再次增加1350吨，目前至54.91万吨，距离55万吨近一步之遥，期铜价格小幅上涨。黄金重新回到1100上方，盘面显示日胶、铜、黄金、原油短期仍有上涨动能，操作外盘的投资者注意在此位置回避做空的操作行为（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

    国内央行在节前的最后一晚宣布再次上调银行存款准备金率影响未了，美国美联储与19日宣布调高贴现率25个基点，这次美联储跟紧国内央行对货币政策作出的调整，喻为“步中国后尘”，虽然美联储一再解释上述措施并非针对某一特定市场，只是正常调整，但行为表象大于实际效果对市场的影响说明美国也开始为“通胀”而担忧。

    欲了解上述消息对市场的影响，那么我们需要了解何为提高贴现率、有什么要提高？贴现率政策是西方国家的主要货币政策，当需要控制通胀时，中央央行提高贴现率，这样商业银行就会减少向央行的借款，商业银行的准备金就会减少，而随着可借贷资金的减少，商业银行的利息将得到提高，进而导致货币投放、供应量的减少。上述政策显而易见对市场资金收紧将产生不小的影响，但“提高贴现率”并不能认为一定会影响商业银行货币投放量的减少，因为如果银行拥有可供贷款的足够准备金，则贴现率的变化对货币投放量可能不太有效。无论如何美联储的举措，预示着美国已经开启退市序幕，美联储的举措也将改变美元指数持续疲软的现状，毕竟近三年间美联储第一次提高贴现率，对市场的长期影响不言而喻，资本市场的衡量价格的天平将发生改变，对资本市场长期发展带来较大的影响。

    在国内最后一个交易日晚间国内央行宣布再次提高“银行存款准备金率”，和本月19日美联储宣布“调高贴现率”当日，全球资本市场曾出现携手下跌的盘面特点，但随后在较短的时间内全球资本市场及商品价格就再次出现上涨，并且上涨的幅度还不小，据笔者统计，剔除2月12日当晚国际市场的涨跌变化，在国内资本市场休市的一周，股市及商品价格的涨跌幅度大致如下（所有商品均以12日晚间收盘价为基础）：金属市场伦敦铜上涨621美元，涨幅达9.15%，铝上涨89美元，幅度达4.33%，锌上涨197美元，幅度达9.1%，原油上涨6.19美元，幅度达8.35%，黄金上涨32美元，幅度达2.94%，农产品中大豆下跌0.45美元，小麦上涨0.35美元，玉米下跌0.25美元，豆粉下跌0.47美元，豆油上涨0.76美元，棉花上涨4.08美元，幅度达5.44%，白糖下跌0.22美元，美元指数上涨0.29，幅度达0.4%，道指上涨305点，幅度达3.02%，香港恒生指数下跌375点，幅度达1.85%，日本日经指数上涨31点，商品指数CRB上涨11.5点，幅度达2.45%，总体来看铜以涨幅9.15%屈第一位，其次为原油涨幅达8.35%，供需缺口较大的棉花更是创出了2008年6月以来的新高，从整个资本市场涨幅来看，股市的涨跌幅远远逊色于商品市场上涨幅度，除道指有逾3%的涨幅外，我国香港恒生指数和日本日经指数均表现不佳，香港恒生指数还出现了近2%的跌幅，从以上表现分析来看，国内提高存款准备金率的利空消息对中国香港地区股市影响较大，对亚洲日本市场也有不小的影响，但对这个欧洲及美国市场的影响则显得较小，另一值得引起投资者关注的就是黄金的表现，国内长假期间黄金的涨幅远小于其他商品，如金属，是否预示着前期黄金多头开始撤离市场需我们多加关注，而国际货币基金组织计划在公开市场出售更多黄金的表态打压金价，周三（2月17日）国际货币基金组织（IMF）称，将开始根据去年宣布的一项计划，在公开市场分阶段出售黄金191.3吨黄金，为发放贷款募集新资金，无论市场是否受到上述消息影响导致近期金价表现逊色，至少我们应该注意到金价的上涨幅度与商品价格的涨幅变化出现“阶段性非同步”。农产品市场依旧波澜不惊，南美大豆集中上市成为阻碍美豆上涨的主要阻力，在国内长假期间国外多数商品大幅上涨的背景下，农产品行情就像张艺谋的新作大片《三枪拍案惊奇》一样，实际表现大逊于参与者的期望值，20日国家发改委宣布提高稻谷最低收购价是否对国内稻谷期货品种带来价格上行提振，进而拉动整个农产品商品走强，我们将拭目以待。

  那么我们在回头看看二次提高银行存款准备金率对中国资本市场的影响。一个月二次上调银行存款准备金率证明推出宽松货币政策以拉开序幕，本次“上调”至少将冻结3000亿元人民币，“上调”对抽紧流动性效果很明显，这也是央行屡屡动用准备金工具的主要原因，由于“上调”已进行二次，笔者预计加息还将会延后，上半年末或三季度初的概率较大。春节前公布的1月份PPI显示，数据劲增，企业生产成本事实上已大幅攀升，通胀压力超预期的可能性较大，虽然1月CPI上涨幅度小于市场预期，但紧盯CPI，随后调整货币政策则会显得明显滞后，此次“上调”可视为央行的“提前布局”，这样的布局对控制通胀预期很有必要。未来近3个月不排除央行仍会动用“上调”工具，控制通胀的速度和潜在恶化，央行针对宽松政策退市有以下几种选择：一、公开市场操作，二、调升存款准备金率，三、窗口指导，四、加息。结合国内市场综合分析看，如果经济走势无重大改变，不断提高准备金率，辅以“均衡信贷”的窗口指导，将会是上半年央行的“家庭药箱中的必备药、常用药”，同时将会对股市和大宗商品价格运行带来复杂的运行轨迹。

  而“美元投机套利交易”在2010年何时结束，已成为商品价格及股市上涨行情结束的关键，所谓“美元投机套利交易”为：美联储在实施“零利率”政策后，投资者以较低的成本获得美元，进而将获得的美元投资到股市、房市、大宗商品市场等，最直接的反映是人为推高资产价格，造成新兴发展中国家热钱涌入、本国货币升值压力增大，并吹大房市、商品价格泡沫，一旦“零利率”中长期阶段性“退休”，股市、房市、大宗商品价格也将面临较大幅度的下跌，而此时新兴发展中国家热钱也将流出，进而引发“危机”，促成目前“泡沫”的罪魁祸首，还是美国自2007年夏美国次贷危机爆发后连续、大幅地降息，从原本的5.25%降至零到0.25%之间，从2008年12月16日至今连续14个月的时间内，正是美国推行的货币政策对世界经济和全球金融稳定构成了新的、巨大的政策、系统性风险，也许美国结束“零利率”正是全球资产价格重新定位的开始，不知道届时又会有哪些国家再次“被”美国“搞死”或“重创”。

  周五欧美资本市场出现大幅飙升的景象，究其原因为：因投资者对美联储（FED）出人意料上调贴现率行为视为经济正日渐复苏的信号，从而抢购股市及大宗商品所致，市场人士认为上调贴现率并不是上调利率，周四消息公布出现的下跌走势得以修正，不少商品、股市纷纷由下跌转为上涨，可见市场参与者对“政策措施”理解不同，所伴生的走势也不尽相同。美国一直称，此次调整是正常的信贷工具正常化调整，而非收缩货币流动性，市场重新走强的信心也受到支撑，周五伦敦市场库存信息显示，截至周五伦敦铜库存增加至55.4775万吨，接近六年来的高位。周五美国劳工部公布，美国1月CPI较前月上涨0.2%，低于市场0.3%的预期，1月核心CPI则较上月下滑0.1%，为1982年12月以来首见，低于预期的CPI数据，减缓了投资者对美国通胀的担忧。

  回到即将开盘的国内资本市场，股市可能不大会受到太多利多的支撑大幅上扬，股指期货推出前国内股市仍将会以震荡为主，但投资者可以多加关注有色类及期货类股票的表现。针对期货市场综合表现看，新一周开盘高开是一定的，目前技术走势呈现短期、长期向好的走势，但中期仍存在调整的必要，毕竟周线数据未改观前，市场中期调整的担忧仍然存在，周一高开后周线技术指标是否很好修正，将决定后期商品价格的上涨幅度，但投资者不能回避的显示是：期货特有的保证金交易制度，节前持有的空头减仓或止损也是必需的！长假期间多头积聚的能量不可小视！（以上观点仅代表个人意见，不代表笔者所处公司的立场，并不构成买卖依据，仅供参考，欢迎转载，请注明出处：中国国际期货有限公司 雷红军，谢谢～！）

  自第一次调整银行存款准备金率仅仅40多天的时间，中国央行宣布再次提高0.5个百分点，成为中国传统春节假期前资本市场最大新闻，消息一出欧洲各主要市场纷纷下跌，对中国收紧货币政策的担忧笼罩着整个全球资本市场，商品市场则受到欧元区公布第四季度GDP显示，欧元区数据低于预期，增长率仅为0.1%，欧元区最大经济体德国也GDP仅仅持平，低于市场预期，欧洲区其他国家西班牙下降0.1%，意大利下降0.2%，而希腊经济则大幅下降0.8%，欧洲央行救助希腊的措施使市场树立的信心再次遭受打击，上周五美国数据显示，美国2月密歇根大学消费者信心指数初值下降至73.7，1月为74.4，市场预计2月为75，数据不利构成对股市的压制，截至周五收盘道指下跌0.46%,金属市场受到多重利空消息的影响，价格从高位滑落，截至收盘伦敦铜下跌2.25%，原油则下跌1.53%，而伦铜库存再次增加2475吨，目前库存至54.77万吨，国际商品市场在中国休市的半个交易日呈现集体下跌的走势，农产品则显得较为强势，出现小幅上涨。

  中国央行2次提高银行存款准备金率，旨在收紧货币流动性的目的较为明确，也是对春节前几个交易日国内连续上涨几日的中国商品价格一种利空，但近日方为长假一周的第一个交易日，市场中不确定的因素较多，我们静待后几日国际市场基本面、消息面的变化，毕竟在长假期间国内不会在出台利多、利空市场的消息。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

 周四欧洲领导人在布鲁塞尔举行峰会，并达成一致承诺支持希腊，这一声明缓解了两周对于希腊、葡萄牙和其他欧元区国家债务危机的担忧，全球资产价格劲升，投资者信心暂时从前几日的恐慌中得到宽慰。截至收盘原油上涨766美分，幅度为1%，黄金上涨18.4美元，涨幅达1.7%，收于1094美元，而美国股市则受到周度初请失业金人数降幅高于预期消息的提振，上涨105点，至10144点，而11日中国国内公布的经济数据显示，CPI上涨的幅度低于预期，经济增长仍然强劲，增加了投资者的信心，市场参与者预计由于低于预期的CPI数据，国内央行不大可能会推出再次提高银行存款准备金率和上调利率，资金重回商品市场的行为增强，人民银行数据显示，1月新增人民币贷款1.39万亿，略高于1.35万亿的调查中值，预计2月份会有所下滑。隔夜伦敦市场多头彻底宣泄了一次近期压抑的情绪，截止收盘伦铜上涨306美元，幅度达4.61%，锌和铝也有2%-1%不等的涨幅，但在欧洲救助希腊的同时欧元并没有因此而受到提振走强，隔夜欧元对主要货币全线下跌，救助希腊缺乏详细的计划表，加之欧元区其他国家是不是会同样得到欧洲的救助成为不确定的因素，如果说目前困扰欧元区的“欧洲危机”已经结束仍为时尚早。救助只能缓解恐慌心理，缺乏实质救助方案的救助计划是促成市场投资者对欧元区二线国家财政体制担忧的重要原因。这也正是欧盟理事会常任主席范龙佩周四指出的，欧元区国家承诺将帮助希腊度过债务危机，但目前并不需要提供财务援助。

  数据显示，原油市场库存的增幅超出预期，伦敦市场周四铜库存再增3475吨，目前总量至54.53万吨，近期市场数据与商品价格走势再次呈现背离态势，价格运行重回去年年末的“燥热”景象，从国内外货币政策及经济事件综合分析判断，至少国内局部从紧的货币政策不会短期改变，加之全球“降息之门”的关闭，后期市场仍存在较多不确定的因素，连续的上涨并不能掩盖和解决一些实质问题，如库存、消费淡季、投资者的迷茫等，今日为国内农历新年前的最后一个交易日，之后国内休市一周，在这一周内除中国外的市场仍然会交易，这也就为国内市场带来了较大的变数，持仓过节的风险不言而喻。

  操作建议：以铜为例针对63530以来的调整行情仍旧没有结束，逢高减仓多单仍旧是回避风险的不二选择，笔者倾向57200附近逢高开空的思路，股市的调整行情也将会继续。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

祝投资者新年快乐、阖家幸福！虎年投资受益多多！

  1月初以来全球商品价格的调整，目前已经持续1月有余，市场中充斥最多的观点是中国货币收缩政策及欧洲区主要国家信用评级被下调等，其实笔者认为上述的一切只能算作是影响商品价格调整的外在诱因，而09年一整年商品牛市价格虚涨，导致商品本身已经远远脱离供需基本面平衡，这才是本轮调整的内在因素，在内因调整需求强烈的背景下，外因在“恰当的时间、适当的位置”一起产生共振，调整行情的出现也就顺利成章了。

  而全球资本市场在当今更趋于统一的背景下，股市或大宗商品价格的变化传导体系更为敏感，市场运行到目前阶段，商品间价格经历了不同程度的调整，与此同时市场中支撑价格企稳的消息开始渐渐增多，如尼日利亚反政府武装分子攻击壳牌石油管道、伦敦市场金属价格低于中国国内目前铜价，有利于中国进口及针对伊朗的制裁措施可能导致区域稳定环境遭到破坏等等，价格也在上述消息的影响下展开低位反弹，是不是市场的调整已经结束？是不是投资者可以在目前位置参与做多行情？笔者给出的答案是：目前阶段无论是参与股票还是期货市场做多为时尚早！市场价格的调整还未到位，加之中国国内货币流动性紧缩未见改变及迟迟未见起色的欧洲及美洲消费市场，都会使资本市场面临继续调整的压力。

  随着道琼斯指数开始跌破万点重要心理关口，原油反弹“缺乏战略性”多头的参与，黄金暂时失去“双重属性”市场最终的走势仍会是选择向下调整，加之临近中国传统的春节假期，市场参与各方的热情仍在减弱，市场选择向下仍属“内外因”影响下的共振行情，抄底尚早，等待依旧，守望10，“纠结”较多。（以上观点仅代表个人意见仅供参考）

  处于对希腊、西班牙和葡萄牙等国家偿付债务能力的担忧，以及上周美国初请失业金人数上升双重利空消息的影响，隔夜全球资本市场出现重挫，道指重挫2.61%，勉强收于万点附近，标准普尔、纳斯达克均有3%左右的跌幅，银行和商品类股票成为“重灾区”，其中美国银行重挫5%，美国铝业跌4.3%，信用卡公司万事达更是重挫10.3%，对“牙”系国家偿债能力的担忧促使市场资金逃离股市及大宗商品市场，转身投向美元，大宗商品市场也经历了周四“黑天鹅”的光顾，伦敦铜继前期连续下跌后隔夜再次重挫3.24%，收于6376美元，原油重挫5%，收于73.14美元，跌去3.84美元，黄金则更为惨痛，下跌49美元，跌幅达4.4%，黄金跌至三个月以来低点，原油跌幅创2009年7月29日以来单日最大跌幅，就连前期表现一直强劲的美国白糖和棉花也出现了较为明显的头部形态走势，反映19种商品的大宗商品指数CRB，重挫2.55%，仅次于2009年8月14日该指数单日最大跌幅，欧洲股票指数也有2%以上的跌幅，隔夜的全球资本市场“跌”声一片。

  昨日为中国农历二十四节气中的“立春”，也是五九的最后一天，天气总体趋势是越来越暖和,而在自然界、在人们的心目中，春是温暖，鸟语花香；但隔夜全球资本市场确实“寒意仍浓”，集体暴跌，使立春节气黯然失色，笔者前期曾经不止一次提过，中国的二十四节气和商品价格及股票的影响关系，但凡二十四节气的当日市场的动荡就会加剧，这次又不幸被“言重”，我们似乎可以在中国农历二十四节气与商品价格、股市涨跌间找到一些联系，后期笔者会总结2009年中国二十四节气与价格变化的对照关系，敬请稍后。

  商品价格调整和跌势的“第二波”冲击已经开始，该次调整将伴随着多头砍仓盘的涌出，临近中国春节，还有6个交易日的前提下（包括今日）市场资金仍会出现净流出，无疑会加重跌势的加剧，商品及股市随后将面临更大的调整压力。

  操作建议：逢高做空应是近期一直坚持的操作主基调，在没有做空机制的股市上，应早日平仓休息，静待时机春节后入场似乎更为理智，国内商品除农产品外近期应减少做多的操作，抄底不是现在应该考虑的，总体笔者观点上证指数将会继续向2788，铜价会向47580，锌会向15600位置靠近。（以上观点仅代表个人意见，不构成买卖建议，请投资者谨慎把握，注意笔者因分析失误带来的潜在风险）

  周一美国供应管理协会（ISM）公布1月份制造业指数为58.4，远超出预估的55.5，1月美国制造业指数创2004年8月来最高，同时公布的欧元区制造业采购经理人指数（PMI）由上月的51.6升至52.4，也高于预估值52，欧元区1月制造业的扩张速度为两年来最快，同时美国商务部周一公布的数据显示，美国12月份个人所得增长0.4%，高于分析师预测的0.3%的增长，个人支出也上升0.2%，一连串的利好刺激市场做多热情，道指和商品价格也暂缓了连续多日的快速下跌，大多数商品出现反弹。埃克森美孚公布优于预期的业绩帮助道指收涨118点，原油则在上述综合消息及尼日利亚主要反政府武装组织尼日尔三角洲解放运动30日发表声明，宣布从即日起取消从2009年10月25日开始执行的单方面停火局势不稳，导致原油非正常供应的支撑下，大涨1.54美元，幅度达2.11%，收于74.43美元，伦铜周一公布最新库存显示，库存增加2475吨，目前总量至54.35万吨，但在制造业数据优于预期的影响下，展开反弹，截止收盘伦铜上涨86美元，收于6825美元，涨幅达1.29%，当前看来经济数据利好盖过库存数据增加利空。农产品方面中国进口大豆由美国转向采购南美大豆，导致美豆隔夜不同于其他商品仍震荡下跌，后期豆类价格更多会受到南美利于大豆成长天气的利空打压，美豆暂成“昨日黄花”。黄金也受到经济数据利好的影响，展开反弹，COMEX期货黄金价格涨幅为2%，价格也重新站上1100美元/盎司，一日阳线收复上周整周跌幅，反弹的动能较为强劲。

   国内市场周一继续下跌，其中燃料油出人意料地在投机资金打压下，大幅走低截至收盘下跌2.5%，大有补跌之势，除铝、棉花、白糖外其他商品均以绿盘报收，伴随着各品种大幅减仓，资金流出、前期多头止损的行为加剧，更加重了市场的动荡，但伴随着价格快速、连续的下跌市场的反弹机会也正在孕育，隔夜外盘强劲的表现是真正检验国内商品价格强弱的关键，密切关注今日国内21个商品的涨跌幅度，弃弱取强为操作首选。

  操作建议：参与日内的反弹无可非议，但目前阶段不适合大资金“集团军”作战，反弹之后还是要重归下跌，市场的调整行情并不能因为一日反弹就此结束，春节前后价格重心下移的态势不会有太大变化。日内多头短线参与、快进快出，隔夜多单尽量减少，强势品种可关注黄金的走势并积极参与做多。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

 周四美国公布四季度GDP数据，数据显示好于市场的预期，另一报告也显示消费者信心指数及美国中西部地区商业活动意外强劲，上述“美国版阿凡达”出台后，均未能给疲软的商品市场带来提振，周五所有商品价格再现跌势，就连美道指也未能幸免，本周美国版阿凡达显示的市场利好宣告失败，市场中商品的价格均便显出反弹无力的一面，连前期率先下跌近期强势的原油也选择了向下破位，原油击穿1月27日低价72.65美元，从伦敦市场传出的消息，周五伦敦市场铜库存再次增加875吨，目前总库存已经达到09年高位54.1万吨，美元则从商品抽离的资金买入美元获得支撑，继续发力上攻，周五以近5个月以来的最高点位收盘，美元指数与以美元为计价单位商品的负相关性得到了很好地体现。

  美国经济好转人们对加息的担忧及中国央行对货币政策的局部调整，引发市场对后期中国需求的疑虑，前期坚决做多的多头阵营开始出现松动，首先从COMEX金属铜持仓来看，多头和空头均出现较大幅度的建仓，其中多头见2092手，而空头减4763手，市场资金流出商品期货铜品种的痕迹较为明显。从大豆的持仓来看，多头减4205手，而空头则大幅增加10405手，预示着美豆新一轮的下跌即将展开，豆油的持仓也显示与大豆增减基本相同，就连近期强势的棉花商品也均出现与大豆一样的减仓行为，目前生产商、贸易商、加工商、用户类客户空单持有量占到了67.4%头寸，持仓显示价格上方抛压越来越重，新的一周农产品整体将会面临沉重的调整压力。2009年大宗商品价格变化的领先指标--波罗的海干散货运价指数周五大跌4%，而中国主要港口在过去的一周进口铁矿石库存下降了9万吨，至6733万吨。

  近期市场的整体调整，给虎年的开始笼上了浓重的“寒冬”情结，无论从技术分析还是基本面来看，这样的“天气”仍将会持续，而以金属为首的调整行情使整个商品无一幸免遭到“抛压”，市场在连续的下跌后目前价格已从年尾的山顶回到了半山腰，笔者更为倾向价格的“自由落体”仍会继续，调整的态势短期内尚难改变。

  商品期货市场是这样，中国的股市也是这样，随着指数击穿3000点心理关，后期向下运行的态势仍将继续，目前笔者仍坚持上证指数将调整到2788点的看法没有丝毫改变，而股指的进一步下跌对整体商品价格的影响显而易见，“股市、期市”这对难兄难弟将会在新年初全球主要经济体“乱象”的“虎视眈眈”下，继续向下寻求支撑。切勿过早抄底！（以上观点仅代表个人意见仅供参考）

  美国商务部周四公布，12月耐用品订单增加0.3%，远低于预期的2%，劳工部同时公布1月23日当周初请失业金人数降至47万人，经济数据疲弱、庞大持续增加的库存、美国银行监管计划以及中国收紧货币政策等一连串不利于铜价的消息将“陪伴”铜走过2010年的第一个自然月，今天将是1月的最后一个交易日，铜价自进入1月来价格下滑约12%（伦敦市场），昨晚更是击穿7000美元心理支撑位，收于6870美元，幅度达2.52%，对照2009年一年的走势，铜就像一个“多情善变”的女孩，两面性在盘面显露无疑，铜自身的融资性金融属性也将随着铜价的走低而逐步丧失，现货风险非但没有摆脱的迹象，还有加重之虑，从22万的持仓和日1万的期货增仓来看，仍有抄底资金在期盼“海角七号”浪漫故事的出现。前期价格上涨基本内外在结构已经发生变化，今天的“女孩”已不是昨天的“女孩”！

  符合预期的中国大豆进口数据，使CBOT美国大豆价格企稳，数据显示1月21日当周美国大豆出口销售净增85.7万吨，这一数据在预期70-90万吨之内，市场价格小幅爬升，来自于南美大豆巨量的数据，仍对大豆短期价格形成利空，“美国大兵”是否能躲得过今年的这波“空袭”要视中国的购买力和期待南美天气发生根本变化，笔者这样的想法似乎有点唯恐天下不乱的感觉，但无论如何至3月份前“美国大兵”将不断、持续受到“南美的空袭”，加之中国进口南美大豆成为第二选择，这样更会使“美国大兵”雪上加霜。

  原油近期不同于金属疲软坚强的表现，对整个商品市场的贡献功不可没，试想如果此时原油随金属一起下跌，对整个商品市场的负面影响将会更大！即便美国股市隔夜公布两家重量级科技公司的盈利成长展望不佳（摩托罗拉和高通）导致道指再次重挫，也没能隔夜原油“阳刚”的一面，自月初见到83.95美元高位截止目前虽有10%的跌幅，但目前位置不随金属下跌，至少对整个商品市场士气的影响不言而喻。原油价格有可能率先企稳展开反弹，从而引领其他商品改变近期的颓势，我们将继续密切关注。

  国内市场跌停商品的出现正是矫正前期过热、亢奋、非理智的暴涨行情，也是风险的集中释放，金属市场成为名副其实的“重灾区”，白糖也再现“妖姬”的一面，但螺纹钢、燃油的企稳成为昨日市场中不多的亮点，涨跌互现有助于所有不至于出现整体单边走势，对整个市场的贡献是积极的。

操作建议：关注强势品种的盘面变化，经过了连续的下跌市场的反弹随时会来到，多空两头杀的行情或将在近几日出现，注意防范风险。

  股市昨日的企稳，似乎更像是下跌中继形态，笔者坚持早前的观点不变，目前不是股市投资者进场买入的好机会，继续休息、继续等待，守望2010.

（以上观点仅代表个人意见、不构成买卖建议，仅供参考，请投资者注意风险）

  周三国际市场2条消息影响着市场，一条是美联储决定维持不变，并誓言将在一段时间内保持利率不变以扶助受持续高企失业率拖累的经济复苏，该消息加重商品交易的不安情绪。第二条则是，美商务部周三公布，美国12月新屋销售较上月下跌7.6%，之前市场预估为37万户，实际数字为34.2万户，这一数值反映出美国楼市反弹动能的减弱，对基础商品的需求将会出现不同于前几个月那样的变化。

  上述两条消息，对金属市场的影响最大，不加息在目前阶段被视为经济前景仍未见较大起色，加重人们对经济前景的忧虑，而第二条更是直接影响到金属市场的刚性消费，消息一出，伦敦铜即告下跌，并且在盘中跌势加剧，截止收盘下跌330美元，幅度达4.48%，价格收于7047附近，金属锌更是遭受重创，比铜跌幅更大，为下跌5.12%，价格收于2205美元附近，与此同时金属市场的库存也猛增，铜增加5025吨，至53.86万吨高位，锌库存增加2275吨至49.62万吨，铅库存增加1725吨至15.57万吨，为自2003年以来的最高点，而镍的库存增加1116吨至历史高位的16.37万吨，库存向市场释放是隔夜全球金属市场的“噩耗”，伴随着库存的大幅增加，市场参与者急于变现的想法空前高涨，选择在期货市场抛空保值的不在少数，同时受到国内央行收紧银根消息的影响，国内企业“真正集中抛售”现货铜或将在近几日集中出现，前期金融性融资抵押的商业银行和民间借贷机构将会遇到较大的资金风险，这也是我们前期一直都提到和担忧的，该轮铜价重挫将带来参与铜的现货企业“财富再分配”，选择期货市场保值的企业或机构将会通过期货市场转嫁价格下跌的风险，期货市场的基本功能得以较高的体现，“狼”终于来了！

  原油和黄金隔夜的外盘走势较金属市场要好许多，但在金属价格暴跌的情况下，也不可能有太好的表现，毕竟同处一片“阴云密布”的天空，大豆市场目前仍会受到南美（巴西、阿根廷）产量的影响，维持震荡走低的市场表现似乎也合情合理。

  操作建议：金属调整的序幕已经来开并继续不断深入，后期商品将出现分化毋庸置疑，前期率先下跌的商品会表现出较好的抗跌性，软商品棉花和白糖的头部构筑、下跌已经告诉我们2009以来的整年牛市正在慢慢离开我们，伴随着2010年的到来，“虎威”的空头威力不容小视，参与市场的比例近期应调整为20%多头对80%空头。

随着股市击穿3000点，市场将失去整数点关键位置的支撑，2788第一目标位正在靠近，如果一定要找出近期股市下跌的原因，那就是“一切为股指期货服务”！（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

  美联储联邦公开市场委员会（FOMC）周二举行货币政策会议，此次会议是在参议院对贝南可连任确认有较大争议的背景下举行的，预计会议不会对目前政策作出调整，今日将对利率和经济状况发表声明，即便贝南可连任似乎尘埃落定，但市场的担忧仍影响着资本市场，隔夜道指未能守住早盘良好的涨势，最终收跌2.57点。

  大豆市场受到阿根廷天气干燥及超跌反弹技术买盘的支撑，隔夜美豆小幅上涨，截止收盘3月大豆合约收高7美分，巴西新豆上市及创纪录产量，是近期打压美豆价格的主要因素。随着逢低买盘的回暖，未来几日美豆结束连续下跌走势的可能较大，但立刻转为上涨似乎也不太现实，盘面应维持区间震荡的可能较大。

  “黑金”（原油）和黄金在近期低位同样受到技术买盘的支撑，也在盘中展开反弹，从原油走势看，74.4美元位置暂时获得支撑，但未来能否坚守住目前尚不能过早下结论，综合分析看，原油价格应该在该位置获得一定买盘的青睐，因为74附近的原油价格应为2010年相对中等偏下的价格区间位置，加之该位置也正好是2009年8月末的高点位置，支撑应该有效，良好的美消费者信心数据也将限制原油价格的进一步下跌。美国经济谘商会周二公布，美国1月消费者信心指数为55.9，之前市场预估为53.5，对市场构成利好。黄金价格继续围绕1100美元震荡整理，后期价格原油料将会原油保持一致。

  中国需求仍是近期制约铜价上行的主要因素，随着央行对国内商业银行放贷速度的限制，“中国需求”减少近期困扰着伦敦市场金属价格，昨日伦敦市场铜库存变化不大，仍维持在53.35万吨的去年2月以来的高位，周二实施差别存款准备金的商业银行开始交款，令市场资金顿然抽紧，回购利率飙升，显示央行回收流动性措施、手段正式生效，上述消息令铜价跌势加剧，截至收盘，伦敦三个月期铜下跌77美元，幅度达1.03%，收于7378美元。

  从目前整个国内期货市场商品运行的态势分析，多数商品仍未调整到位，盘中的反弹也多来自于纯技术修正，在央行回收货币政策逐渐产生效果的背景下，“投资性需求”的上涨行情继续向纵深发展难度相对较大，加之目前企业采购意愿会随着春节的临近有所降低，在仅剩不到3周的交易时间里，期待走出连续单边行情的可能较小。

  操作建议：目前阶段仍未到大量持有多单的必要，参与调整空单似乎更符合近期市场的结构，抄底为时尚早，昨日以棕榈油为首的日内单边大幅下跌，将令近期稍有企稳的价格再经历滑向“深渊”的洗礼，关注6658能否坚守住，对其追空操作值得尝试。（以上观点仅代表个人意见仅供参考）

股市的运行，前期笔者已经提到，跌破3000只是时间问题，后期指数将向第一目标位2788“自由落体”，请股民、股指期货仿真交易者注意。

    在奥巴马的游说下，贝南克可能获取连任的预期，助道指暂时企稳，截至收盘道指上涨23.88，贝南克的连任被市场视作“宽松货币政策”的延续，为目前市场带来潜在利多，隔夜商品市场除农产品外大多反弹，在一定程度上遏制了近几日快速下跌的走势，原油、黄金分别上涨1%和0.55%，金属铜在库存小幅下降及暂时摆脱美12月新屋开工面积下滑不利影响下，隔夜上涨0.81%，期货原糖价格继续上涨，创下29年以来新高。

  从所有商品隔夜整体表现看，基本维持连续下跌后的小幅反弹，农产品方面美农业部公布周度出口检验数据，从数据看显示中性，但南美大豆利多产量的现实使美豆价格上涨变得艰难，截至收盘美豆下跌近1%，其他商品价格基本处于前几日大幅下跌后的“正常反弹”，目前从技术上看并不能早言调整已经结束，后期市场将围绕贝南克连任及周五即将公布的美12月GDP数据变化，总体来看无论贝南克连任结果如何对市场影响将逐步减弱，而美12月GDP数据或将成为打压商品价格再次下行的主要因素。

  国内市场周一并未受到上周五道指暴跌的影响，国内商品市场大多低开走高，显示国内走势强于外盘，内外盘相比国内走势较为强劲，预示着国内商品的反弹将至少在今天国内盘面得到维持，短线参与强势品种无可争议，但高点不能奢望太高。

  操作建议：日内反弹容易使投资者产生错觉，切勿当作调整结束行情来做，国内燃料油表现出的强势值得投资者多加关注，而工业品今日短线机会将会出现，把握好机会，短线参与工业品类商品的交易，相信会有不错的收益。调整尚未结束，多单注意逢高减仓并多关注个别商品反弹无力做空机会的出现。（以上观点近代表个人意见仅供参考，不构成买卖建议，仅供参考）

    继周四大幅下跌后，周五在道指的引领下市场继续下跌，其中道指再跌2%，原油、黄金更是破位下挫，奥巴马关于限制银行业规模的讲话及国内提高银行存款准备金率开始持续对市场形成压力，商品资产价格经历年尾、年初最为“惨烈”的一次回归理性的调整，1月22日当周道指创出了3个月以来单周最大跌幅。

从周五美国公布的各商品持仓来看，多头减仓迹象较为明显，其中大豆非商业头寸多头减仓8700张，空头增加3400张，商业头寸中多头却增加15000张，而空头1600张，从综合持仓来看，多头为17000张，空头为15000张，本周美国大豆行情价格将会继续呈现震荡的格局恐难改变。COMEX市场黄金非商业头寸减少近万张，空头减少2100张，商业头寸中多头增加8000张，而空头减少近百手，综合来看多头持仓略高于空头，数量为1000张，非商业头寸多头的大幅减仓是本周黄金价格下跌的主要原因。从铜商品来看，多头与空头均大幅减仓，显示市场资金流出的迹象较为明显。

  前期笔者说过，调整的诱因只是表象，如奥巴马讲话、国内央行“提高商业银行存款准备金率”，其实市场内部、价格本身已经有自身调整强烈的要求，而这样的调整终于在2010年年初出现，目前临近中国传统春节假期前夕，笔者认为这样的调整将会继续，后期市场将会逐步呈现回落调整的格局，农产品继率先下跌后，目前遭遇整个市场调整大环境，表现的较为疲弱，但笔者认为后期下行空间已不大，目前开始注意关注后市可能出现的“价值投资”机会。金属庞大的库存将会延长调整周期，市场重回供求平衡的基本市场价格变化因素，工业品一向在整个市场表现的不甘沉默，短线交易是不错的板块，如橡胶、PTA、塑料等。

  操作建议：调整的格局短期不会改变，及时转换思路，勿让前期“做多”的惯性思维主导自己的思维意识，抄底行为更要避免，因为市场中没有一个人知道真正的底、价格低点在哪里！逢高开空的思路不变，反弹乏力是逢高做空较好的操作机会。（以上观点仅代表个人意见，不构成买卖建议，仅供参考）

    周四奥巴马提议对银行业规模和高风险投资行为实施限制的讲话一出，以美国为首的西方市场跌声一片，摩根大通、美国银行、美国铝业领跌大盘，截至收盘道指跌去2%，创去年10月30日来最大单日跌幅，纳斯达克指数跌去1.89%，其中摩根大通跌去6.6%，从奥巴马讲话内容看：对大银行的规模做出新的限制，并禁止吸收客户存款的商业银行从事自营交易业务或代表银行自身进行投资。上述“奥大”的观点让人匪夷所思，基本限制了商业银行的部分业务，对金融业的束缚重回最初级阶段，以此来防范和化解风险，不能不为“奥大”感到悲哀，从另一侧面也看得出奥巴马政府处理国家事务的能力。

原油、黄金、基础商品隔夜均受到上述消息的影响，大幅走低，原油下跌2.14%，跌去1.66美元，加之美国商务部公布，1月16日当周初请失业金人数升至48.2万人，所有不利于资本市场和资产价格上涨的消息集中出台，引发了市场投资者对资产的抛售，加重了商品价格的下跌。而中国公布的四季度GDP同比增长10.7%高于预期的数据，加重了市场人士对后期央行继续收缩货币的担忧，国内市场也出现了不同程度的下跌。

  伦敦市场铜库存暴增8000吨，总库存至53.46万吨，就像国内的寒冷天气一样，为金属市场增加了不少寒意，截至收盘期铜价格跌去1.4%，进入今年以来期铜价格已经回落近7%。

  操作建议：笔者坚持随着央行货币政策的“内紧外松”式调整，国内市场面临回调的压力不断加大，加之外盘下跌，都会促成调整的步步深入，逢高开空的思路不变，农产品由于前期涨幅较小，提前调整况下跌幅度也不小，做空尽量回避。（以上观点仅代表个人意见仅供参考）

 美国财政部周三公布，12月美国财政预算赤字为918.5亿，创下连续15个月赤字新纪录，消息公布后，美元指数转弱，商品价格在周二受到中国央行“上调”打压价格后展开反弹，金属商品、农产品、股指从周二低位纷纷展开反弹，市场似乎要重回升势的欲望看似强烈，对于后期市场的变化，笔者谈谈自己的看法。

  一、首先从股市看。因为股市可以看作是整个资本市场的发动机，随着国务院、证监会正式批准股指期货上市，中国股市将迎来新的发展时期，期货市场更是如此。但从新金融衍生工具在中国推行来看，慎重、减少其对市场的影响应该是监管层首先考虑的，也就是说股指期货推出只是时间早晚问题，目前需要考虑的是在什么点位推出，推测管理层的理想化推出时间应该是目前指数越低，推出股指期货对市场的影响也较小，那么指数目前上涨、尤其是在股指期货推出之前上涨是不可能的，从中国央行提高银行存款准备金及提高央行票据收益率来看，收缩资金是个较为明显的信号，适度抑制近期过热的资产价格又能为股指期货上涨做好铺垫，是管理层希望看到的，即便道指继续上涨，但国内后期弱与道琼斯指数似乎是很有可能的，后期国内指数不排除有继续下跌的可能，从证监会的角度看，较低点位推出股指期货是近期主要工作。综上所述，近期国内指数出现连续大涨的可能性较小，更多的是震荡走低。

  二、再看大宗商品价格。自去年金融危机以来各国纷纷向市场注入资金、增加流动性，效果逐渐显现，于是商品价格自低点回升，走出了贯穿2009年整年的一波大牛市，在库存持续增加、消费需求迟迟不见明显起色的情况下，资产价格在投机性资金“投资需求”的推动下，步步走高，多数商品的价格回到了金融危机前的水平，国内CPI也由负转正，通胀迹象开始显现，2009年岁末中国央行开始增加国债的发行力度以及近期提高一年期央行票据的收益率以及提高银行存款准备金率，上述措施充分体现近期央行对货币政策调整，在中国做投资需要有敏感的嗅觉来揣测监管层实施政策对资本市场深层次的影响，尤其是在人民币尚不能自由兑换的大背景下，政策调控所带来的市场变化更为明显，既然将2009年这波价格牛市行情定义为“投资需求”及对中国经济前景的预期，那目前至少“投资需求”所需要的“弹药”有短缺的迹象，推动资产价格的热钱正在逐步减少，如果后期资产价格继续如前期这样快速上涨，央行后期仍会继续提高银行存款准备金率，按照目前的比例看至少央行还能以每次0.5的比例调增5次，如果连续调整对市场的影响将是显而易见的。综合来看，2010年初商品价格继续上涨受到来自于监管层政策的压制，国内商品价格在前期做多惯性下，向上拓展空间的难度在加大。隔夜伦敦铜库存再次大幅增加，为日增加4600吨，至52.177万吨高位，原油在天气改善的情况下库存也出现了加大的增加，原油价格因此也回到80美元下方，目前伦敦铜与国内铜价的价差仍在扩大，从年初的650元上升到近800元人民币，中国进口伦敦铜的价差窗口已经打开，在价格上会进一步支持伦铜向中国的出口，但在国内银行资金收缩的新变化下，进口量促进或推动伦敦价格走高的可能性正在减弱，前期趋势上涨自身的惯性与货币政策调整的变化开始博弈。未来牛短似乎已成定局，熊是否会来我们密切关注。

  操作建议：逢高多单应该逐步减仓，前期商品价格上涨的主要因素正在发生变化，过分看多会遭受如前几日行情快速下跌的打击，做多短线对待，做空控制好仓位。（以上观点仅代表个人，不构成买卖建议，仅供参考）

  隔夜央行公布鉴于目前国内情况决定上调银行存款准备金率0.5个百分点，同时对1年期央行票据收益率也做出上调，这一措施是2008年金融危机以来首次调整，从调整的措施和突然性来看，央行的货币政策的改变正如“楼梯上的鞋子声”渐渐清晰，继昨日央行公布消息后，国际市场波动加剧，多以大跌报收，国外资本市场强烈的市场反应，是因为将“上调”事件，看作是中国央行退出宽松货币政策的一个信号，“中国声音”在国际市场上越来越有影响力，“中国需求”更成为国际大宗商品市场价格变化主要原因，从昨晚看中国央行“上调”事件成为压垮全球商品价格09年牛市的“稻草”。

  伦敦市场受“上调事件”的影响，投资者的做多信心受到打击，市场在猜测“上调”后中国会减少金属商品的进口，截至收盘伦敦市场铜、锌、铝均出现3%-5%不等的跌幅，LME官方公布的隔夜库存铜增加近2000吨，目前库存至51.71万吨，为2009年3月以来最高，同时镍的库存也出现增加至15.97万吨触及历史高位，其实库存增加对价格的影响在去年末今年初显然不是促成价格大幅下跌的关键，笔者认为央行“上调”事件将改变09年以来上涨的步伐，目前全面转空尚早，但至少告诉我们今年的价格运行已经将去年整年的牛市改变。

  农产品市场在美国农业部公布产量预估数据利空加之国内“上调”时间的双重影响下，大幅下跌，其中玉米品种更是出现跌停，大豆、小麦、豆油全面大幅下跌，在前期由于天气因素导致收割进度缓慢的不利情况下，产量仍能保持强劲增长，直接给农产品上涨带来压力。

  原油也受到多重利空的打击，大幅下挫，除了央行“上调”时间外，寒冷天气的缓解以及库存增加都成为打压原油价格的主要动能，截至收盘原油跌去1.7美元，收于80.79美元，早间电子盘开盘继续下跌目前再跌去0.7美元。

  从昨夜国际市场各品种价格变化来看，笔者认为针对09年度由市场资金宽松、投资性需求增加导致商品上涨牛市行情宣告结束，近期价格将以逐级下跌为主，投资者注意牛熊思维的转变，目前转熊观点有待得到后期政策及价格走势的验证，但可以确定的是至少商品价格重回前期上涨步伐的难度较大。

  操作建议：了结多单头寸，伺机开空。

  国内股市的疲态正符合目前监管层的要求，加之“上调”突发事件的影响，股市寻底的过程将会继续，最起码在股指期货上市之前，笔者可以肯定的是股市不会上涨！而继续下跌更加符合监管层“在合适机会、何时点位、避免造成指数大幅涨跌”退出股指期货，在创业板、融资融券都已成型的情况下，稳步及时推出股指期货将成为近期重点，而这个“稳步”推出时间表将会以“股市继续下跌”为代价！清仓离场是股市操作不二的选择。（以上观点仅代表个人意见，不构成买卖建议，请投资者谨慎把握）文章属笔者原创，欢迎转载，请注明出处：中国国际期货有限公司宁波营业部、宁波辖区最具影响力期货分析师 雷红军，谢谢！

  周五晚间国务院宣布，原则通过证券融资融券和股指期货推出，这一消息将对今日及近期市场带来利好，但中期对市场影响不大，酝酿3年的股指期货的推出是继创业板腾空出世后投资者的又一期待，周五终于尘埃落定，在目前阶段同意推出股指期货，作为期货市场来说预示着期货市场大家庭日趋完善，而股指期货（金融衍生品）的推出使期货市场“大家庭”增加了新成员，只是“品种”的完善，对目前期货市场带来资金的介入，对投资者机构的日趋完善带来推动作用，但对目前商品期货行情的发展并没有太多的影响。无论如何股指期货的批准上市对中国期货市场来说具有特殊的意义。

  周五商品期货市场及国际股市并没有受到上述消息的影响，在国外无论是股指期货还是融资融券已经是再正常不过的品种和交易标的物了，美国劳工部公布的12月非农就业数据意外减少并没有对市场带来太大影响，说明前期做多的投资者仍未远离商品市场，美国股市周五继续小幅上涨，并创出近15个月以来的新高。原油、金属均出现局部震荡的盘面特点，大豆受到中国可能减少进口预期消息的影响，小幅走低，加之南美大豆较多的利空数据，使大豆价格上行变得看起来较为困难，从周五CBOT持仓分析看，非商业与商业头寸的多空头对后期市场分歧较大，总持仓显示多头加仓多于空头加仓，显示1000美分上方目前还不过分看空。从金属铜COMEX的持仓分析看，多空双方持仓变化不大，力量较为均衡，后期维持目前盘面震荡的可能较大，全球寒冷的现状对原油市场带来提振，价格在近期连续上涨显示其强势，从持仓分析看，多头的优势仍较为明显并没出现大幅多头减仓迹象，目前看原油后期将会更配合近期的“天气市”强势上涨，大跌的可能较小。

  操作建议：经历了上周巨幅波动，本周的调整幅度将趋缓，个别强势品种将率先表现强势，如燃油、螺纹钢、橡胶等，调整是为了后市继续更健康的上涨，调整也正说明市场中价格所在位置多空双方观点的剧烈碰撞，总体来看多头行情仍没有结束，个别品种后期上涨将改变前期的斜率，形态可能会变得稍微复杂，但坚持向上的方向没有本质变化。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

      智利最大的国际铜业公司下属的矿场在罢工维持了2天后，与昨日结束，受罢工事件提振的铜价并没有因为罢工结束而改变其上涨的趋势，在隔夜美国公布一系列数据利多的背景下，铜价再现大涨，截止收盘伦敦铜价上涨140美元，至7665美元，幅度为1.86%，其他金属商品也有2%-5%不等的涨幅，其中锌的涨幅最大为4.85%，昨日伦敦铜库存再次增加2050吨，至50.74万吨9个月以来高位，库存的增加并未给铜价带来多少上行阻力，反而过高的国内铜价提振了伦铜走高，中国贸易商进口铜的行为可能在沉寂了一段时间后有重新启动的迹象。正如我们前几天分析的那样，现在真找不出一个能真正影响铜价走高的“重磅参考点”。

  有了“铜”榜样力量的支持，隔夜原油也彰显神勇，在当周原油库存意外增加的背景下，原油仍不愿结束连续9日的上涨态势，在第10个交易日发力上涨，并创出了去年10月以来的新高，涨幅达1.72%，收于每桶83美元上方，从技术走势看原油有上冲加速的迹象，理论上涨的高度应在90.25美元。

  农产品市场与金属、原油商品相比，正经历着“冰火两重天”的短期走势纠缠，在南美大豆天气创历史的大好局面下，美国CBOT大豆的价格正承受着出口减缓预期的压力，有消息称本周美国大豆出口将会低于预期，成为制约CBOT大豆价格继续走高的最大利空，也有消息称新季美国大豆的播种面积将会低于去年，玉米则会提高，如果探讨上述两个消息对市场及大豆价格的影响的话，笔者更愿意相信后者，本月稍微将公布新季美国农作物播种数据，笔者认为这一数据最终公布将有利于大豆价格走出近期盘局，进而随其他商品价格联袂走高，改变2009年的颓势，当然笔者描述的这一切，都仅仅是预测。

  与期市的火爆形成明显区别的是关联性极高的股市，无论是道指还是恒指以及国内股市，缺少资金热炒和参与的市场与资金流入、疯狂炒作的商品市场形成了较大的反差，从2009全年期货市场成交130万亿足以体现，股市资金的大搬家，转向投入期货市场，比股市优越、便利的交易规则，更加快了期货市场资金流入的速度（注交易规则：期货市场既能做多也能做空、当日平仓只收单边手续费、10%保证金制度等），目前看这样的流入速度不会明显减缓的话，股市弱期市强的这种局面就不会改变。

  操作建议：随着各强势品种连续上涨，“买入做多赚钱”变得愈加容易，市场的风险也在同步增加，笔者不知道调整什么时候真正出现，目前也没有水平去把握来临的调整，但透过盘中个别品种的表现似乎感觉到调整正步步临近，我们知道今年的棉花品种在整个商品中的涨幅应能排在前列，最早启动、基本面最利于多头、最先抛出的明星品种，但就在周二内外盘一起联动，美棉花当日的跌幅达4.02%，国内郑州商品交易所棉花主力合约1005周二下跌0.51%，昨日更是跳空下跌，幅度加大至1.54%，减仓数量达3.84万手，盘面显示前期获利多头有了结兑现盈利的动作，也可暂理解为“恐高”行为所致，无论是真正的调整还是又一次“假摔”，至少盘面透露出多头阵营的松动，建议投资者多加小心。笔者对后期农产品的走势依然看好，前期涨势不多的商品有继续补涨宽松环境，如燃料油、螺纹钢等，而对于明显有自身“独立个性的”品种要谨慎，如塑料、PTA、PVC等，要提防真正调整的开始，严格设定好止损止赢位置，资本市场中不是经常这样说嘛：行情在犹豫中产生、在亢奋中灭亡。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）欢迎转载，请注明出处：宁波辖区最具影响力期货分析师、中国国际期货有限公司分析师 雷红军，谢谢！

  隔夜美商务部公布11月工厂订单数据，数据显示11月工厂订单增加1.1%，超出预估的0.5%，这一利好支撑商品价格继续走高，但全美不动产协会（NAR）公布的11月成屋待完成销售指数大跌16%，超出预期的下跌2%，为市场商品价格继续上涨带来负面影响，截至收盘大宗商品各合约价格的上涨斜率改变，未像前几日大幅张扬，以小幅上涨报收。

  持续的寒冷天气支撑油价再次走高，截至收盘原油上涨0.12美元，触及今年10月21日82美元的年内高点，近期连续走强的原油价格提振了市场做多人气，国内燃料油昨日也出现了少有的补涨行情，截至收盘大涨3.14%，1005合约收于4696元，上涨143元/吨，创出了今年年内价格新高，伴随着价格的走高持仓也出现同步放大，日增仓达4万手，从目前技术形态看，燃油的上涨通道已经打开，北方地区持续寒冷的天气，使电煤告急，燃料油的需求变得顺畅加之运力紧张原因，各油厂纷纷提高出厂报价，华南、华东现货报价坚挺，后期高点随着原油的走高仍然值得期待。

  伦铜库存再次增加2950吨，但受到智力国家铜业公司旗下的矿场罢工事件的支撑，铜价仍维持高位盘整，目前的价格除美元加息能直接对铜价形成影响外，还找不到能制约、影响铜价上涨的“重料”消息，09-10年的铜价着实“雷”了一把投资者。

  与持续上涨的波罗的海干散货指数一样，农产品的价格在中国需求强劲的背景下，继续走高，芝加哥（CBOT）市场“摆脱”1000美分整数关价格的纠缠及消化巴西大豆收割的“利空”因素，稳步走高，从目前技术形态看，无论是CBOT美豆还是国内大豆价格均显示出后期走高的“欲望”，大豆的涨势后期将随着中国春节的临近，消费旺季消费增长，货物运力紧张等利多支撑下，稳步继续走高，从国内21个商品09-10年涨幅统计看，豆类的涨幅远小于其他商品，后期价格补涨的可能依然存在，逢深幅回调进场做多属较为理性的期货操作。

  操作建议：4号短信方式通知的做多燃油单子仍可持有，密切关注螺纹钢的2次启动时机的把握，由于金属及橡胶前期累积涨幅过大，目前追多应考虑风险与收益比，PVC经过前期调整有启动的迹象，密切关注其上涨能否持续。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

 在美12月制造业指数达55.9的利好支撑下，昨日全球资本市场均以红盘报收迎接2010年的第一个交易日，道指上涨1.5%，欧洲股市均有不错的涨幅，波罗的海干散货指数大涨4.5%，商品市场也是同样的情况。

  节前从市场撤离的资金重新回补商品市场是昨日全球商品价格劲升的主要原因，投资者对低利率预期继续维持进而带来通胀的看法和观点使商品在偏离现货基本面的情况下，走出了09年超级大牛市，从目前来看，步入2010年牛市的步伐仍没有停歇的迹象，2009年全国期货市场成交金额130万亿，足以反映社会资金进入期货市场势头之迅猛，期货市场的“鱼池”中，鱼也越来越多，充分体现2009年以来产业、企业对期货市场的关注和参与。

  伦敦铜库存站上50万吨，丝毫没有智力罢工及热钱推动来的猛烈，铜价目前已经达到7500美元上方，国内铜价也站上6万，现在没有多少人敢去想象影响铜价的主要原因、诱因又是什么，市场所表现出的超强势头已不再是“个别案例”成为普遍现象，国内白糖涨停、PTA涨停，似乎在很短的时间内所有的商品都是极好的避险品种，似乎所有的商品都被冠以“定价偏低”，市场极度亢奋，投资者极度亢奋，多头更极度亢奋，就连刚刚初入期市的新兵都被做多赚钱所“亢奋”，这样的行情真是太可怕了。

  危言耸听、“狼来了”、市场风险渐渐被投资者忘记、厌烦甚至听到就上火的今天，2010年的“虎口”或许正慢慢张开，笔者提醒投资者注意目前市场的风险，牛市的上涨不可能一次性、不停歇走完，期间调整的杀伤力不可小视。

  操作建议：逐步减少前期获利多单持仓过夜的数量，多日内短线交易为主，不建议目前位置“自杀式”地在前期盈利单上增加新仓的操作方法。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

股市笔者坚持回调至2790的观点不变。

  今天是2009年最后一个交易日，一年来全球资本市场的变化和沉浮，影响着地球村的每一个人，在收官之日，我们要感谢华尔街金融危机，正是因为有了危机，整个资本市场才多了不少参与的机会，此时想想迎着着2009年的那些人、那些事，对迎接即将到来的2010年来说至关重要。

  今日伦敦市场会提前休市，昨日的伦敦市场值得一提的除了智力可能于今日开始的罢工外，主要说的还是库存，昨日伦敦市场公布日库存，数据显示铜库存隔夜增加了10025吨，库存总量接近50万吨，为49.59万吨，随着库存的持续增加，铜价并没有出现调整，昨日继续改写15个月以来的新高，短期的强势令市场参与者害怕，每天增加的库存与每日上涨的价格形成了较大的反差，铜价能否承受库存持续不断增加的压力，成为市场参与者最大的担忧。但从技术形态看，上涨的步伐仍未有停歇的迹象，锌的库存也出现了同样的增加为增加1900吨，镍库存增加1000吨，市场的热钱太多，多的不去考虑基本面的供需变化，肆无忌惮，“博傻”行情继续演绎。

  隔夜美国市场还有一个令人关注的事件，美国政府周三表示将向通用汽车提供额外38亿美元的政府资金援助，令美国政府在通用上的持股从35%一跃增加到56%，总计163亿美元的通用注资措施，使美国政府“被国有化”，以后通用汽车不再仅仅是美国制造，应再加个标签“美利坚合众国政府制造”。从连续注资通用可以看出美国政府目前的心态，害怕再出现不利于市场的负面影响，八卦下试想“雷曼兄弟”时间延后到现在发生，也许也不会倒闭破产，看来“雷曼兄弟”的风水和命运不及通用大哥好！

  周三美国供应管理协会（ISM）公布，12月芝加哥采购经理人指数（PMI）上升至60，为2006年1月来最高，50以上的数据显示美国经济正不断走出衰退，令市场感受到复苏的变化，成为隔夜市场提振美元及商品价格的主要因素。

  从国内昨日盘面来看，涨跌互现仍然维持，金属的强劲基本限制了其他商品的下调空间，工业品如橡胶盘中大幅震荡令市场参与者“云里雾里”，不同的商品间价格变化呈现“烦躁、躁动”的盘面特点，金属锌“推土机”式的上涨行情看起来似乎相对较稳，今日为今年最后一个交易日，由于国内“元旦”假期期间适逢外盘双休日，受影响程度不会太大，但控制风险仍就是第一位，目前盘面草率做空仍旧风险较大，多参与日内短线同样能获得不错的收益。

操作建议：在金属如铜锌技术形态仍偏向做多的情况下，做空是回避的，胆小勿底仓的投资者多看少动，前期多单的投资者可继续持有，工业品随着橡胶日内疯狂的洗盘，有结束调整的迹象，在09年最后一个交易日将有可能带领整个工业品板块商品走出不错的上涨行情，农产品由于受到巴西大豆产区气象利多限制，价格不大会出现大幅上扬的走势，螺纹钢逢低仍值得多头关注。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

期货类上市公司如期纷纷涨停，今天仍将会有不错的表现，以中国中期（SZ，000996）为领头的股指期货预推出行情将会维持几日，昨日买入的投资者可以继续持有，大盘日涨幅1.58%使前期的调整态势发生转变，目前为止还不能说调整已经结束，今天收官的年线较为关键。

一年来感谢关注我博客的所有朋友，正是有了你们的支持，我才一路坚持下来，2010年我们还会在这里谈天论地，共同向市场学习，不断提高自己，谢谢各位！祝大家新年快乐！

 周二美国经济谘商会公布，美国12月消费者信心指数为52.9，高于市场预估的52.3，11月的数据经过修正后为50.6，之前的数据为49.5，好于市场预期的经济数据支撑美元走坚，与此同时英国富时100指数周二也继续上涨近1%，目前该指数位置已经重回雷曼兄弟倒闭前的水平，主要受到权重较大的矿业股走高的影响。

  隔夜的消息面和经济数据，多集中于全球最大的铜矿--智力CHUKUICAMATA铜矿工会进行投票，拟对不满的薪资方案展开罢工，有可能罢工与今年最后一天开始，该矿是全球最大的铜矿业公司--CODELCO下属最大的矿场，其每年铜的产量全球第一，约为170万吨，在罢工占主导纠纷的背景下，伦敦铜价周二创出近15个月以来的新高，受其影响锌价同步改写今年新高，虽然隔夜LME官方公布的库存数据继续增加，但在罢工事件的影响下为铜价带来上涨的动能，数据显示周二铜库存增加1125吨，至48.59万吨，锌库存大幅增加1.77万吨，目前金属锌库存至三年来的高位，为48.44万吨。目前市场呈现宽裕的资金、罢工、预期良好的需求增加PK库存持续增加、美元指数走高的局面。

  低于正常值的气温，造成美玉米收割几乎停滞，据中国中期来自芝加哥的消息称，美国中部地区大部分地区被大雪覆盖，年末的一周将会面临更为寒冷的天气，据估计受寒冷天气影响大约有6亿蒲式耳玉米滞留田间无法收割，上述气象条件对玉米价格的支撑显而易见，加之强劲的大豆出口销售数据，整个农产品板块价格反映周二明显偏强，新年之后的1月12日，美国农业部将公布重要数据--产量报告，由于前期收割缓慢，新季大豆的种植面积存在较大的不确定性，将会直接影响CBOT大豆的价格变化。

  天气寒冷同样受到提振的商品还有原油，即便在刚刚收到的数据中看，美国石油协会（API）公布截至12月25日当周原油库存增加170万桶，但原油价格仍保持着过去几天较好的上涨态势，最高价格曾触及79.39美元，距离80美元仅一步之遥，同时数据显示汽油库存意外减少140万桶，从另一侧面折射出贸易、旅游活动的增加推动汽油的消费，而取暖油库存减少260万桶基本符合目前天气条件带来的预期消费，如果今晚美国能源资料协会（EIA）公布的库存数据减少的话，原油价格不排除会站上80美元高位。

  操作建议：昨日国内市场大多呈现“高开走低”的盘面走势，在周边市场积极因素偏多的背景下，商品间自身调节价格变化的现象说明目前市场并未“亢奋”，这一盘面变化更利于后市价格走高，在国家对房地产行业“动外科手术”的情况下，与此相关的商品均表现出了较好的“抗跌性”，如螺纹钢、PVC等，“手术”的力度和效果值得怀疑，如果本次“操刀的内科大夫”那这波商品牛市行情基本宣告结束了，相信在经济回暖的初期，国家不会这么“大动干戈”，毕竟当地财政收入很大一块靠的是土地出让，结合商品价格分析，多数商品短期内面临调整压力，但目前这样的调整尚不构成反转的基本条件，笔者看法：逢调整低点、依托技术指标建立多单，“洗洗更健康”，洗正是为了更加健康。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考，并不构成买卖建议，请投资者注意风险）

  4阳加1阴的向上攻击形态短期内看起来不错，但调整的过程目前仍未结束，笔者仍然坚持股市3000-2800点会见到的观点，期货公司创新业务（期货基金）2010年试点、境外期货代理开闸、股指期货、期货新品种上市等利好推出为期货概念上市公司带来想象空间，建议积极关注并逢低参与。

  经历圣诞假期后，市场引爆发压抑几天的多头情节，隔夜除英国假期继续休市外，其他外盘市场均红盘报收，原油延续前几日的良好涨势，昨再涨0.92%，收于78.77美元，NYBOT棉花期货合约上涨逾3%，CBOT3月大豆劲升30美分，收于1030美分，COMEX期铜更是创出近16个月以来的新高。市场做多情绪继续蔓延，正可谓“大小品种欢笑尽开颜”。

  昨日美联储提议成立一个“短期储蓄工具”，以帮助收紧货币政策，同时可以利用它从银行系统抽走资金来实现货币收缩功能，上述提议正显示美国政府对公开收紧货币的担忧，在左右为难中解决由于资金宽松造成的通胀及名义上的美元升值，进而对本国经济复苏带来阻力，足以显示美国政府的良苦用心，以及名义升息的谨慎态度，隔夜资本市场并没有受上述消息影响。这一提议的诞生也透露出美国政府似乎正在寻找一种“名义不升息而采用相应工具、措施实现目的”的新方法。

  从持续反弹的原油来看，昨日价格重新站上今年2月13日和9月25日形成的长期上涨趋势线上方，并连续2日守住，显示向上突破有效，从NYMEX截至12月22日当周原油持仓分析看，无论是商业还是非商业头寸多空头均出现大幅减仓行为，其中非商业空头头寸减仓更多，也在一定程度上支撑原油的持续反弹。

  巴西大豆正式开始收割，按照以往的收割时间，今年基本与之前时间相当（每年12月底），5月份收割结束。巴西为全球第二大大豆主产国，仅次于美国，种植期则从每年的9月左右开始，12月份结束。整个收割自北向南展开，种植亦然。高于去年同期的产量预估，在收割第一镰之际，并没有给CBOT正在销售的大豆带来影响，受出口检验强劲增长数据的影响，隔夜CBOT大豆劲升30美分，数据显示美国最近一期周度出口检验数据高达5191.5万蒲式耳，上周为3372.9万蒲式耳，增长幅度超出市场想象，进而提振美豆价格走高，从技术形态看，目前价格已经收复上周大半跌幅，升幅达3.05%，从截至12月22日美豆持仓分析看，商业头寸的空头大幅减仓31520张，为大豆隔夜大幅反弹带来支持和鼓舞，后期市场将继续围绕出口这一敏感数字，逐步消化巴西大豆开镰收割带来的负面影响。

  操作建议：周一国内各期货品种“鸡犬升天”，皆是“红盘尽开颜”，多头能量再次得到了很好的宣泄，棉花1005期货合约再次以涨停报收，螺纹在“双边征收手续费”临时措施到期时，将压抑了“许久”的情绪好好宣泄了一把，收盘1005合约螺纹钢劲升65元/吨,涨幅达1.46%，从国内21个品种的昨日表现看，棉花和金属锌有加速上扬的态势，而前期表现较好的塑料和橡胶则相对稍弱，螺纹钢则有厚积薄发之势，笔者认为临近元旦还有3个交易日，这样的上涨态势将会维持，尤其是前期一直落后于整个商品的螺纹钢品种将有不小的机会，4572将是第一目标，橡胶和塑料在目前高位出现日内大幅减仓，需要投资者注意，领涨的仍然会领涨，而补涨的角色似有可能转换，密切关注金属锌是否见顶，工业品塑料、橡胶是否见顶，否则行情将继续向更高目标迈进，依此计划自己的投资。

  股市劲涨1.51%，从连续4日的反弹看，后期仍不明朗，在近期的股市和期市比较看，期货市场远远强于股市，毕竟上证指数目前仍未摆脱高位趋势线下跌压制，几日的反弹并不能说明问题，但从大盘技术形态看，大规模资金当前仍不是进场做多的机会，需要持续关注，短线投资者可以博弈短线，但勿恋战。

（以上观点仅代表个人意见，仅供参考，欢迎转载笔者原创文章，请注明出处：宁波辖区最具影响力期货分析师、中国国际期货有限公司宁波营业部 雷红军）

  在上周击穿70美元后，原油开始向上反攻，圣诞节前更是保持着连续三天的大幅反弹趋势，价格也重回77美元之上，原油的反弹和企稳为其他商品的调整带来积极地因素，纵观与原油联动较强的国内品种来看，塑料一马当先，在今日的上涨中扮演领头羊的角色，其次是橡胶，并与周五见今年新高，但燃料油及PVC、PTA则显得较弱，半周是今年的最后四个交易日，走势相对出现大跌的概率较小。另一个与原油联动性较强的品种，也波澜不惊，据我们一直统计的数据显示，该品种与原油的相关性高达0.85以上，那就是豆油。较高的相关性主要是因为，在原油与各种油脂比价的变化过程中，生物能源对原油的替代成为可能，而生物柴油是利用动植物油脂等提炼得到可供工业燃烧的燃料，主要生产者为美国、巴西、欧盟及加拿大，总体占全球生物能源总产量的90%以上，一般来说，当原油价格超过70美元的时候，生物能源的生产能够带来收益，也就是说，只要原油价格高于该价位，生物能源生产就有扩大的趋势，如是势必会造成“人机抢油”的局面，不过按照原油与油脂品种中豆油的比价关系来看，目前豆油价格在40美分/磅，对应原油的价格应在77.5附近，基本符合比价关系，后期投资者可以关注这一比价关系寻找、把握可能出现的投资机会。

  今晚美国市场尚无重大经济数据公布，对今明2天的走势影响不大，但明晚美国将会公布上周商业销售红皮书、12月谘商会消费者信心指数、现状指数、预期指数，10月房价指数等一系列对市场影响较大的经济数据，料会对资本市场产生较大的影响，投资者要注意持仓风险。

  国内商品，随着白糖、塑料、橡胶、金属锌等见今年新高，流动性资金推动行情的行为仍如火如荼，并有逐步蔓延之势，现阶段仍应以逢低建多的思路维持参与行情，美元指数在经历了上周的大幅反弹后有调整修养的可能，反而会助涨商品价格向更高目标迈进，操作建议：逢低关注螺纹钢的做多行情，上海期货交易所双边征收螺纹钢、橡胶手续费的试点期现行将结束，后期再政策“短歇期”走出一波上涨行情是值得期待的。（以上观点仅代表个人意见仅供参考）

周二美国商务部公布，三季度美国GDP环比年率终值为增加2.2%，预期为增长2.8%，同时全美不动产协会（NAR）公布的11月成屋销售数据显示，成屋销售劲升7.4%，为2007年2月来最高，远远高于预估值。GDP数据利空美元，但成屋销售数据却利多美元，但市场投资者对美联储提前退出宽松货币政策心存疑虑成为近期支撑美元及阶段看空商品价格的主要原因，隔夜全球资本市场涨跌互现，道指收高多少给市场做多投资者以信心，但圣诞前夕市场参与者无心恋战纷纷兑现收益，也成为近期资本市场波澜不惊的主要因素。

  原油在汽油需求增加及当周库存减少的消息刺激下，周二收涨，2月原油期货价格收涨0.92%，上涨0.68美元，但周二的成交量仅仅只有平时的三分之一，足以显示圣诞前夕市场投资者无心恋战的特点。

  金属铜库存继续增加，周二再增1450吨，至48.09万吨高位，目前水平为今年4月份以来最高，镍库存114吨，至15.06万吨，距离1994年15.12万吨历史高位仅一步之遥，铝库存仍处于接近历史记录的460万吨，昨日来自中国海关总署的数据显示，11月铜进口量为19.43万吨较10月增加15%，也许上述数据成为支撑伦敦铜价不跌的主要因素之一，作为全球最大的铜消费国，伦敦市场参照中国市场进口数据影响价格的作用较为明显。隔夜伦铜小幅下跌28美元，幅度为0.4%，铝跌幅最大为1.06%。

  农产品市场大豆再回1000美分下方，圣诞前夕获利兑现及多头平仓成为近期连续下跌的主要原因，有消息称2009-2010年度阿根廷大豆产量将达到5080万吨，创历史记录，也成为困扰美豆的间接原因。从技术上看，连续4日的下跌已经令技术形态走坏，短期将继续寻底或震荡，但反观国内大豆昨日却显示较强的抗跌性，猪肉价格的上涨为近月豆粕需求带来想象空间和利多支持，昨日1005豆粕逆势上涨成为市场中不多的亮点。

  操作建议：考虑到西方圣诞节假期、国内元旦假期以及国内对房地产买卖市场银行信贷资金的限制，近期市场出现大涨的概率较小，加之美元指数的连续强劲反弹，都给2010年前的股市、大宗商品市场带来上行压力，近期操作较为适合日内或隔日短线，望投资者采取不同的对策局部操作。（以上观点仅代表个人观点，仅供参考）

      周一伦敦LME市场公布的铜库存显示，增加3100吨，目前库存已达到47.94万吨，逼近48万吨水平，加之美元持续反弹，给铜价上行带来较大的心理压力，但隔夜铜价并没有受此影响仍表现出较强的上涨形态，截至收盘铜上涨27美元，价格仍稳定在6900美元上方。今年以来商品价格的领先指标-波罗的海干散货指数已经连续出现下跌，昨日再跌3.19%，目前指数已经触及自10月30日以来的最低位置，创出近一个半月以来的新低。结合整个商品市场价格看，这一先行指标正渐渐远离与商品价格的正相关性，反而与本毫无关系的黄金保持着较高的“正相关性”，隔夜COMEX期货黄金受到美元投资兴趣增加的影响，2月期金价格大跌15.5美元，收于1096美元，投资者在近期对黄金和美元看法的改变，加重了黄金的抛压，市场投资者认为目前阶段似乎买入美元更为安全，从技术看黄金后期价格不排除会继续向下测试1066美元的支撑处在百年牛市中的黄金价格后期将重铸新上涨通道，我们会继续跟踪。

      农产品的价格持续滑落，大豆目前重回1000美分附近，而圣诞前夕前期多头退场及美元走强和原油下跌加重了抛售压力，市场更多担心中国买家会转向巴西、阿根廷大豆市场也影响了做多投资者的信心，气象显示，巴西、阿根廷大豆产区天气条件改善，有助于农作物的生长，CBOT大豆价格将考验950美分的支撑力度，国内大豆料会在外盘的调整中表现出较好的抗跌性。

      道指在受到长期上涨趋势线的支撑后，隔夜翻身向上，至收盘上涨81点，在调整尚未结束前，调整的方式趋于复杂，但无论如何道指的上涨在一定程度上能缓解由于美元指数连续走坚给大宗商品价格下行带来的压力，为市场增加了积极因素。

      操作建议：铜价的坚强为美元上涨给商品价格回调带来信心支撑，美元指数从74反弹以来目前涨幅接近8%，除锌价创出今年新高外基础金属的价格并没有出现较大的跌幅，显示市场商品价格的强势，除美元影响价格的因素外，庞大的库存也成为压制金属价格走坚的影响，在当前基本面大背景下，价格不出现明显的下跌已经是强势市场了，寄希望大涨似乎没有太多的刺激点，笔者认为后期商品价格将会继续维持区间震荡的局面，而国内将会继续呈现涨跌互现的盘面特点，短线机会仍旧较多，积极参与，而“大集团军”做多时机似乎尚未成熟。（以上观点仅代表个人看法，不构成买卖依据，仅供参考）

      伊拉克政府周五表示，伊朗进入其边境地区并占领一座油田，伊朗政府随后给予否认。但原油价格则受到支撑，周五早盘发力上攻，最高涨幅曾达74.69美元，地缘政治及潜在的战争风险支撑油价走高，截止收盘站于73美元上方，从目前技术形态看，原油针对82美元以来的调整有结束的迹象。从美国周六公布的持仓分析看，与12月8日当周相比其中商业头寸多单增加14145张，但商业头寸与非商业头寸合计后持仓显示多头减仓1088张，空头增加7161张，但从持仓量分析看，后期原油在目前位置震荡的可能较大，只有在空头明显减仓的情况下，原油才能真正转为升势。但国内相关的工业品品种中的橡胶和塑料似乎受此影响较小，周五均有不错的表现，但从橡胶1003分析看后期真正的阻力应该在27000元一线。塑料1005的操作思路继续维持中线看多的思路，目前前期高点12265压力，如果能有效站稳该点位，后期价格将可能上冲至13700高位。总体来看其他国内与原油相关的品种会在近期呈现整体偏强的走势，除非原油重回调整。

      股市的调整目前已经开始，无论是国外还是国内，但从道指来看头部迹象已较为明显，理论调整幅度应考验万点的支撑，而国内股市在经历了12月14日当日诱多后，已连续2天大幅收低，调整的迹象则更为明显，笔者倾向于后期指数将调整到2787-2575一线，在只能做多不能做空的背景下，减仓或平仓是近期采取的主要策略。

      金属市场出现的品种分化会使后期的调整行情趋于复杂，“低碳、绿色”将会提升铅锌、铝企业的成品成本，价格支撑不断抬高符合目前整个宏观经济背景，从伦铜的走势看，调整应没结束，但铝、锌的近期新高将会影响前期铜上做多资金不会很快离去，来自于国内明年2月后需求增加的期待，会下封铜价的回调，即便在全球铜库存持续增加的背景下，铜价保持高位震荡的趋势暂时不会有太大的变化。（周五数据显示伦敦铜库存再次增加1775吨，至47.63万吨的8个月高位，自7月份以来库存增加的幅度约为85%，铝库存增加1375吨，触及460万吨的历史高位）加之美元本周持续的反弹，按照最传统的美元与商品负相关性推断，铜价应出现明显的回调，但市场表现恰与上述简单推断相反，反而走出了较为强劲的高位横盘整理行情，周五从COMEX公布的持仓看，与12月8日相比，商业多头加仓迹象较为明显，为增加1659张，而空头减少646张，商业与非商业持仓头寸合并看，多空头均有1000张以上的单量减少，但空头减仓的数量更多于多头。从国内三大金属品种看，锌仍坚持今年以来的强势，周五1003合约更是创出了年内新高及自去年5月份以来的新高，也就是说锌价已经完全摆脱了金融危机给锌价带来的负面影响，后期锌价将会仍坚持牛市上扬态势，理论目标为应在21200，理论投资收益率尚有接近80%空间。

      农产品市场的调整多受制于美元强劲的反弹，在三季度南美大豆上市前，豆类的多头行情似乎尚未完结，周五从CBOT持仓数据看，非商业和商业多头加仓迹象明显，两项合并多头净加仓为4500张，也预示着12月21日当周价格不太可能会出现单边下跌或调整的走势，调整虽不能过早言结束，但至少盘中的短线机会将会很多。在国内敞开收购大豆、提高最低收购价等多项利好的支撑下，国内大豆连续下跌或回调的概率较小，后期价格将会走出震荡盘升的态势，农村和城乡间的收入水平在不断加大，不出意外明年中央一号文件涉及“惠农”政策将占主导，会对市场价格稳步上行带来积极影响。从国内大豆走势形态分析看，1009大豆合约后期围绕3900-4100区间震荡的概率较大，高抛低吸是操作的首先。豆粕亦然。

      股市开始调整、美元已经出现反弹，个别商品也出现调整，但商品间不同步或非齐涨共跌，决定后期商品调整在不同步的情况下存在较大变数，这样的“不同步”更有利于多头“休养生息”，后期行情将会呈现“百花齐放、百家争鸣”的运行态势，有涨有跌将成为近期主要盘面特点。股市的下跌会给期货商品带来上行的压力，但股市跌并不代表期货商品会跟随下跌，在做空的时候要保持时刻的警惕，毕竟教习不会很快来到、热钱仍在涌入商品市场、商品已经被作为金融质押物的大背景下，价格的最终调整将会与加息一起伴生。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考，上述言论不构成买卖依据，请投资者注意风险。注：本文属笔者原创，欢迎转载，但请标明出处：中国国际期货有限公司宁波营业部、宁波辖区最具影响力期货分析师 雷红军，谢谢。盘中短信定制详情，请关注“雷红军博客”）

      阿布扎比向迪拜集团注资100亿美元援助的消息，使昨日原本大跌的全球股市及商品价格走势改变，截至收盘全球股市大多收红，商品也跟随股市重新走高。100亿美元成为改变昨日全球资本市场的最具影响力事件。

      据来自伦敦金属市场消息得知，昨日伦敦铜库存再增1075吨，至46.71万吨今年4月份以来高位，铝库存达459万吨历史高位，但居高不下的库存仍未能对价格本身带来多少上涨压力，隔夜伦敦铜及铝继续走高，目前的价格与库存已经没有太大关联性，金属目前已经成为金融交易的抵押品，这一切也都是流动性及宽松的货币政策所致，迪拜危机也是由于流动性过于宽松导致危机的出现，这一轮全球性的宽松政策目前看已经促成了泡沫的出现，只不过这个泡沫何时吹破尚不得而知。

      受到出口数据强劲支撑的利好影响，隔夜CBOT农产品市场出现大涨，随着全球金属等商品“虚高不断”，作为与人最息息相关的农产品也理应与南美大豆、美国大豆增产也没有太大关系，不然其他商品的上涨也就不正常了，似乎目前到了要为相比价格过低的“农产品”鸣不平的时候了。

      国内的经济政策和数据以及最近召开的国务院常务会议为市场及房地产市场带来了新的希望，国家不是彻底解决房地产市场发展过程中地方政府与房地产企业“较厚的利益链”而是加大投放量“一条腿”走路，势必带来资产价格新一轮走高，而地方政府与房地产企业“较厚的利益链”这块“奶酪”不动，中国奇高的房价单靠增加投放量愈改变现状实在是“隔靴挠痒”，后市房价会继续走高，政策的对于错、房价的大涨大跌将直接影响中国经济市场的健康发展。笔者不“愤青”，只是通过相关政策分析市场未来走势而已。

      操作建议：阶段多头重燃做多激情，顺势跟多注意仓位控制及设立严格止损、止赢，“傻傻地参与”这就是近期市场给出的“信号”，上海期货交易所对天然橡胶和螺纹钢双边征收手续费明天正式生效，密切关注上述品种今天的表现，措施的本身是抑制过度投机和炒作。（以上观点仅代表个人看法，仅供参考）

      美商务部周五公布11月份零售额销售数据，数据显示增长1.3%，远高于市场早前预测的0.7%，同时路透社和密歇根大学联合发布的数据显示，12月份中旬消费者信心指数从11月的67.4升至73.4，为9月份以来新高，该数据表明市场消费者消费开支正出现积极变化。受上述消息影响，周五道指上涨0.63%，这也是道指连续三天出现小幅上涨，下跌技术形态有所修好。

      原油继续呈现近期的弱势，周五继续下跌1.39%，连续8天收阴，价格也回收至70美元下方，库存持续增加及消费不足是市场主要诱因，而市场做多资金撤离是下跌走势未能止跌的另一主要原因，做多信心暂时缺失使原油短期难以折身向上。

      周日美国白宫经济发言人称，2010年春美国就业市场将会得到改善，这也是奥巴马政府挽回民意、保持支持率的最主要任务，11月非农就业人口得到改善，使奥巴马政府看到希望，但创纪录的财政赤字，仍是困扰奥巴马的主要问题，周一奥巴马将同来自12家美国大型银行的高管会面，包括花旗集团、高盛和摩根大通等，届时奥巴马将于他们谈论金融监管改革法案以及如何增加向中小企业放贷问题，上述事件应视为对资本市场利好，因市场预期可能稍后会有利多市场的新计划出台，投资者应该关注上述事件对市场的影响。

      从周五伦敦铜、CBOT农产品的走势来看，市场短期逢低买盘资金在积极介入，促金属及农产品价格出现未跟随原油下跌及未受到美元上涨而出现上涨，盘面显示金属及农产品上做多资金并不像原油那样褪去，后市看铝的新高对铜价的回调将起到积极作用，同属金属板块出现强弱分化，将减缓调整的深度和时间周期，前期在铜上做空获利的投资者注意设定止赢。

      之前笔者曾经提到上海期货交易所螺纹钢品种存在严重投机的看法，周五上期所针对螺纹和橡胶，做出决定：自12月16日开始至12月28日，取消螺纹及天然橡胶的日内单边手续费征收办法，改为双边征收，从这一规则改变来看，说明交易所已经意识到个别品种的过分投机现象，有期货市场长久稳定发展采取上述积极措施，更有利于市场良性发展，对市场投机资金来说无疑加大了交易成本，笔者理解对上述品种来说属于利空，今日应密切关注上述消息对市场的影响。

      操作建议：市场调整方式将趋于复杂，各品种将呈现多空博弈自身特点，跟着各品种主流资金的动向操作，方不至于在调整行情中损失资金进而获取收益。（以上观点仅代表个人意见仅供参考）

      隔夜伦敦市场金属铜库存再次增加3125吨，至46.16万吨，价格盘中刺穿6800美元，收盘勉强收于6800上方，后市走强多受到股市及原油的影响，原油也盘中跌破70美元，最低69.81美元，价格已连续7日收阴，农产品方面，由于受到美国周度出口销售报告利好支撑，大豆及其他农产品总体表现较强，农业部报告显示截至12月3日当周，美国旧作大豆共销售92.77万吨，豆油1.24万吨，豆粕27万吨，其中中国进口61.36万吨大豆，保持强劲的中国进口数据，目前已基本化解了旧作大豆播收面积增加的负面影响。

      美国财政部周四公布，11月预算赤字为1203亿美元，低于市场预期，这一数据也为隔夜股市、商品价格走坚提供帮助，10月份美财政赤字为1764亿美元，，去年同期为1252亿美元，11月财政支出已经保持连续2个月下滑，但财政收入出现下滑，11月为1336亿美元，低于10月份1353亿美元，为2005年11月以来最低收入，去年同期为1448亿美元，随收入有所下滑，但财政赤字减少大面上看，有积极因素。但细分上述数据不难发现，减少的原因为开支减少而非收入增加，也从另一侧面显示美财政创收并没根本好转。

      国内中央经济工作会议后，国家推出、延续继续刺激经济复苏的新老措施助昨日国内多数商品从日内底点反弹，其中螺纹再现“猴性”本色，投机热炒资金再次进场推高期价，成为极少数日内上涨的品种。金属铝主要受伦敦铝价继续新高的积极影响收涨。

      从目前国内大宗商品期货价格走势看，调整并不能说已经结束，笔者认为恰恰是第一波下跌俯冲后的反弹，经过反弹后价格仍会向下寻求支撑，投资者不应过分乐观。原油短期底部基本确认，注意国内工业品反弹带来的做空风险。金属市场将继续分化，而铜价格短期内返身向上的概率不大。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

      进入11月以来金属铜的库存即持续不断地增加，昨日伦敦铜库存再次暴增5200吨，目前至45.85万吨，为今年4月份以来最高水平，而中国库存亦出现同步增加，使投资者担忧中国买家继续购入伦铜意愿减缓，昨日国内铜价在高库存重压下，展开跌势，而隔夜伦敦市场也是先红后绿，截至收盘击穿6900美元，跌幅达0.88%，跌去61美元收于6843美元，在库存快步“增加”的情况下，后期铜价有加速下跌的可能，而铝价则受到年度道琼斯-UBS指数权重调整可能入选预期的影响，表现较为强劲，在库存达历史高位的情况下隔夜价格创出2009年新高，在一定程度上减缓了铜价进一步大幅下滑，国内今日盘面料会在铝走势较强的情况下，铜间接得到跌势减缓。

      原油在库存减少，馏分油和汽油增加的背景下，没有收到道琼斯指数收红的影响，继续收跌，至收盘原油下挫1.95美元，幅度达2.69%，勉强收于70美元上方，为70.67美元，汽油库存增加显示需求疲软，是造成油价下跌的主要因素，而美国库欣仓库原油库存的增加是目前消费较为真实的反映，目前该仓库的库存已经增加至3340万桶的记录高位。国内橡胶、塑料受到原油下跌的影响较大，昨日盘面显示较弱，但燃料油品种则成为昨日市场的亮点，不仅未丝毫理会原油的破位下挫而且逆势走高，持仓也同步放大，至收盘增仓近5万手，目前持仓达19万手，以1.29%的涨幅位列整个商品市场首位，昨日笔者与我们联系密切的相关机构核实，目前华南市场燃料油现货较少，考虑到从新加坡进口成本高企缘故，近期进口的难度加大，而上海交易所预设华东交割库的消息，将会使燃料油华南市场占主导的格局发生变化，现货企业进行实物交割将更为便利。后期投资者多加关注持仓变化，目前看燃油后期仍会摆脱原油较为疲弱的走势成为近期为数不多的“明星品种”。

      道指的一日反弹，无法改变调整的厄运，笔者坚持近期调整的思路不变，涨跌互现是目前各品种多空主力后市看法出现分歧的表现，原油连续下跌已经开始波及金属铜走势，农产品最后的涨势也可视为本论商品牛市暂告一段落。

      操作建议：逢低关注燃料油做多的机会，铜逢高以开空的思路为主，橡胶的调整精进一步深入，而塑料、PVC多头自救式脉冲行情尚难维持较长时间，不要急于抄底，底在哪里目前较难判断，不要认为国家继续采取宽松的货币政策一定能带来商品价格不断的走高，“救经济不是救价格”这一思路需要明确，而市场信心的动摇会带来价格走低，前期“金融铜”债权人（银行、民间借贷机构）后期将面临较大的价格下跌风险。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考，交流18606611010）

      继原油在库存不断增大、消费需求不足，油价理性回调连续5日的背景下，金属铜终于在昨日止步上涨步伐，截至收盘伦敦铜大跌145美元，收于6900美元，跌幅为2.06%，美元指数保持连续较好的反弹势头，迫使前期以保值或融资买入商品的机构或投资者纷纷了结商品多头头寸，进而使商品出现竞相抛售的盘面特点。

      全球资产正向负面发展的态势演变，美国3M和麦当劳公司糟糕的业绩成为加重隔夜美股走低的主要因素，截至收盘美道指收跌104点，幅度为1%，收于10285点，能源股则在原油持续走低的背景下随大宗商品价格回软，加重了股指的跌势，股市、期货市场、大宗商品价格产生的共振，使前期笔者一直灌注的风险意识和调整行情得以出现。商品价格及股市跨年度的调整行情大幕正式开启。

      截至收盘原油再跌1.31美元，连续5日价格出现下跌，价格收于72.62美元，为10月底以来最长跌势，也同时是2个月以来最低价格，而黄金继续长阴式下跌使整个市场蒙上了一层浓重的调整气氛。

      伦铜库存再增750吨，至45.33万吨今年4月高位，美国消费者对经济乐观情绪一再下滑，12月IBD/TIPP经济乐观指数从11月的47.9下滑至本月46.8，加之令人失望的欧元区经济数据和对希腊的债务评级下调，引发美国及英国所面临的债务评级下调直接打击风险敏感资金及前期一直对商品“情有独钟”的资金、基金，种种迹象表明前期游离于商品期货及股市的资金在近期加速了净流出的态势，后期股市、大宗商品价格将暂时告别与多头资金的“甜蜜期”，至明年初市场将会以调整方式修复今年以来大牛市所累积的涨幅和“虚高”的价格，而此时库存及消费则有可能重新成为衡量价格最主要的参照指标。

      操作建议：调整已经开始，勿过早猜测底部区间进而过早介入多头，本次回调以工业品为先展开，而原油的修好或将是调整到位的重要参考信号，金属冬季调整行情将较为漫长，重点关注围绕金属所展开的调整行情，农产品将继续呈现整体偏强的调整走势，笔者认为至农历春节前将是整个调整行情的分水岭。投资者需要梳理前期做多的惯性思路，及时调整参与市场的方向，以回避调整行情带来资金权益缩水，以收获调整带来的做空收益。在没有做空机制的国内股市，唯一可做的只能是减仓或空仓。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考，该文属笔者原创，欢迎转载请标明出处，宁波辖区最具影响力期货分析师、中国国际期货有限公司宁波营业部 雷红军）

      持续增加的库存、不旺的消费成为压垮原油价格的主要因素，在经历了今年以来由流动性资金过多导致资产价格的该轮上涨中原油价格率先回归基本面，昨日原油继续下跌1.54美元，幅度达2.04%，收于73.93美元，距离今年最高点82美元，已有将近10美元的回调幅度，1、2月合约之间高达2美元的贴水，会促使市场资金继续囤积原油，同时抛售1月合约，这就是期货市场又一自身功能较好的体现，目前从技术上看原油已经下穿重要支撑线74.9美元，下方理论支撑应在70美元附近，原油的持续下跌将会给国内工业品带来较大的上升压力，从昨日国内天胶、塑料、PTA价格大幅下挫可见一斑，多头注意工业品近期做多风险。

      金属市场仍在融资性资金的推动下继续着“高处不胜寒”的运作，将铜价维持在较高的位置，并把铜作为防止美元持续疲软回避风险资产配置的一个重要参与商品，于是“高处不胜寒”的这个“高出”即体现持续增加的库存，昨日伦敦铜库存再次暴增6475吨，目前库存至今年4月来高位，达到45.25万吨，从今年7月份以来，库存已经增加70%多，镍的库存创出近14年以来新高，为14.3万吨，铝的库存也为近年新高，而金属大家族中目前只有镍的价格远离了今年高点，与基本面配合的较为同步，除此之外价格“虚高”的情况，仍在大量做多资金的推动、支撑下将价格牢牢稳定在相对高位，目前国际与国内市场都有大量融资铜的出现，而这部分铜与消费没有必然关系，只是作为抵押或质押物从银行或金融机构获得资金，而随着实际消费的持续疲软，原油价格的不断下跌，上述质押的风险也正在不断加大，铜最终还是商品，最终还是要作为商品在终端消费、消化，随着价格的下跌，显性及隐形库存将会如“洪水猛兽”给整个商品乃至金融市场带来较大的动荡。投资者需要防范铜库存、价高位风险。

      农产品市场则受到出口数据强劲影响，及中国传统双节的临近消费旺季来临综合利多消息影响，表现的较为强劲，而市场资金从工业品撤出进入相对涨幅较小的农产品板块的迹象较为明显，从昨日国内豆粕、豆油持仓持续增加可见一斑，总体看整个农产品板块的做多激情已被彻底激活，价格加速上行的迹象较为明显，后期价格高点仍可期待，前期低位多单仍可继续持有。

      操作建议：工业品板块的整体走软，将会延续，而过早断言橡胶的调整就此展开似乎为时过早，做空需设置好止损，而塑料的跌势已经形成，短期返身向上的概率较小，而在“中间层”工业品板块（中间层：价格处于铜之下、农产品之上）涨跌变化关系，将压制农产品的涨幅、拖累金属铜的涨幅，市场综合分析研判整个商品市场价格将展开区间调整的可能较大，密切关注后期铜价能否出现回调，如是整个商品价格调整的空间和时间将会延长。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

      美国劳工部周五公布数据显示，美国11月非农就业人口减少1.1万人，为2007年12月以来最小降幅，之前市场预计减少13万人，失业率为10%，就业人口意料之外的改善利好，使市场人士纷纷预测美国是否将在近期退出经济刺激计划或改变目前的低利率进而支撑美元走坚，也正是在上述市场猜测影响下，美元周五大幅走高，截至收盘美元指数涨1.35%，站稳75之上，收于75.76水平，一日的涨幅将近一个月以来的下跌跌幅全部收复，与此相反前期黄金多头则在高位了结多头头寸，书写了黄金价格近一年来最大单日跌幅，截至收盘COMEX12月期货黄金合约重挫48.6美元/盎司，跌幅达3.99%，收于1168美元，周五收盘位置与历史高点1227有近60美元的差距，无论全球最大的黄金基金ETF近期是否继续增持黄金，黄金价格的调整格局已经形成，调整大幕正徐徐开启。

      周五另据美国商务部数据显示，美国10月工厂订单月率上升0.6%，早先预计为持平，这也是该数据连续6个月出现增长，持续的增加令市场人士对美国经济复苏充满憧憬以及会给美元带来支撑，在利好商品价格上行的同时也支撑美元走高，进而又会限制商品价格的涨幅，看似简单的利好数据背后却透露出错综复杂利多利空因素，这样的消息作为投资者应如何去区分和对待？其实在不同的阶段、不同的价格位置，利多、利空均具有两面性，只要看上述消息出自的时间段，从目前来看由于社会库存的高企，消费的疲弱，这样的消息更会有助于美元从底部反弹，进而会影响商品价格的走软或促使商品进入调整，近期市场人士纷纷认为，由于流动性推动及美元持续走软的支撑，商品价格方得以上行，而整个商品体系中领头品种则属黄金无疑！只有黄金的上涨行情没有结束，其他商品的上涨行情还暂时不会停歇，但周五黄金暴挫会不会成为商品价格变化的“分水岭”让我们拭目以待。

      周五金属市场的价格走势与黄金相比，显得较为强势，截至收盘跌幅基本与国内收盘时的价格差别不大，但黄金的暴挫对市场投资者信心的打击不容忽视，作为金属先行指标的品种---镍，近期已经迈上调整之路，字今年8月13日以来现今年新高21360，与目前位置16000，也有近5500美元的跌幅，其他金属则在库存持续增加的情况下，近期表现的也不温不火，周五基本上所有的金属再次经历了一次增加的过程，可以称作“全球金属库存再次增加”，伦敦金属铜增加675吨，至44.6万吨，镍增1314吨，铝增1025吨，与此相同周五上海期货交易所铜库存也大幅增加3433吨，至10.47万吨，接近数年来新高。国内铜价仍在56000附近高位震荡，从目前市场分析看，铜何时出现一次较大级别的调整要关注流动性是否收紧及美元是否能持续反弹，库存与消费短期内不是影响价格走高或调整的主要因素。

      农产品行情周五“统领”整个国内商品市场，油脂类领涨，而作为消费最前端的大豆虽也出现涨幅，但与老百姓相关的消费终端商品豆油等品种相比则显得较弱，但无论如何不管是大豆、豆粕还是豆油、棕榈油均在周日出现大幅增仓上行的走势，显示后期价格变化还是资金说了算，从技术看目前上涨趋势较为明显和完好，后期的高点值得期待。

      操作建议：美元指数是否能持续反弹是后期商品价格变化的关键，如果美元指数只是“假摔”，商品价格仍会表现的较为强势，反之春节调整行情将来临，高位做多追涨的风险目前看大于观望，投资者应注意高位风险。（以上观点仅代表笔者个人意见，不构成买卖建议，请投资者注意风险。）

      美国农业部报告显示，美国上周大豆出口再次超过100万吨，为136万吨其中向中国出口72.3万吨，市场人士预计在南美大豆没有开始供应前美国大豆仍会受到出口数据良好的支持，隔夜美豆收复周三3分之二跌幅，上涨近15美分，目前形态仍支持价格上行，从内外盘的走势对比看，昨日国内农产品类商品显示较为强势，价格稳定在相对高位，持仓仍保持较高水准，显示后期上涨动能仍在，建议投资者继续持有多单，但应警惕回调仓重风险。

      金属市场，昨日伦敦铜库存再增2400吨，至44.54万吨，周五也就是今天美国将公布11月份就业数据，预计非农就业人口将减少12.5万人，失业率预计在10.2%，之前白宫发言人称，本次公布的失业人数将小幅增加，隔夜金属似乎在等待上述数据，周四表现萎靡，除铅和镍大跌外，铜锌铝均表现为区间震荡，今晚公布的美就业数据，或许将打破近期价格的上涨结构，进而转为调整。

      欧洲央行昨日表示，央行已决定撤出部分在全球经济危机中采取的刺激欧元区经济的非常规政策措施，决定在明年3月31日进行最后一次六个月再融资操作，并可能将本月进行的12个月再融资操作中的利率与期限较短的再融资操作的利率挂钩。上述欧洲央行总裁特里谢的讲话打压欧元，间接提升美元上涨动能，至收盘美元指数以日内最高点收盘，涨幅为0.32%，收于74.81.

     美国供应管理学会11月制造业整体活动指数从10月的50.6降至11月的48.7，低于50的数据使人们对经济萎缩的担忧加剧，而多数零售商公布的11月同店销售数据弱于本已本已较低的分析师预期，进一步打压市场人气，隔夜道指在金融股的引领下，大跌0.83%，跌87点，收于10366点，美国运通以5.3%的跌幅领跌，消费类股票也成为重要沽空板块，目前从道指技术走势看调整的迹象和压力渐近，后市不排除触及10100位置，谨防股市出现的相当幅度调整。

      在原油连续走弱的背景下，亚洲工业品市场“风景这边独好”，日胶、国内胶个个表现神勇，似乎已摆脱原油调整不利的影响，究其原因日胶的走强得益于日本央行将干预日元兑美元升值的预期，日元有幅度的贬值对日胶来说是个不小的利好，进而使日胶助涨，国内胶近期的强势也可见一斑。

      操作建议：从近期国内的盘面看，多空看法分歧较大逐步加深，商品在热钱的推动下仍不见有丝毫改变，但品种间的强弱分化却愈加明显，目前建立金属及工业品多单要防范年尾调整的出现，多以日内交易为主。（以上观点仅代表个人意见仅供参考）

      隔夜原油在库存超出市场预计的增加幅度消息公布后，大跌1.77美元，幅度达2.26，据EIA公布的数据显示，目前原油的库存接近3.399亿桶三个月高位，而日需求量为1849万桶，是1995年11月以来最低消费水平，金属铜面临的库存压力和消费疲弱在原油上也能看得到，其实除了上述商品外，其他商品此类情况近期也较为明显。

      隔夜全球商品间最大的变化是，商品间涨跌出现分化，如金属铜、黄金仍创出今年新高，原油、农产品则出现不同程度的跌幅，前几日我们谈到商品间价格变化已经一改前期齐涨共跌的盘面强势特点，至年底前乃至中国春节前这种盘面表现不会有太大改观，反映到商品价格上则会呈现涨跌互现的盘面表现。

      从隔夜消息面看，伦铜的库存急促增加2000吨，至44.3万吨今年4月来最高水平，而农产品在高位由于缺乏买盘进一步推动，加之原油下跌带来的负面影响及天气状况对新作大豆生长较为有利构成价格下跌的主线，FED（美联储）在公布的褐皮书中显示，美国政府将会继续把改善就业作为重要工作之一，并称由于目前工资水平并不高，成品价格成本上升的压力并不大，所以近期通胀的压力不大，上述言论和观点基本为今年以来的商品价格上涨定下基调基本健康，况后期不排除动用各种措施以刺激经济进一步复苏，这也说明目前的经济刺激计划不会再短期退出，结合目前的全球商品库存居高不下而消费疲弱，笔者仍旧坚持早前的观点三期牛市前的调整行情将会继续展开，目前仍属调整初期阶段。

      操作建议：调整行情不会很快结束，多数商品涨跌互现会抑制多头做多的效果，后期盘面震荡将会加剧，建议目前阶段多以日内交易或短线为主，以等待调整行情的结束并积极参与短期商品价格回软、调整的投资机会，获取收益。农产品在经历调整后上涨的基础没有发生太大变化，减仓控制风险是近期应该注意的操作策略，回避工业品做多，金属的调整行情或将会不期而至。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

       隔夜伦铜在中国11月制造业采购经理人指数（PMI）连续9个月站在50以上刺激，价格改写今年新高，至收盘上涨91美元，盘中最高为7089美元，这一价格水平与去年金融危机发生前大体相当，与此同时，伦铜库存也再次上升2475吨，至44.1万吨今年4月以来最高库存，目前的价格继续脱离供需基本面决定价格这一因素，在全球热钱的推动下，价格屡破今年新高。

       黄金和黑金（原油）也联袂走高，黄金更是创出1204美元的历史新高，原油则在美国石油协会（API）公布当周原油库存增加290万桶的情况下，价格未受增加任何影响，小幅上涨，截至收盘原油涨0.83%或0.64美元。

      股市则在“迪拜事件”主体方宣布重组的利好支撑下，向上创出年内新高10501，收盘至10471，继续延续近期的强势。

      近几日的市场在经历了短暂的“迪拜事件”影响下，似乎扭转了“信用危机”的影响，做多资金继续将价格推高，主要得益于美元持续疲弱，及全球流动性继续维持，但隔夜澳大利亚央行宣布再次加息25个基点，为今年以来第三次加息，也标明随着复苏明显回升，退出宽松货币政策的决心。

      目前的市场再次有重回“迪拜事件”前表现的迹象，经历迪拜事件撤离的资金有重回大宗商品市场的迹象，由于持仓每周公布的原因，目前笔者无从得知，多空头介入市场数量的变化，不过从国内市场来看，由于现货压力较大，拉抬远期合约回避近期合约做多的操作手法从螺纹复制到了昨日的塑料品种上，也显示目前市场做多资金做多的意愿没有丝毫降低，但国内商品间出现涨跌分化的现象也开始出现，如今年走势强劲的棉花品种已经构筑短期头部，塑料1001合约、PTA1001合约都已构筑成形，后期随着交割日的临近，多头主力只能采取拉抬1005合约以达到间接提升近月价格，进而实现在近月多头部位平仓目的，螺纹前期、近期的走势就是这样。

      操作建议：近月上做空的头寸可以暂时持有，远月尽量避免做空，至少目前不是时候或合适的位置，前期推荐的农产品仍继续持有（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

      因市场对“迪拜事件”涉及欧美金融业的影响看法减弱，隔夜道指在美银行股的带动下，收盘微涨，加之迪拜世界对260亿美元债务实施重组，进而支撑市场，在股市微涨、美元疲软的影响下，原油及大宗商品基础金属获得反弹机会，截至收盘原油、黄金、金属铜分别由“迪拜事件”的低点继续反弹，铜在库存再次大增3450吨的情况下，收涨109美元，原油上涨1.23美元、黄金涨6.8美元,农产品维持电子盘的盘面报收.

      无论从国内\国外媒体看,均对"迪拜事件"造成的影响持较为乐观的态度,纷纷认为迪拜事件不足以与雷曼兄弟的影响相提并论,笔者也就近期商品价格出现的跌势给出2种看法,其一是迪拜事件,其二就是随着库存高企现象的持续,商品价格本身需要调整动能,因迪拜事件而出现,后期即便市场看淡迪拜的影响,但临近西方圣诞节和国内元旦\春节,大宗商品向上的能力与前期相比已大大减弱.

      从国内股市来看,昨日3.22%的大盘涨幅,暂时使国内股市"逢凶化吉",以上证为例,昨日的点位刚好位于9月29日和11月2日两个日内低点构成的上升趋势线上方,后期如果能坚守住这个位置,不再次下跌,短期还能乐观,反之再次击破上升趋势线的话,指数将会向下寻求支撑,届时指数只能在2900点附近获得支撑,股市涨跌对商品价格的影响也是较为明显的,从金属铜的走势看在靠近7050美元附近,买盘动能明显乏力,后期短期如能通过该位置,高点仍可期待,反之调整势必会到来,原油目前正在构筑自10月21日82美元以来缓慢的下跌通道,高点在不断下移,通道上沿未通过前,说原油的调整就此结束还为时尚早,而美元指数在75下方底背离的迹象较为明显,是横盘代替上涨消耗指标利多还是继续向下破位将直接对商品价格产生较大影响.

      国内的原油相关类商品如塑料\PTA向下破位的技术走势相对明显,包括螺纹钢,预示着至少短期内大幅上扬的概率在降低,农产品的上行突破是近期盘面的亮点!前期笔者一直建议农产品的做多行情,目前看上涨的动能仍在,投资者可以持有前期多单.

从上周美国各品种持仓变化分析看,COMEX期铜的持仓非商业头寸多单加多1482张,空头减少300张,商业头寸多单减少1740张,空头减少160张,整体显示目前位置多空力量较为均衡,原油持仓非商业头寸的多头减仓12000多张,基本与目前盘面的调整吻合,而大豆的持仓则显得较为乐观,非商业头寸加仓多单12544张,空头减仓7755张,多头占据绝对优势,商业头寸的持仓则显示空头力量稍大,为多头增6100张,空头增24700张,,综合来看多头持仓比例为88%,空头为81%,利于豆类继续向上开拓空间.

      操作建议:回避塑料\PTA做多的操作,铜目前位置较为敏感,如果后期铜选择下行,可以继续加空塑料\PTA空单,农产品继续逢低买入,后期市场将进入品种涨跌分化的盘面特点,选择好做多或做空的品种是实现盈利的关键.(以上观点仅代表个人意见,仅供参考)

       由于受“迪拜”事件影响，美国银行、花旗集团等银行股下挫带动美股周五收低，至收盘道指跌1.48%，位于10309点，大宗商品价格在美股“补跌”较缓的“信心鼓舞”下，收复大半日内电子盘跌幅，其中金属铜以红盘报收，而黄金盘中跌幅一度达40美元/盎司，农产品大豆等商品也收复电子盘所有跌幅，整体看美股未像市场人士预计的那样表现“很差”，给整个资本市场带来“短暂”信心。

      行情已经走过，不去懊悔和可惜，重要的是梳理未来行情的看法，笔者认为：以大宗商品为例，目前市场总体构筑短期头部的迹象较为明显，多头资金在“迪拜事件”背景下，兑现盈利的痕迹较为清晰，目前看不能说，牛市已经结束，但针对牛市的一次时间较长的调整正在展开，从日本央行表示，如日元继续贬值不排除干预外汇市场的背景下，其实已经伏封闭了日元兑美元的涨幅，间接支撑美元走高或至少美元不会如前期那样“跌跌不休”，而进入今年多头投资者获利丰厚随着价格步步走高所伴生的兑现盈利心态在周四的盘面表现无疑。

      笔者认为，后期至少至春节前商品价格的调整将继续，反映到价格变化，将呈现区间震荡的态势，而农产品如大豆、豆粕将在此轮调整中表现较为强势，投资者多加关注、参与农产品品种的机会，对金属及工业品前期看多的思路将会动摇。（以上观点仅代表个人看法，不构成买卖建议，投资者注意风险）

     “库存面供需面基本面面面不佳，金市油市铜市股市市市猛涨”借用悬挂于东林书院顾宪成的联韵来形容目前的资本市场笔者觉得最恰当不过了。西方感恩节前夜，美公布的一系列数据使资本市场做多的激情推向了新的高度，数据显示10月个人消费支出（PCE）物价指数较上月上升0.3%，9月为上涨0.1%，较去年同期上升0.2%（美商务部）。美国11月21日当周初请失业金人数为2008年9月13日止当周以来最低，降至46.6万人，预估为50万人，前周修正后为50.1万人，前值为50.5万人（美劳工部）。美国10月新屋销售数据较上月增长6.2%，年率为43万户，预估为41万户，9月修订后为40.5万户，前值为40.2万户。也就是在上述利好数据的鼓舞下，黄金再创新高在近期已不能说是什么稀罕事，因为黄金的新高近期似乎每天都在改写，随着美元的走弱新低，股市和大宗商品市场价格继续向上发动攻击，其中铜价创出了近13个月以来的新高，这也是在伦敦库存持续大幅增加的情况下实现的，隔夜伦敦铜库存显示再次增加1950吨，总量目前已经达到43.16万吨，为今年4月底以来的最高水平，在这场库存数据PK资金推动的竞技中，库存败下阵来。原油则继续担当“龙头老二”的重任，隔夜在利好数据及美元“歇菜”的支持下，劲升2.55%，NYMEX1月原油期货上涨1.94美元，报收于每桶77.96美元，而伦敦1月布伦特原油期货收升1.98美元，报每桶78.44美元，在初请失业金人数跌至逾一年最低位消息公布后，全球主要市场股市集体上扬，其中道指和标普500指数触及13个月收盘新高，目前的全球资本市场正借助（美元歇菜）【下称MYXC】再次步入亢奋状态。

      综合全球资本市场大宗商品价格及供求变化来看，其实目前全球唯一供求关系与价格变化结合最为密切的品种是棉花，也就是这么一个渐渐被人们遗忘的品种走入今年焕发了勃勃生机，也是近期价格唯一出现过涨停的商品。我们回头再看看其他农产品的表现，【MYXC】同时为农产品上涨带来动力，商业需求仍然是支撑农产品价格的因素，对美来说出口坚实及来自加工厂的需求，是价格不断推高上涨的源动力。美国农业部将于周五公布周度出口销售报告。预计截至11月19日当周大豆出口介于80-110万吨，豆粕为15-25万吨，豆油为5000-2万吨，同时美国统计局周三公布的月度压榨报告显示，10月大豆压榨量为1.63亿蒲式耳，高于9月的1.13亿蒲式耳和去年同期的1.5亿蒲式耳，从压榨数据看，大豆的消费情况向正向发展，进而支撑大豆的价格，而从隔夜CBOT市场农产品整体表现看，玉米的涨幅最大为4.08%，反观国内即便在前日商品市场13个品种减仓的情况下，豆粕1009主力合约仍保持着净增仓的情况，截至昨日收盘持仓已经达到98万手，价格也在持仓增加的情况下不断被推高，按照10%的保证金来算，参与持仓的资金达到28亿元人民币，（按照大连商品交易所规定，持仓超过100万，保证金将会提高）从单一品种上来看，投资者就清楚目前市场上的热钱究竟有多热！白糖、螺纹这“三驾马车”将为市场带来无限的遐想，也许是处于风险的考虑，近期上海期货交易所负责人在一次会议上专门要求做好“涉螺纹企业参与期货风险防范的投资者教育”话题，其中所透露出投机资金过渡暴炒的运作，后期势必会影响到期货市场自身功能的削弱。

      从昨日国内农产品抛储的成交情况看，总体不甚理想，其中大豆仅成交8.56%，成交价格3763，进口瞎买成交较为喜人，成交率为96.19%，但国家最低价收购国产小麦的情况则大相径庭，仅为38.26%。农产品市场后期价格继续保持目前的态势运行的概率较大。

      操作建议：农产品继续看多的思路继续不变，逢低建议买入并持有，其他商品的参与似乎用一首歌其中的歌词来形容最合适不过，那就是“跟着感觉走，紧抓住梦的手”。（以上观点仅代表个人意见，不构成买卖依据，请投资者注意风险）

      国内股市昨日暴跌，成交创天量，国际大宗商品市场库存持续增加、供应也增加，而消费远远不足，属热钱推高的行情究竟还能走多高，成为近期空头投资者只敢想想的念头，依托基本面做空的投资者损失惨重，而博傻的多头无论买什么品种都能赚钱，这就是近期商品市场呈现的奇怪现象。昨日国内的资本市场如连续多日的艳阳高照突遭狂风暴雨袭击，无论是股市还是商品市场风云突变，多头阵营中间出现松动，国内商品市场除棉花外均以下跌告终，据笔者统计期货投资者比较关注的持仓量指标在昨日13个品种出现不同程度的减仓，显示部分多头推出迹象较为明显。

      隔夜原油、伦敦金属在库存再次大幅增加的情况下下跌，其中据美国石油协会（API）周二公布的数据显示，美国最新一周原油库存增幅远高于预期，增加330万桶，总计目前达到3.364亿桶，分析师之前预计增加120万桶。原油价格也收于一个月以来的低点，76.02美元，跌幅为1.99%，下跌1.54美元，金属铜伦敦市场库存继续猛增4725吨，总量达42.96万吨，目前库存升至4个月以来新高，据笔者统计单单11月份铜的库存增加了15%。不仅仅原油和铜的库存在增加金属的铅锌、镍、铝等均在11月出现不同程度的增加，一边是源源不断增加的库存，另一边则是不断改写近期价格新高，参与资金的目光忽略了供需这一最基本的因素，转而关注美元和道指的表现，多头势你方唱罢我登场，而恰恰也就是在这个时候我们又听到了去年金融危机前国际投行大鳄们看多的声音、近期“要唱就要唱得响亮”的代表就是高盛，令我们想起去年油价在147美元的时候高盛的言论。波罗的海干散户指数周二继续出现下滑83点，跌幅为1.88%，至4340点，连续三日出现下跌，我们统计今年该指数均领先于大宗商品价格见底或见顶，目前的走势基本与原油和道指同步，后期投资者应继续给予密切关注。

      昨日唯一出现上涨的是农产品板块，美棉和大豆成为领涨的龙头，与金属不同的是农产品的需求和库存比比金属和化工商品要好得多，昨日国内农产品结束近几日的涨势转为下跌多受整体跳水的影响，目前看技术相态保持完好，其中豆粕主力合约1009的持仓昨日仍保持前期的净持仓状态，目前总量达到94万手，即将接近100万手的规模，笔者认为经过后期的整理豆粕未来的潜力还是较大的，如果价格重回2800-2850附近建议继续做买入动作。

     “slow、slow--quick、quick-slow”这是舞者在跳华尔兹时常常默念的节奏口令，在全球经济复苏之路的今天，商品价格、包括股市的节奏也应快慢结合，试想如果舞者没有上述的节奏，怎么能在音乐的配合下，跳出赏心悦目的舞蹈来？

      操作建议：原油的短期跌势已经形成，短线下方支撑应在75.5-73.5之间，后期下行突破该位置的话，71.5将构成较强支撑，围绕这个思路，国内与原油相关的商品出现如前期那样凌厉上涨的可能较小，激进投资者可以小仓量开空塑料、PTA、橡胶、PVC等，严格设定好止损，或许后期黄金的回调才是铜真正调整的开始，密切注意相关性，从昨日看调整的龙头为塑料、金属的铜铝、油脂类商品，参与上述品种的做空才能实现利润最大化。（以上观点仅为个人对市场的看法，不构成投资者买卖依据，请注意风险）本周日（11月29日）中国国际期货有限公司邀请了国际信息中心经济预测部首席经济师、商务部特聘专家祝宝良先生在宁波南苑饭店与投资者解析明年宏观经济走势，另素有“中国交易模型先生”王红英先生也一并讲述期货获利模型，欢迎与宁波营业部练习索票。0574-87027500

       隔夜受美元急促疲软以及房地产业好于预期数据的推动，美道指劲升137点，至10450点，涨幅达1.29%，这是道指近13个月以来的新高，市场信心只要来自于周一全美不动产协会公布的10月成屋销售数据，数据显示美国10月成屋销售劲升10.1%，创两年半以来最高水平，为2007年2月以来的较高水平，这一数据的公布缓解了市场对楼市的忧虑。之前经济学家预测增长1.4%，报告的公布页抵消了上周公布的美国10月份新屋开工量暴跌引发的担忧情绪，报告公布后，在“发动机”（股市）的带动下“零部件”（所有商品）价格均冲高，其中金属铜创14个月以来新高，触及7010美元，今年1月以来累计涨幅达125%，原油触及80美元附近位置、黄金改写历史新高、农产品上摸三个月以来高点，整个资本市场在美元的疲弱下，呈现“百花齐放、欣欣向荣”的一派气象。

      但至收盘盘面出现的一些变化值得我们去注意，所有商品价格从高位回落，今年以来领先于商品价格的“先行指标”波罗的海干散货指数再跌84点，幅度为1.86%，至4423点，目前为连续第二个交易日下滑，上周曾触及年内新高。周一国内海关总署公布10月份国内进口商品数据，数据显示煤炭进口较去年同期大涨219.5%至1114万吨，但较9月进口量减少11.2%，精炼铜进口1.69万吨，较9月的28万吨下降40.1%，笔者认为去年的这个时候全球正受到金融危机的重创，所以与去年同期的数据相比不具有参考意义，重要的是与9月的数据相比，进口下降较为明显，其实数据公布前我们也基本能猜到10月数据将不会比9月有好的改善，昨日伦敦铜库存再次猛增3050吨，总库存量目前达到42.49万吨为今春以来最高水平，较2008年末增加25%，上海期货交易所周五公布的一周库存数据显示，国内铜的库存与年初以来相比增加了6倍，国内库存庞大压力也是国内减少进口伦敦铜的主要原因。

      市场目前呈现的基本面与技术面较为明显的背离，正在促使“博傻”的市场参与者源源不断的加入，赚钱效应达到沸点，无论国际还是国内市场期货价格的表现令参与市场多年的人士纷纷摇头，而昨晚在消息面、数据较为利多的情况下，商品价格纷纷冲高回落至少与两方面有直接关系，一、临近周四感恩节，市场参与者为回避节日风险，纷纷减少持有头寸。二、庞大的数据与不断推高的价格使市场参与者有所顾忌。需求不足不仅仅局限于某一种商品，而基本是涵盖了所有商品，原油是这样、铜是这样、铝是这样、锌是这样，包括最近走强的农产品也是这样。

      操作建议：牛市中防范价格回调的风险更为重要，尤其是处于目前阶段，投资者更应该保持较高的警惕性，看好前期不错的收益，“商品期货价格牛市”的舞步，不仅仅只有前进一种跳法。（以上观点仅代表个人意见，不构成买卖依据，仅供参考）

      周五欧洲央行行长特里谢称，鉴于欧元区经济开始复苏，欧洲央行计划逐步取消经济刺激措施，这也意味着欧洲央行可能是继澳大利亚央行加息后又一不如加息阵容的有影响力央行，消息一出欧元下跌而美元乘势反弹，大宗商品的价格也受到上行的压制，美指在戴尔业绩不佳及上述消息的影响下，继续下跌，虽跌幅不大，但给市场投资者信心带来的负面影响显而易见，截至周五收盘，原油下跌0.74美元，12月原油期货合约周五到期，黄金并没有受到美元反弹的影响，继续上涨，至收盘COMEX12月黄金期货合约上涨4.9美元，至1146美元，金属铜继续受库存持续增加困扰勉强收高，盘中最大跌幅曾达到150美元，周五伦敦铜库存再次增加1325吨，至42.18万吨，这一数据也是近6个月以来铜库存新高，铝库存增加至459万吨，距离历史高位462.9万吨仅一步之遥，锌库存增加1725吨，至45万吨高位，上海期货交易所周五库存也有所增加，增加2466吨，至10.74万吨水平，笔者认为后市如果消费仍不能有效改观，资金推动铜价的效果将会减弱，不排除有些资金会退出做多阵容，进而促发铜价出现一轮回调行情，从周五COMEX期铜持仓分析看，非商业头寸多空双方均出现加仓动作，目前净多持仓为1800张，商业头寸则相反，空头增加的幅度超过多头，目前净空持仓600张，总计多空头比例为净多1100张，根据持仓显示多头略占优势，也预示着后市行情短期内将不会出现太大的跌幅，原油持仓则不像铜这么乐观，无论是非商业头寸还是商业头寸均出现大幅减仓的动作，其中商业头寸空头的加仓石头更猛，目前净空持有1500多张空头合约，显示后市原油价格仍将继续向下寻求支撑，COMEX黄金期货合约的持仓也出现了变化，生产商、贸易商、加工上和用户的做空迹象较为明显，目前净空持仓1200张，从上述原油、黄金、金属铜的持仓变化来分析新一周的行情走势，笔者初步认为黄金、原油在新一周价格上行将承受空头的压制，不排除继续向下运行的可能，金属铜则显得相对较为乐观，虽然伦敦、中国、美国COMEX的库存都在不断增加，但持仓多头目前仍占据优势地位，新一周的行情很有可能维持目前区间震荡整理。

      周五美农产品大豆价格继续上扬，其他农产品显示涨跌互现的盘面特点，从大豆和豆粕的上涨技术形态看上涨通道保持较好，盘中走势并没有受到美元上涨的影响和压制，从周五公布的持仓数据看，后期行情迈向新高仍值得期待，大豆较11月9日持仓变化相比，非商业头寸多头增仓势头较为迅猛，增13966张，而空头仅增加329，目前净多10000多张，商业头寸多头增14289，空头增11922，目前净多持仓2300张，合并后的多空头对比基本均衡，豆粕的增仓情况也基本与大豆相同，结合大豆基本面来看，美国出口销售数据强劲增长并好于预期，使多头纷纷入场的重要原因，另一方面随着全球资产价格的上涨，农产品近期明显弱于其他大宗商品，从补涨和需求来看，其实大豆的基本面应好于基础金属以及原油，结合国内大豆、豆粕上周的价格表现看，基本与美盘保持同步，随着国内豆粕期货主力品种持仓量的迅速增加，价格上行的趋势得到支撑，后期有继续测试年内新高的能力，建议投资者将关注的重点转向国内的豆粕、大豆上，积极逢低参与做多，相比会有不错的收益。

      前期笔者曾在这里撰写过一篇“走在锌光大道”上，当时对金属锌的后市行情做了详细的预判，当初笔者设定的价格高点在18100元，周五上海期货交易所期货锌主力合约1002的价格已经越过了这一价位，笔者建议在这一位置多头获利平仓，虽然上涨趋势未变，但计划自己的投资更为重要，赚到了该赚的钱，贪婪是自己最大的敌人！当然笔者随后会继续研判锌的基本面及技术面，但那是新一笔的交易，不能和之前的交易计划混为一谈。

      操作建议：提防金属可能存在的调整，工业品的行情也应在积极参与的同时时刻保持警惕，新一周看好农产品的行情，挑选品种的主线应为：豆粕首选，大豆次之，玉米、小麦少参与，领涨的为豆粕。

      （以上观点仅代表个人意见仅供参考，文属笔者原创，欢迎转载，请注明宁波辖区最具影响力期货分析师、中国国际期货有限公司宁波营业部 雷红军，谢谢）

      周四美国农业部公布11月12日当周出口销售数据，基本符合笔者前日预期，大豆、豆粕、小麦、玉米、棉花均出现出口数据强劲增长的局面，其中大豆净销售近135万吨，主要买家仍是中国市场，隔上述消息的刺激，CBOT芝加哥市场，农产品的走势明显强于其他商品，豆粉的价格更是大涨2.58%，大豆涨1.66%，目前大豆的价格已经距离1000美分整数关有44美分的“升水”，农产品短期做多行情被有效激活。回看昨日及连续几日国内的情况看，也与芝加哥市场同步，尤其是豆粕昨日盘中增仓近10万手，尾盘稍有减少但仍维持在8.23万手水平，价格也是有效突破10月26日以来的高点，持仓的连续增加表明市场做多资金流入的迹象较为明显，目前持仓已经由行情启动之初的不到10万手提高至昨日的82.3万手，成交量也达到164万手近期的天量，从豆粕与大豆的比较看，近期主流资金关注豆粕多于大豆，主要原因为中国持续不断大量进口大豆，据我们得到的数据来看，本月国内从美国进口的大豆成本基本在542美元均价，折合人民币大约为3700元/吨，基于目前大豆制品的基本价格，压榨利润高于正常水平，达到每吨300元左右，而国内外大豆的情况则出现“冰火两重天”截然不同的消费状况，一、由于目前国内豆农不愿意在3600-3700元出售新收割的大豆，目前国内大豆主力合约1009的价格为3800左右。二、国内的压榨企业又不愿意在目前为止收购国产大豆，毕竟进口大豆的出油率及价格与国内比有较大的潜在利润差距。上述情况既是造成国内大豆价格相对偏弱局面的原因，之前政府向40多家压榨企业提供采购国内大豆补贴，旨在购买国储去年采购的195万吨大豆，但效果甚微。国内外大豆的这个“乱局”一直是困扰国内大豆安全生产的一项顽疾，年年收购年年拍卖，目的是保护豆农的利益，维护国内大豆市场的供需相对平衡，但假以时日我们仍看不到大豆市场“乱局”改变的那一天，最终受到伤害的仍是中国的豆农。在贸易保护主义似曾抬头的今天，提高进口大豆的关税，采取反保护或许能使今年国内的豆农度过一个欢乐祥和的元旦和春节。

      受英国公共借款数据凸显英国财务状况恶化，导致英镑和欧元下跌的影响，美元间接获益，隔夜美元上涨，美元指数出现小幅上涨，而美指科技股的疲态，导致美指跌0.9%，基础商品受到拖累，隔夜价格均出现下跌，其中原油跌1.83美元，幅度为2%，至77.64美元，伦敦市场铜在库存继续大幅增加的前提下小幅下跌，至收盘跌去0.47%，但金属锌有1.69%的跌幅，铅的跌幅更是达到了1.97%，昨日从伦敦LME市场得到的库存数据看，铜增加6450吨，至42万吨水平，这一数据也是自今年4月份以来的新高，铝增加幅度也不小，为3.59万吨，目前铝库存接近有记录以来的新高459万吨，锌库存为4年来新高，镍库存为15年以来新高，国际市场是这样，国内情况更为严重，据上海期货交易所公布的数据看，目前铜库存已达到近4年半以来的新高，一边是猛增的库存，另一边却是继续上涨虚高的价格，为何上述不正常状况能得以保持？经过我们得到的信息梳理，发现融资性关联交易为真正的推手，即大量的库存皆与融资有关，不能作为消费用途，但此种状况一旦发生变化势必会影响到出资方的资金安全，而国内最大的出资方除去活跃的民间借贷，不会少了金融机构（银行）的身影，归根结底还是流动性宽裕惹得祸。

      操作建议：对于原油、金属类相关国内商品笔者仍坚持做多需要谨慎的思路，尤其是日内追高，注意控制风险，而农产品近期的上涨强势将得到延续，前期逢低积极建多的思路，暂不会改变。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

       2家软件生产商令人担忧的财报预测后美科技股整体走低，从而结束了连续三日上涨的道指，加之美国10月份房屋开工数据意外大幅下滑更限制了股市涨幅。美国商务部周三称，经季节调整，美国10月房屋开工年率下滑10.6%，为52.9万户，比较前市场预测的数据减少7万户这是隔夜基本面数据利空之一。

      之二为智利（CC）铜矿工会领导人称，估计概况工人很可能接受资方必和必拓公司提出的薪资建议，从而避免发生工人罢工，该矿2008年铜产量为10.4万吨。而智利另一铜矿SPENCE的罢工仍在继续，目前已经维持37天。

      利空之三则是来自于周三伦敦铜库存再次增加4100吨，总库存目前达到了41.41万吨，况近日库存增加的幅度未低于过3000吨的日平均值，但铜价昨日仍创出了6992美元的10几个月以来新高，截至收盘伦敦铜价报收于6857美元，距离最高点相差近140美元，技术上价格继续上行上方的压力越来越重。

      利空之四，持续的雷暴天气令阿根廷大豆产区土壤湿度继续改善，本月科尔多瓦和圣塔非省的降雨量将接近或高于平均水平，后期天气继续改善的话，前期困扰阿根廷的持续干旱将得以解决，那么大豆的产量增加可以预期，直接影响大豆价格的后市上行。但忧虑之时也有“惊喜”，据来自全球第二大大豆生产国--巴西消息称，近期在巴西发现了2009-2010作物年度首例商业土地上“亚洲大豆锈病”。该病在巴西首次出现为2001年，本次发现大豆锈病的地区是马托格罗斯州，这个地区也是巴西第一大豆生产州，后期病情进展值得密切关注。隔夜CBOT大豆走出了冲高回落的盘面特点，隔夜美国大豆的基本面较之前没有太大变化，周四美国农业部将公布周度出口销售数据，预计大豆出口70-100万吨，豆粕为10-22.5万吨，豆油为5000-2万吨之间，笔者认为总体看数据支撑价格上行的可能较大。

      周三领先指标之一的--波罗的海干散货指数劲升5.98%，上涨262点，至4643点，目前该指数连续15日上涨，目前水平为去年全球金融危机以来（2008年9月23日）最高点位，指数的上涨反映船只供应紧俏，运送货物数量增加，也预示着全球经济较之前有不错的复苏迹象，造成该指数持续飙升的影响主要来自于中国和澳大利亚，而煤炭和铁矿石是主要的物流对象。进入2009年以来该指数一直领先于大宗商品价格变化，如果后期该指数结束连续爬升，势必将对商品价格带来上行压力。

      分析市场及罗列上述利空因素，并不代表笔者随即看空后市，商品价格可以在特定的时间段背离基本面也属正常，要提醒投资者注意的是脱离基本面靠投资、投机需求推动的资产价格上行能维持多久值得我们警惕，期望投资者不被“满眼的红色”迷失眼睛。（以上观点仅代表个人意见，不构成买卖建议，请投资者谨慎抉择）

      隔夜美元指数在美联储主席贝南可和欧洲央行行长特里谢积极言论的力挺下，美元指数发力上行，至收盘美元指数上涨0.63%，收于75.32，而一向与美元指数呈现负相关性的大宗商品价格也出现了不同程度的上涨，这种“联袂”上扬的走势在资本市场的运行中并不多见，截至收盘商品价格上涨幅度最大的为农产品的大豆上涨2.03%，原油上涨0.66%，就连库存继续大幅增加的伦铜也挽回早盘全部跌幅转为上涨0.22%，价格继续创年内新高至6871美元，隔夜全球大宗商品市场呈现“鼠猫一家”的“和谐”盘面特点。

      从隔夜伦敦市场来看，铜库存继续增加，况增加的幅度还不小，增3550吨，目前库存总计41万吨，为4月以来的新高，其他金属的库存也有不同程度的增加，铝增2.33万吨，镍增1032吨，至13.29万吨，这一数字为1995年初以来最高水准。也就是在这样的大背景下，伦敦及国内金属继续着价格新高，市场游资推动资产价格的行为进入“肆无忌惮”期，在金属尤其是铜、锌向上拓展空间的同时，工业品类商品积极跟进，似乎在弥补金属价格上行留下的比价空间，塑料、PTA、橡胶、PVC俨然一派“前赴后继”的“勃勃生机”。但实际的消费情况则显得明显滞后，据我们得到的消息，以铜为例，目前的价格铜生产企业的走货已经出现少有人问及的现象，加之消费淡季的到来，后期价格上行的动力在哪里，真正消费需求在哪里，市场参与者也少有人问及和考虑，不断被热钱推高的价格使市场参与者似乎忘记了期货市场做空机制的存在，目前的期货市场投机之风盛行。笔者要提醒投资者的是风险防范意识在当前一定要提高，美丽“盛宴”随时有结束的可能。

      从隔夜涨幅最大的农产品来看，后市存在继续上攻的潜力，这点笔者在早先的博客里曾有提及，1000美分对于美豆来说具有重要和历史性意义，在连续徘徊在1000美分之下20余年后，有效站稳则表现大豆的价格至少在中短期走入了新的时代，结合国内大豆的技术走势看，自去年至今大豆价格一直维持3300-3850大箱体区间震荡一年多时间，目前随着其他商品价格迈上新台阶以及自身基本面与供需和农产品本身的特殊重要性，后期以大豆为首的农产品价格将值得投资者期待，建议投资者逢低积极关注、参与，中线持有。

      从隔夜美国石油协会（API）周二公布的数据来看，美国上周原油库存大幅下降，减少幅度为440万桶，下降的原因主要为之前热带风暴令墨西哥湾地区石油中断和原油日加工量下降10.4万桶所致，基本与目前的需求关联不大，望投资者能理性看待原油库存下滑的真正原因。

      近期操作建议：上涨仍在进行中，多单持有但风险和随时出现的神父调整更要防范，农产品后市潜力加大，而农产品的启动，会不会类似于“股票三线股补涨”预示着此轮牛市结束，值得我们继续关注并多加留意。

      （以上分析属笔者个人观点，不构成买卖依据，请投资者注意风险，该文属笔者原创，欢迎转载请注明出处，中国国际期货有限公司宁波营业部雷红军）

      周五晚间美国公布11月消费者信心指数据密西根大学和路透社调查显示，美国11月上旬的消费者信心指数由10月的70.6，下降至66，表明消费者对经济前景的复苏仍心存疑虑，这在一定程度上将影响市场参与者对目前市场做多的狂热情绪。从近期市场的表现看，美元指数仍旧成为影响商品价格下跌和上涨的主要原因，在未来至少至明年上半年美元不会加息的市场预期下，偏爱风险寻求保值、收益的资金会继续不断涌入大宗商品市场，进而持续推高脱离供需基本面的资产价格。

      周五从伦敦市场和国内当周公布的库存数据可见一斑，周五来自伦敦市场消息称，截至上周五LME伦敦铜库存再次增加1500吨，目前库存突破了40万吨，至40.36万吨，创出了2009年4月以来库存新高，上海期货交易所的上海期铜库存触及5年半新高，国内镍的消费虽然在进入2009年以来有44.7万吨的消费量增加，幅度达39.7%，但LME镍库存却达到了1995年近10几年以来的新高，至13.17万吨，近期表现较强的金属锌库存周五LME增加950吨至42.52万吨，上海市场库存也增加了近8000吨，唯独金属铝库存出现减少，目前LME铝库存至450万吨水平。从上述库存数据不难看出近期库存增加、产能过剩、需求不足的现状仍在恶化，但更为奇怪的现象则是伦敦金属价格仍不见深幅调整，以铜为例更是一直维持在6500美元附近强势震荡，与国外相比国内金属的价格升势更为强劲，周五锌价更是收于2008年5月以来的高位，资金推动的迹象较为明显，市场目前进入库存、供需关系、美元走弱、宽松货币注入的非市场主流博弈阶段。后期哪方将获得最后胜利目前看还不甚明显。

      农产品市场周五在国内豆粕的发力上冲带动下，大豆等品种均走出了不错的上涨行情，从周五晚间美国农业部公布的出口销售数据看，对市场构成利多，截至11月5日当周，美国大豆出口净增127万吨，之前市场人士预测的是50-70万吨，该数据远远高出市场预期，对市场形成利好，对随后公布的收割进度限制了大豆的涨幅，据预测至上周日美国大豆的收割进度将达到90%，大豆上周五在上述利空、利多的影响下走出震荡行情，至收盘基本与前日收平，但从整个技术形态及国内进口未见放缓来分析，未来美豆仍有可能在短期重新上摸1000美分的能力，投资者应积极关注并参与国内大豆和豆粕的短期上涨行情。

      从上周国内工业品的情况看，上涨的幅度远远强于原油的表现，橡胶、PTA、塑料、PVC等集体发力上攻，俨然股票市场中的板块轮动，基本主线为金属（以铜锌为代表）--工业品（以塑料、PTA为代表）--农产品（豆粕、大豆为代表）在工业品出现上涨的情况下金属呈现较为被动的跟涨，但整体涨幅有限，此时农产品蠢蠢欲动，如果实际行情按照上述主线演绎的话，那目前的大宗商品行情已经进入中后期，投资者应保持时刻警惕，但期货市场最终有别于股票市场，在联动不如股票那么强的背景下，商品自身的属性及参与资金的性质，决定行情的深度和节奏。

      操作建议：从库存及供需决定价格最基本的市场规则看，目前的上涨有诱多的成分在内，或者叫“击鼓传花”，买商品不是因为需求和正常生产经营所备，成为投机者的一种工具，投资者应在目前价格保持一颗清醒的认识，多单可以参与“搏杀”，但止损的纪律性更应严格。（以上观点仅代表个人意见仅供参考）

      昨日国内公布10月份经济数据，显示中国10月规模以上工业附加值同比增长16.1%，超出市场预期的15.5%，国内生产总值再次增加，但据海关总署公布的数据看，进口铜的数量较上月下降了34%，10月末未锻造铜及铜材进口26.3万吨，较去年同期增幅放缓至14%，令数据显示国内精炼铜的产量增加达到近40万吨，同比增长28.4%，环比上升1%，良好的中国数据刺激国内商品价格昨日再次走高，铜价受到压制，庞大的库存和过高的价格使铜价向上受到压制，从隔夜外盘的走势看，美元指数的反弹影响商品价格上涨的关系愈加密切，以铜为例，隔夜铜价最高触及6660美元，之后在美元反弹的背景下，铜价急速跳水，盘中曾出现过130美元的涨幅，但最终报收时只上涨31美元，涨幅为0.47%，而美元指数仅仅上涨了0.19%，虽然百分比之间没有可比性，但至少盘中透露出商品价格对美元指数的敏感，足以说明目前商品价格似乎有“高处不胜寒”的感觉。

      原本公布的一系列周度数据，由于美国老兵日而延迟公布，农产品中的豆油涨幅较好，至收盘有近2%的涨幅，阿根廷持续干旱的天气为大豆价格带来支撑消化了美国大豆增产的利空因素，黄金和黑金（原油）的走势出现分化，黄金继续上扬改写历史新高，而黑金则维持80美元附近震荡整理，总体来看隔夜在道指连续8天收阳的“利好”支撑下，国内外农产品隔夜并未出现明显下跌，反而不同程度地上涨。但从技术指标看，多数品种高位钝化的迹象较为明显，对于后期的行情笔者仍坚持调整的思路不变，但由于前期涨幅一直不大，农产品类商品后期将会有不错的表现，金属商品价格萎靡、工业品昨日整体启动、农产品品种跃跃欲试，是盘面表现出来的特点，追高带来的回调风险正在逐步累积。

      操作建议：金属整体不建议做多，工业品橡胶逢低关注可少量参与做多，燃料油多单减持，螺纹钢多单减持，塑料多单继续持有，PVC积极参与做多，PTA继续看多，农产品大豆国内近期有转弱迹象，多单少量参与，注意止损，玉米关注做多，豆粕1005合约少量参与做多，豆油上行有效突破7400可少量介入，强麦不参与。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

      10.2%！美国！1982年！当这一数字公布之后，投资者的思绪又回到了上世纪80年代的1982年，也就是在当年1982年10月1日，美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货交易所上市，为其他商品期货和金融期货交易开辟了一方新天地，引发了期货交易的又一场革命。这也是20世纪80年代初现的最重要的金融创新之一；也是在当年美国在刚刚经历了1987年股灾后美道琼斯指数站在2000点附近，也同样是在当年美国标准普尔500指数期货在美国推出；也是在当年美国举办了一届成功的世博会，参观人数达到1100万人次，以主题为：能源-世界的原动力，“生命中的一次体验”为广告语的这届盛会，真正让全球的投资者再次经历了“生命中的又一次体验”，周五美劳工部公布10月份失业率数据，称10月份非农就业岗位减少19万个，失业率从9月份的9.8%上升到10月份的10.2%，为1982年二战结束后10.8%的次高，而长期失业者约占失业总人口的36%，持续居高不下的失业率，增加了市场人士担忧消费将会受到抑制，进而减缓经济复苏。也正是上述担忧，周五全球商品市场除黄金外基本以绿盘下跌报收。截至收盘原油下跌2.88%，报收于77.43美元，最低曾触及76.74美元，伦敦金属铜下跌0.56%，而前期表现一直强劲的铅、锌下跌幅度较大，分别为3.17%和1.93%，农产品也整体下跌。

      从周五外盘的盘面看，基本受影响最大的消息还是美失业率创20余年来新高所致，农产品则主要受到产区天气转好的影响，金属市场加之库存继续增加消息的影响在双重打击下，最终走软，周五伦敦市场铜的库存达到38.55万吨，而上海期货交易所铜库存也增加1%，达到10.43万吨，这还只是显性库存，加之前期民间的“囤铜”行为，预计国内铜库存将会达到不低于20万吨，宽松的资金、实体企业经营所面临的艰难，选择“囤铜”也属无奈之举，而随着库存持续增加，铜价仍“逆势”上扬，更助长了“囤铜”的底气，但我们从周五公布的COMEX期铜持仓数据分析认为，“囤铜”的风险正在加剧，COMEX数据显示，截至11月3日生产商/贸易商/加工商/用户，多、空头较10月27日分别减少268张、1746张，掉期交易商多头、空头、套利较上期减少167、747张，套利增加63张，管理基金多头、空头、套利较上期增加861张、2196张和减少757张，其他报告性头寸分别减少194张（多头）、1536张（空头），从各种合约商业头寸分别占持仓比来看，生产商/贸易商/加工商/用户空头所占比重为40.9%，而掉期交易商多头所占比重则为43.8%，从以上数据可以看出生产商/贸易商/加工商/用户对铜价格后市不太看好，这也与目前国内的基本持仓情况基本吻合，后期铜价进入震荡或向下寻求支撑的可能较大。

      从原油的持仓分析看，非商业头寸较上期减少8450张（多头）、2648张（空头），商业多头增加5406张（多头）、22782张（空头），两项合计多头减仓共计16393张，而空头净增加6785张，从上述数据解释周五原油直线下跌也就不奇怪了，后期原油的调整将持续。而国内与原油相关的商品也将承受较大的上涨压力或向下寻求支撑，如PTA、橡胶、豆油、塑料和PVC、燃料油等。

      从COMEX期货黄金持仓看，多空头持仓变化并没有明显的看出倾向哪一方，后期金价仍有新高能力。从美国大豆（CBOT）的持仓数据看，非商业多头增加11324张，而空头减少5683张，但商业头寸多空双方持仓刚好是非商业头寸的“翻版”，多头较上期大减8220张，而空头则增加7282张，从持仓占比来看商业多空头分别占43%、58.3%，显示空头有明显优势，但从上述两项合计情况看，多头和空头较上期均有减仓，分别为6556张和8061张，反而空头减仓数量略大于多头1500张左右，单纯从持仓变化上看，后期价格下行的空间不会太大，但从技术上看以美国大豆为例，连续三天的大幅下跌技术形态已经彻底走坏，后期下跌的空间仍然存在，加之周二美国农业部将公布产量预估等数据，估计多空双方仍会同步减仓以回避“报告”风险，回头看国内大豆，在有国家收储价3700底线的支撑下，国内大豆向下的空间理论上不会太大，但前期笔者曾提到注意设定止损的风险提示，现笔者仍坚持适时止损和减少仓量的建议，以防范可能潜在的风险。

      操作建议：前期笔者一直提到“牛市二期”结束论的观点，目前从市场各个方面看，短期内重新发动牛市三期的概率较小，后期商品价格将围绕着年初以来的修正行情展开震荡，在无重大利空、利多情况下，下跌幅度较为有限，笔者更倾向震荡整理的观点，而高抛低吸将是未来至年底前主要的操作策略。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考，投资者注意风险。该文属笔者原创，欢迎转载，请表明出处：中国国际期货有限公司宁波营业部 雷红军，谢谢）

      在初请失业金人数小幅下滑以及第三季度非农业生产率环比年率初值大幅飙升的背景下，道指重返万点之上，截至收盘涨幅达2.08%，据美劳工部公布，美国三季度非农业生产率环比年率初值为增长9.5%，增幅也是近6年来最大，但上述利好并没有为以黄金、原油为龙头的商品价格出现多少刺激，反而隔夜各商品均出现下跌走势。究其原因有以下几方面因素：

      首先经历了子今年年初以来长达10个月的上涨后，市场投资者对目前价格理解的不同一性。其次人们对消费的刚性需求仍有疑虑，另外就是迟迟未见明显起色的欧洲经济，未能真正起到“火车头”作用，从隔夜英国央行和欧洲央行公布的经济数据看，也从侧面验证了投资者的疑虑，英国央行继续向市场注入流动性从另一侧面也说明英国尚未走出金融危机的阴霾，而美国经济的局部利好和改善，只能有限度的引领股票指数站上万点，但全球商品价格的滞涨也正是投资者对目前价格水平潜在风险的厌恶，于是就出现“道指上涨”与“商品滞涨”这样“不和谐”的一幕，从近期的综合分析看继前期美元指数与商品价格的负相关性减弱情况下，昨日道指与商品价格再次出现相关性减弱的迹象，笔者认为正负相关性阶段性减弱和背离，已经有迹象表明市场的调整步伐正在离我们越来越近。

      隔夜伦铜库存暴增5775吨，即是投资者一改前期强烈看多策略的转变，目前伦铜库存已经达到37.98万吨，随着消费淡季的临近，中国需求暂时不会如前期一样“卷土重来”，这样势必为伦铜价格的进一步上扬形成压制，当最后一根压垮铜价的“稻草”如果为库存的话，那价格的下行将会伴生着新一轮“去库存化”同步展开，如是调整的周期将会拉长，幅度可能会超出想象。当宽松货币政策失去给市场带来的刺激作用时，那就是多么可怕的一件事情。笔者建议逢高沽空铜操作。

      农产品市场继续以1000美分为目标，再次冲击失败，产区有利于收割的天气因素主导隔夜跌幅，收割进度的加快势必会为现货市场带来更多的农作物，短期打压价格的作用较为明显，但国内此轮大豆由于受多方面因素影响涨幅远小于芝加哥期货市场，加之国内新作大豆减产已成定局（这点不同于芝加哥、巴西、阿根廷），料今日国内的跌幅将小于国际市场，投资者注意短期风险，控制好仓位、设定好止损，未来价格中期走势笔者仍旧看多。

      操作建议：螺纹钢的交易火爆并不能掩盖庞大库存压力及消费不足带来的价格压制，远期价格高升水始于投机资金对来年需求的预期及上海期货交易所对交割标的物制度的苛刻，套利行为不能得以运作的情况下，投机资金就仍会钻交易制度的缺憾，继续推高更远期的价格，但1002以前的合约（如911、912、1001）想要重现前期的强势并上涨是一件较为艰难近乎不可能完成的任务，建议逢高沽空1002以前合约。调整正在酝酿、调整或将不久展开，调整前期的惯性牛市思维，减持多单或增持空单，料将会带来不错的收益。稳健的投资者养心、静心、静观盘面的变化以迎接牛市三期的到来，年底前基本面未大幅改观前，这样的美好愿望出现的概率较低。

     （以上观点仅代表个人意见仅供参考，请投资者注意风险，该文属笔者原创，欢迎转载，但请注明出处，中国国际期货有限公司宁波营业部雷红军，交流电话0574-87027511 18606611010）

       11月3-4日美国联邦储备理事会（美联储，FED）发布的声明称，美国经济继续回暖，楼市近月出现增长的良好迹象，家庭支出也在增加，但就业机会减少，收入增长迟缓，家庭财富下降及信贷紧缩依然萎靡不振，企业仍在所建固定投资和减员，因资源大量胜于可能继续打压成本压力，且长期的通胀预期稳定，联邦公开委员会（FOMC）认为预计通胀将在一段时间内维持在较低的水平。在这样的情况下，美联储经继续动用广泛的工具推动经济复苏，并保持物价稳定。委员会将维持联邦基金利率0-0.25%的区间不变，并继续预计在包括低的资源利用率，通胀趋势受到压制和通胀稳定的经济状态影响下，联邦基金利率将在较长的时间内保持超低水准。

      上述消息公布后，美元对一揽子货币应声而落，其实在美联储本次议息会议前市场人士已经预测美联储不会选择加息，该消息已被市场提前消化，不过美联储缩减了机构债购买计划，但这也不能就此断定美联储开始结束量化宽松政策。直接受益的黄金，在印度宣布增持黄金储备以及美联储维持低利率不变的背景下，隔夜COMEX12月黄金1092美元，较前日上涨7.8美元，最高曾触及1098.5美元的历史新高，而原油也在上述消息及当周原油库存减少390万桶的双重利好下，重回80美元上方，涨幅达1.01%。稍早时候的数据显示美国10月服务业出现增长，同时10月美国企业削减就业人数的速度为12个月以来最慢。

      伦敦金属市场，金属铜的库存继续增加250吨，目前库存总计为37.4万吨，而黄金的走强带动铜价走坚，继智利连续三周罢工潮尚未解决前，秘鲁铜矿工人与公司的合同谈判进入僵局，他们也可能会步智利后尘加入“罢工潮”，秘鲁铜的产量位居全球第三位，如果秘鲁开始罢工，势必会加剧动荡局面，直接将导致全球市场供应的不稳定，进而为金属价格带来支撑。从隔夜伦敦市场（LME）的情况来看，金属铅和锌仍处于涨幅前列，分别为2.64%、2.09%，而铜的涨幅仅为0.7%、铝只有0.16%，铅、锌继续承接近期的强势领涨整个金属市场。忽略罢工消息影响吹催从技术看，目前伦敦铅、锌的走势，铅更为强劲，技术相态经过短暂调整已经有转好迹象，在国内期货市场没有铅品种的背景下，企业可以考虑在锌上参与保值，以回避后期价格继续上涨带来的经营风险。

      农产品市场隔夜芝加哥大豆出现下跌走势，主要由于受到天气有利于收割因素的影响，价格重回1000美分下方，小麦却继续上涨1.24%，从近期大豆内外盘盘面观察看，国内明显偏弱，这与昨日国内拍卖国储大豆有关，从成交的情况看，成交价格基本维持在3750左右，成交率仅为0.47%（拍卖50.06万吨，实际成交仅2354吨），内蒙古、吉林全部流拍，只有黑龙江成交。昨日国内1009大豆合约的价格只有3740元左右，如果期货价格平水，目前的价格具备相当的优势，但从成交的情况看，显示目前市场参与热情不足，价格也不具备足够的吸引力，后期国内大豆价格的上行与否，还要看美国大豆的及版面，但笔者仍坚持看好后期大豆价格。下周二美国农业部将公布大豆产量和单产预估以及在月度供需报告中公布年末库存预估，将对大豆价格带来影响。

      操作建议：目前无论从基本面还是技术面看均有利于多头发动行情，现阶段各商品的价格应为今年的高点或者说次高点，在人们已经习惯了看美元疲态的情况下，商品价格后期能否向上继续拓展空间则显得尤为重要。笔者更倾向价格后期进入震荡的可能性，在全球消费尚未强劲增长前，商品价格目前有点“高处不胜寒”的迹象。

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      因印度央行上月从国际货币基金组织（IMF）买入200吨黄金消息推动，隔夜黄金改写历史新高，截至收盘COMEX12月期货黄金价格上涨30.9美元/盎司，至1084.9美元高位，盘中曾经触及1087美元的纪录新高。目前印度央行持有黄金的数量达558吨，其实印度央行采购黄金的行为并不足以使隔夜黄金大幅上涨，更多的还是带给投资者的遐想，投资者纷纷猜测下一个增持黄金的国家会是哪一个，中国、俄罗斯或其他亚洲国家以及印度会不会再次增加黄金储备。但本周末在苏格兰举行的20国集团（G20）财长会议可能会传出不利于黄金进而提振美元的消息，本次20国集团财长会议将讨论如何通过提振亚洲消费和美国储蓄来执行令全球经济重新恢复平衡的全面计划，汇率的议题可能会在本次大范围讨论中展开，届时美国财长盖特纳很有可能再次向G20成员国保证美国对防止美元再度走弱的承诺，这将不利于黄金的持续走高。

      在隔夜黄金大涨前，原油及伦敦金属均出现了较大幅度的下跌，原油盘中一度曾触及76.55美元，最终在黄金的凌厉涨势下高收于79.6美元，伦敦金属市场与原有的走势较为类似，盘中低位位于6372美元，收盘至6534，盘中最高、最低价振幅达200美元，周二来自伦敦消息，铜库存再增加1625吨，至37.38万吨，伦敦锌价继续保持强势以1.1%的涨幅居其他金属之首，智利铜矿罢工进入第22天，谈判再次失败，目前该矿的矿石萃取运作已经关闭，但用于制造阴极铜的工业加工程序持续以最低限度运行，该矿工会称，每日损失大约在300万美元。

      农产品市场目前呈现“东边日出西边雨”的局面，全球第二大主产国--巴西，大豆种植带将出现强降雨，如果上述天气持续，很有可能会诱发“大豆锈病”，自今年9月中期大豆作物播种以来，巴西大豆种植带大多数地区平均降雨量已高于平均水准，大豆作物播种因此推后，预计将持续至12月。而其邻国阿根廷，同时作为全球大豆主要的产出国，却在经历干旱天气的威胁，近日位于德国汉堡的《油世界》周二表示，由于天气干旱，其将2010年初阿根廷大豆产量预估下调200万吨，同时该机构表示，由于部分地区遭遇干旱天气，阿根廷大豆产量的前景已经恶化。据我们的数据统计，阿根廷10月大豆产区平均降水量仅为平均降雨量常年水准的16%，由于干旱自上季开始，阿根廷目前严重缺乏优质种子，豆农正在使用质量较低的种子进行播种，这可能导致新作产量下滑。

      周二美国商务部公布，美国9月工厂订单增加0.9%，为6个月来第5次增长，这一数据也重燃投资者对美国经济复苏的信心，引发隔夜买盘涌入。今天EIA将公布当周原油、汽油、精炼油库存变化以及美国ISM非制造业就业指数、MBA抵押贷款购买和申请活动指数，将对市场带来影响。

      隔夜盘面继续呈现震荡、涨跌互现的特点，基本与笔者前日的思路相吻合，今日市场将承接昨日外盘相对较好的表现有所动作，但近期能否真正走出调整的“泥潭”仍旧需要关注，伦敦金属构筑短期头部的行为变得趋于复杂，而原油的强势是否预示着调整结束需要继续观察，笔者目前仍旧持谨慎态度。而农产品虽有新作物产量增长的预期在内，但似乎不构成对近期价格上行阻力，围绕农产品天气因素的操作题材并不会在短期内改变，乐观的估计农产品特别是大豆的行情将贯穿整个11月，投资者逢低仍可积极关注。

      （以上观点仅代表个人意见，不构成买卖建议，请投资者谨慎抉择。该文属笔者原创，欢迎转载，请注明出处中国国际期货有限公司宁波营业部 雷红军，谢谢）

      周一美公布一系列数据，从公布的结果看，均超出市场人士的预计，显示利多，从而再次激发市场做多人气，截至收盘道指、原油、黄金、农产品均出现较大涨幅，美国供应管理协会（ISM）称，美国10月份制造业指数为55.7，之前预估为53，9月为52.6，10月份指数创2006年4月份以来新高。另全美不动产协会（NAR）周一公布，美国9月成屋待完成销售指数增加6.1%，达到110.1，与之前市场人士预测的持平，9月的数据为连续第八个月增长，创2006年12月以来新高。而最有份量的报告则是来自于美国商务部，周一称，美国9月建筑支出意外大幅上升，部分是由于房市强劲，9月建筑支出月率上升0.8%，至9403亿美元，预估为减少0.1%，在上述三项数据利好支撑下，隔夜大宗商品市场呈现涨跌互现及个别商品冲高回落收敛涨幅的盘面特点。首先我们来看看金属市场的表现。

      智力铜矿罢工进入21天，该矿去年阴极铜的产量为16万吨左右，但随着罢工天数逐渐增加，其事件对金属铜的价格支撑却正在日渐减弱，伦铜37万吨的库存仍是悬在6700美金上方的“一把剑”，而美国经济数据改观令市场仍有基础不牢的感觉，在昨夜黄金再次触及历史新高、原油大涨1.47%，“英式斯诺克一杆清台式”的涨幅下，伦铜仍下跌15美元，显示前期褪去的多头并无意掺和目前这波“混水”，价格表现疲弱也就很正常了，从技术看伦铜有继续向下寻求支撑的可能，或利用价格下行而使现货商激发重新“消化库存”的欲望和冲动，后期的行情仍就是“美元为本、库存是刚”。

      昨原油的“一夜激情”能否成为后期反弹的新起点，笔者持怀疑态度，经济数据的向好与阶段性疲弱总会掺杂其中，就像约有阴晴月缺一样，但从整体走势看，原油和金属铜一样目前阶段仍不值得“投入所有的感情”，去一味看多，82美元以来的短期头部已经形成，过程随涨跌互现，但唯一不变的仍就是向下寻求支撑，以孕育下波行情的诞生。回看国内虽然汇丰（HSBC）公布的数据显示，10月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）为55.4，创18个月以来新高，但在经济增长的大好局面下，央行收缩流动性也似乎悄然展开，目前阶段总不能让通胀继续抬头，近期从央行禁止中央财政刺激经济资金打包下放措施中可见端倪。

      近期的农产品可能是最为有潜力的品种，从美国芝加哥、农产区收割进度还是农作物出口数据看，均显示有利于价格进一步上扬，笔者前期也曾提到未来我们看到美豆1000美分的价格不再是实际大顶，而将成为实际大底，中国南方地区持续的干旱以及邻国印度的百年一遇的旱情，在目前的农产品价格中均未得到较好的体现，据国内南方权威气象部门的预测来看，今秋的旱情极有可能会持续到明春，这样的天气条件，将为农作物价格上扬带来支撑，而笔者从今早6点钟得到的最新美国农作物数据来看，各品种的收割进度较前周虽有提高，但仍低于年平均值。截至11月1日当周大豆收割率为51%（上周为44%），去年同期为85%，5年平均值为87%，但当周大豆的优良率却出现下滑为63%，上周为65%，冬麦种植率为79%，上周为76%，去年同期为88%，五年均值为90%，出苗率为64%，上周为59%，去年为74%，五年均值为75%，优良率也比去年同期低3个百分点，玉米的收割率情况更糟，收割率仅为25%，去年同期为53%，五年均值为71%，成熟率基本与去年同期和五年均值持平，优良率比去年同期高出3个百分点，而棉花的收割率比玉米好不到哪里，收割率仅为28%，去年同期为45%，五年均值为50%，但盛铃率和生长优良率基本与去年同期持平。从上述一系列数据看，农产品在目前阶段受天气和收割进度的影响后期仍会有较好的表现，而国内1009合约大豆价格处于3700附近值得投资者多加关注并积极参与。

      操作建议：原油、伦铜的下行动作仍旧没有结束，行情进入较为繁杂的涨跌交替出现阶段，国内金属除锌外，均不建议趋势单目前价格介入，而国内工业品也会随原油的继续下行而震荡，操作难度加大，目前不建议参与。唯一值得重点关注并参与的是农产品中的大豆和豆粕，逢低买进是主基调。而油脂加工企业、大豆贸易商目前应采取做多保值行为，以回避价格上涨带来的潜在风险.

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      继周四大幅上涨后，周五美国股市及全球大宗商品市场并没有延续较好的升势，纷纷出现向下寻求支撑，也可以理解为是对周四美GDP公布后过度反应的修正，从向下修正的幅度来看，显示目前市场做多人气的浮躁以及对美是否能走出危机进而转为上升持有疑虑。周五美供应管理协会（ISM）公布，10月份芝加哥采购经理人指数（PMI）为54.2，预估为49，10月数据创2008年9月以来最高，但该数据被美国商务部公布的9月个人所得及10月密西根大学消费者信心指数下滑所抵消，加之由于股市重挫2.51%，美元趁势反弹，商品价格也被拖累下行。

      周五来自伦敦消息，金属铜库存继续增加，达到37.22万吨,为5个月以来的最高值,近期一直表现较强的金属锌库存增加1275吨,目前达到了42.89万吨,周五锌价位列所有金属第一跌幅,收盘至2170美元,下跌幅度为3.98%,其他金属也有2-3%不等跌幅,周五国内收盘后从上海期货交易所公布的周库存数据来看,铜增加6859吨,至10.28万吨,锌增加则大幅增加2.8万吨,目前库存达到14.55万吨,随着近期价格的上涨,部分冶炼厂和贸易商将其持有的锌现货都转移至交易所,生成注册仓单,若后期实体经济需求没有明显改观前,锌价将面临自今年10月以来良好上涨最大的阻力,或将再次向下寻求支撑.

      农产品市场,据周五芝加哥最新收割进度来看,44%的大豆收割率仍远远低于平均水平超过50%,即便大豆创纪录产量压制价格上行,但低收割率令目前库存偏紧,后期美豆围绕955美分震荡的可能较大.

      结合近几日盘面看,即便美国公布的GDP数据鼓舞人心,但商品期货价格已预期体现,在股市走跌的双重压力下,牛市二期的商品价格运行已经结束,美元指数反弹的时间之窗已经打开,而大宗商品价格近期将承受调整压力,笔者认为牛市二期后,大宗商品价格将呈现区间震荡的格局,向下的空间咱不可看太大,趋势交易者应减仓或空仓回避休息,震荡行情向来是短线客的"好机会",区间幅度不会太大,但高抛低吸策略同样获利丰厚.

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       美国商务部周四公布，三季度国内GDP（国内生产总值）环比年率初值为增长3.5%，之前市场预期的3.3%，这一数据也创了2007年三季度以来最快增幅，加之同时公布的周度美国初请失业金人数也出现下滑，消息一出，投资者对就经济复苏的乐观情绪重现，股市及大宗商品前日撤离转向美元的资金重回股市及大宗商品市场，截至收盘道指在美国铝业领涨的带领下，大幅飙升近200点，幅度达2.05%，大宗商品各品种也涨势如虹，其中金属铅位列全球商品涨幅首位，盘中曾达到7%，收盘涨5.4%，原油涨幅达3.11%，位列第三，价格也重回80美元附近，位列涨幅第二的则是前期一直表现良好的金属锌，至收盘涨幅达3.2%，2260美元的收盘价也收复前日7成跌幅，黄金更是呈现与美元指数较高的负相关性，发力上攻收复前日跌幅，收盘涨幅为1.73，COMEX期货黄金价格收盘于1045美元/盎司，农产品则受到上述数据及美国三角洲地区大豆质量忧虑双重利好影响，昨日整个农产品均出现不同程度的上涨，幅度为1.2-3%不等。前夜与隔夜的全球股市、商品市场经历了一次“过山车”式行情。

        昨夜超出预计的强劲得益于几个关键词：三季度经济数据增长是“今次经济衰退正在减退的证明”（奥巴马）；三季度经济数据是美国一年以来首次增长；因消费者支出和对新屋建筑投资反弹，非正式结束了70年来最严重的衰退；美国股市创三个月以来单日最大涨幅；因GDP数据削减了美元避险魅力；全球商品的需求可能重回危机前良好预期。上述“关键词”为后市谨慎向好奠定了基础，笔者认为受上述关键词影响，未来几日的行情将多受到多头资金的青睐，也预示着有更多的国家将逐步退出“宽松信贷政策”“经济刺激注资”，随后加入“升息”的阵营，全球各国加息周期正距离我们越来越近，脚步声也愈加清晰，而“退出”和“加息”的措施势必会减少市场热钱的流动性，进而使股市、大宗商品价格的涨幅受限，相互制约、看似矛盾，错综繁杂的市场环境为后期操作增加难度，但无论如何经济的复苏有利于多头行情的发动，市场的投资者已经习惯了看涨心情愉悦，看跌愁眉苦脸，即便大宗商品期货市场涨跌、做多做空都能获利，但多数投资者的共性依旧依然。

      昨日笔者曾经提到目前行情处于“牛市二期”的尾声阶段，隔夜的美GDP数据如一针强心剂，但亢奋的同时需要冷静地去看问题、看其本质，而不能因为一夜的反弹就改变先前的立场，随后的行情是走出“牛市二期尾声”延伸浪还是“一夜激情”需要继续“窥探”，供需关系影响商品价格近期仍退居次席，美元走向、美元货币政策仍成为主导！以金属铜为例，价格即便重回6650美元一线，但伦敦市场37万吨的库存如何消化？何时真正进入实体消费工业，才是打开这把难解的锁的“金钥匙”。

      操作建议：前期持有的多单谨慎持有，设定严格的止损、止赢价位，行情一次“力挽狂澜”收复失地，并不意味着下次还有如此的“好运气”，不贪、不惧、守纪、果断方为实现长期稳定投资收益的关键。古罗马的诗人提布鲁斯这样写道：怀里搂的是你，心却在为另一个人叹息。中国的诗人也写道：但见新人笑，哪闻旧人哭。

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      隔夜挪威央行宣布加息25个基点，成为欧洲区自金融危机以来第一个加息的国家，过去的一年为刺激经济，挪威央行曾七次降低利率，将指标利率降至1.25%的记录地位，加息意味着正式退出财政刺激计划，也显示挪威经济已经走出危机困扰。

      美元隔夜成为全球资本市场的明星，虽然美国商务部公布9月份耐用品订单月率上升1%，但基本面的利好丝毫不能对基础商品的价格带来提振，因为近期美元成为决定基础商品价格甚至股市的主要因素。美国铝业、卡特彼勒、美国运通等低迷的企业业绩，使道指在美元上涨下“腹背受敌”，截至收盘道指跌去119点，幅度达1.21%，指数距离万点渐行渐远，其实万点之上的道指与公司实际盈利至少有20%的泡沫，在没有新利好的刺激情况下，目前的下跌也是挤压泡沫的过程，属正常调整。

      美元的强劲反弹，使基础商品“受伤更重”，截至收盘所有上市商品期货价格全部下跌，其中金属锌达4.99%跌幅，铜、铝、锡、镍、铅均有1.6%-3%不同程度的跌停，金属市场的基本面并没有太大变化，智利铜矿工人罢工进入第十六天并没有为金属继续带来“利好”价格提振，伦敦铜库存再次增加1075吨，至37.1725万吨近期纪录高位，更是表明目前市场需求之疲弱。原油在库存意外增加及美元上扬的“双影响下”，大幅收低2.63%，至77.46美元/桶水平，距离10月21日高点的82美元已经跌去逾5%，黄金更成为“重灾区”，隔夜收盘COMEX期货黄金价格收盘报1028美元/盎司，下跌12美元，跌幅为1.15%，黄金自10月14日创出1072美元新高以来，目前已经跌去44美元，跌幅达4.1%，与此同时美元指数则从10月21日低点74.94反弹至目前的76.56，幅度达2.16%，我们从简单的涨跌幅对比来分析，可以看出美元指数反弹的幅度远远低于金属商品、原油以及黄金的跌幅，也就是说在美元反弹并不强烈的背景下，基础商品则呈现出“较为恐慌”的价格反映，上述市场反应和对比可以看出，介入于基础商品的资金或者叫“热钱”是多么的浮躁，介入的目的不言而喻，这样的涨跌幅对比为我们中期宁波的客户在近期的操作中采取什么样的对策具有重要的参考意义！

      在失去了天气因素的支撑后，芝加哥（CBOT）市场也改变了近期上涨的走势，加之原油的回软，豆油也失去了生物炒作题材，价格重归向下也就成为必然。这也是为什么隔夜豆油的跌幅远远大于大豆、玉米和小麦的主要原因，从隔夜豆类的下跌幅度看，远低于金属金属及原油的跌幅，显示在昨夜的下跌中农产品明显强于其他商品，但一天并不能看出强弱，希望投资者在操作过程中多加注意。

      操作建议：牛市二期行将结束，但各品种的涨跌后期差异化更为明显分化，前期笔者一直提到注意进出的节奏，以防范市场风险，目前显得更为重要，没有只涨不跌的品种，更没有只跌不涨的商品价格，商品牛市仍将继续，但期间资金管理和仓位控制更为关键。目前调整已经开始，回避下跌化解风险是当前第一要素。（以上观点仅代表个人观点，不构成买卖一句，仅供参考）

      注：上述文章属笔者原创，欢迎转载，但需要注明：中国国际期货有限公司宁波营业部 雷红军，谢谢！

      受华特-迪斯尼和惠普公司等股票下跌及国债拍卖结果良好等基本面影响，道指周二走势继续呈现低迷，截至收盘勉强收高。昨日公布的10月份世界大型企业联合会消费者信心指数下降，使近期投资者对股市继续保持万点之上产生较大分歧。

      10月27日伦敦市场库存显示，金属铜库存再增1800吨，至37万吨以上近月来高位水平，铜价进一步上涨的压力愈加呈现，而美元指数连续第3日收阳也间接打压基础金属的价格，铝库存则减少4400吨，锌库存增加875吨，至42.78万吨，而来自海关9月份锌进出口数据来看，进出口环比均增加的利好，进而支撑近期锌价走强，在所有金属中显示强势，随着资金不断介入，笔者认为后期锌价将会继续走坚。

      原油和黄金处于较为敏感的位置，80上方的压制及需求减缓，都需要油价在目前位置整理，而昨晚来自美国财长盖特那的提振美元的讲话，会使黄金、黑金（原油），至少在近期减缓价格上涨的步伐。

      农产品昨日笔者提到提速的收割进度及有利的天气因素，将会对近期农产品价格上扬带来压制，目前从技术上看，价格又从前期上升通道演变为区间价格震荡的可能较大，市场参与者需防范在构筑区间过程中，价格寻求区间下沿的小幅下跌市场行为。

      操作建议：金属锌重点关注外，其他品种投资者需要保持警惕，来自道指20-30%的过高“升水”，在金属及工业品中也正在显现，而后期升水是否降低，将直接影响到基础商品价格的变化，加之美元指数连续3日的强势，都在一定程度上影响着大宗商品的价格，中期看多但并不意味着持续看多，把握好市场节奏，似乎更加理性和务实。（以上观点仅代表个人意见，不构成买卖建议，请投资者认真甄别和把握）

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     美元指数到达0.69%的涨幅，成为隔夜影响股市及基础商品价格的主要原因。即便中国海关周一公布的9月精铜进口数据好于预期，虽然智利铜矿罢工进入第十四天，但美元上涨及股票重回万点之下，使铜价承压，截至收盘伦敦铜（LME）价格下跌106美元，跌幅达1.59%，锌价在昨日继续创出新高，盘中达2466美元，这也是2008年5月以来的新高，至收盘受到铜价下跌的影响跌去早盘大多涨幅，但终盘仍以1.02%的涨幅报收。海关的数据显示，9月中国进口28.2828万吨，较8月增加28.7%，之前市场认识预测为减少，原铝进口11.7万吨，未锻造铜及铜材较上月增长23%，至39.9万吨，进口数据显示中国精炼铜需求量上升，但上述进口多转为民间隐形库存。

      股市的走软归结于投资者担心美国政府可能为购房者推行的税收优惠政策提前结束，金融和房屋建筑商股票成为主要打压的对象，进而影响道指继续走高，加之美元强劲的反弹，是市场重现短期恐慌，道指离万点渐行渐远。

      疲弱的美国需求，道指尼日利亚国家石油公司，调低其11月主要级别原油官方报价，另市场人士预测当周原油库存将增加，多项利空消息打压油价继续走高，截至收盘油价跌1.82%，收于78.68美元。

      黄金成为隔夜美元反弹的“直接受害者”，昨日笔者曾就黄金和原油的国际持仓进行分析，其中曾提到黄金和“黑金”（原油）可能存在的下调风险，而昨日被“不幸言重”，截至收盘COMEX12月黄金价格下跌13.6美元，跌幅达1.56%，收于1039美元/盎司，目前从技术看技术指标已经走坏，后期不排除有继续调整的可能。国内期货黄金的价格则有可能重回229下方的跳空缺口可能，多单仍建议阶段了结。

      农产品方面，受到天气改善利于收割、美元走强的双重利空影响，隔夜CBOT芝加哥农产品期货纷纷告跌，其中大豆下跌17美分，美国农业部即将公布周度作物生长报告，预计大豆的收割率将达到45%-50%，这一数据将高于上周的30%，显示收割进程加快，以缓解较为偏紧的市场供给，进而拖累大豆价格下行。

      昨日国内的盘面呈现各品种多头联动的局面，牛市二期的做多激情被彻底点燃，金属锌以3.79%的涨幅位列整个商品价格涨幅之首，9月10日笔者曾有文章分析锌价今年的投资机会，题目为“走在经济危机后的“锌”光大道上--9月10日资本市场评述”，（http://sztm2003.blog.163.com/blog/static/18858142200981081420307/edit/）目前笔者仍旧看好今年未来锌价的表现，既定18000的未来价格目标不会改变，但投资者应多注意上涨过程的反复，踩准节奏是最为重要的投资策略。近期国务院举行常务会议，会议明确表态将重点关注资产、商品价格上涨过快，给国内带来通胀的压力，也有消息传出，近期央行已经局部开始收紧信贷货币，并对经济刺激计划中资金的投放严管、严控，这一决定或措施随着商品价格的上涨力度会加大，此政策的“微调”应为投资者所重视。

      操作建议：牛市二期目前进入“后时代”，不排除有提前结束的可能，我们现在需要做的是减少多头持仓，基金的投资者可以关注黄金阶段做空的机会，现阶段不能被“过度虚假的繁荣”价格上涨冲昏头脑，商品的牛市没有结束，但持仓、参与的节奏更为重要。（以上观点仅代表个人观点仅供参考）

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      在前期库存持续增加的情况下，价格并没有出现较为明显的下滑，反而美元成为近期制约商品价格上涨的主要因素，周五全美不动产协会（NAR）公布，美国9月成屋销售劲升9.4%，9月成屋销售年率为2007年7月以来最高，而来自微软的股价上涨、亚马逊再次飙升，仍旧未能使道指收于万点之上，主要原因为9月房屋数据提升提振美元走势，直接打压道指、原油、农产品价格，在下跌原因寻找中，似乎周五只有美元走强一种因素，其实近期的上涨也多来自于美元的走弱。

      美国将于周一公布作物生长报告，收割率虽然较上周虽增加7%，但仍旧大幅低于72%的平均水平，气象部门同时预测，周一开始还有一次暴风雨过程，这样收割工作至少要到11月份才能接近平均水平，也可以理解为本周农产品的价格仍会受到天气、收割率低因素影响而维持近期强势。再从10月20日当周的CBOT大豆持仓数据分析看，非商业头寸仍出现多头加仓1.1万手的格局，目前非商业多头的持仓约占26%，但商业多头有减仓多单的迹象，但幅度不大为6984手，商业和非商业多空对比为：多头增加7338手、空头减1790，整体持仓也呈现有利于多头的局面，从持仓数据看基本与天气因素吻合，笔者对本周农产品，尤其是大豆的走势相对看好。投资者应逢低积极介入。

      金属市场周五伦敦金属强于原油和道指的走势，为整个商品市场价格、涨势稳定起到了积极的作用，周五上海期货交易所公布的铜库存数据意外减少4241吨，也许对晚间伦敦市场强势带来信心，但随后的伦敦铜库存增加3000吨的消息，使周五的伦敦铜价呈现牛皮震荡的走势，但价格还是创出了6714美元的2008年9月以来新高，锌价也创出2297美元2008年5月以来的新高，美国9月成屋销售利好数据及欧盟统计局周五公布的8月工业订单较前月增长2.0%也成为支撑金属价格的又一原因，而来自英国连续6个月的经济萎缩，为市场投资者预期英国央行不会很快退出“宽松货币”政策，进而带来利多金属价格将继续上涨的遐想。目前来看铜、锌走势都保持完好，后期的上升空间仍会拓展，投资者应逢低积极做多，分享牛市二期投资收益的增长乐趣。

      近期的黄金价格与原油和金属相比有些疲弱，从周末COMEX期货黄金持仓来看，非商业多头较10月13日当周有减少的迹象，减少幅度为1350手，而空头增加的幅度更大为2498手，商业头寸与非商业头寸增减基本一致，多头增154手，空头却大增1721手，合并数据后多头增加5890，但空头增仓更大为11305，这样的盘面持仓变化为黄金接下来的走势带来了较大的变数，虽然我们有理由相信黄金仍将会继续创出新高，但持仓的变化应该使我们投资者对黄金价格短期将会震荡或下附下跌保持一份警惕。投资者目前应回避做多黄金，而前期获利多单应注意止赢兑现获利。

      从原油的持仓分析看，虽多头有减仓迹象，但空头减仓行为更甚，基金的多头加仓更为明显，也许与基金一揽子持仓机构调整有关。生产商、贸易商、加工商和用户，除用户外均出现大幅减仓，短期应对原油的走势有所警惕，毕竟在80美元的高位，市场各方参与者都较为慎重。考虑到原油与国内工业品的联动，笔者认为国内与原油相关的品种持续上扬的动能值得怀疑，投资者应小心对待。尤其是燃料油、PTA后期不排除有继续走软的可能。

      进入09年以来商品期货市场发展的速度可谓惊人，无论从客户参与保证金、还是交易量以及企业参与数量来看，09年期货市场随着新品种的推出，得到了长足的发展，而全球期货市场投资大师索罗斯，近期在西安举办的一次论坛上称，过去11年期货交易的涨幅为股票涨幅的15倍，显而易见参与期货市场的潜在收益也远远要高于股票市场，随着未来国内焦炭、原油等期货新品种的推出，中国的期货市场的机会更多，作为资本市场的投资者不应该再以老眼光来看待期货市场，尽早认识期货、参与期货，是中国资本市场的投资者应急需考虑的问题。（以上观点仅代表个人意见仅供参考）

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      在美国运通、亚马逊三季度美股盈利报告后，美道指再次发力上攻，这与早盘美指疲态行成了较大的反差，一个味美国最大的信用卡金融机构，另一个则为美国最大的网络零售商，大公司良好的业绩对整个市场信心的提振显而易见，截止收盘道指上涨1.33%，上涨131.95点。

      近期多数商品供求关系并不是主流、也不是决定价格涨跌的主要因素，那农产品来说，完全是天气说了算。不利于收割进度的天气因素，造成美大豆收割进度迟缓，并低于5年收割数据均值，加之昨晚美公布当周出口销售数据显示，大豆出口实际数据远高于市场预期，当周大豆出口85.64万吨，较前周增加42%，且明显高于前四周平均水平。一切皆由于贸易商对天气的担忧，忧虑新作大豆不能满足市场需求，从而加快进口，避免价格上涨，如是往复更会推高大豆的价格，所以说近期的农产品“天气”说了算。

      那位什么说近期的黄金、金属美元说了算呢？我们知道目前伦敦市场铜的库存已经达到36.4万吨，前天增加5000多吨，昨继续增加1525吨，目前的库存是5月中旬以来的新高，并且自7月份以来增加超过50%，如果在以往这样的增加速度，铜价早就向下寻求支撑了，而近期实际的铜及其他金属的价格确实屡创去年以来新高，当然智利矿工罢工、设备故障导致供应减少，能够为金属价格带来支撑，但庞大的库存数据、迟迟未来“犹抱琵琶半遮面”的刚性消费与价格屡创新高形成了令市场匪夷所思的不解，我们再来看看美元指数的走势，自今年3月份触及89.62以来，跌跌不休期间从未有像样的反弹，这正是基础金属反响的运行图，美元指数与金属价格负相关关联性空前一致，使国际、国内许多依据供求关系做交易的现货商、企业大跌眼镜，库存高居、消费不旺，但价格仍旧上涨，所以说今年截止目前基础金属的价格“美元”说了算。

      2002年始于澳大利亚的率先加息，铸就了历时5年的商品牛市，目前澳联储再次宣布率先加息，能不能再次续写商品的牛市，是“历史会重演”还是将出现新的“黑天鹅时间”留给市场太多的猜疑，历史经验值得总结、借鉴，但美元可能的反弹更需要防范。

      操作建议：笔者观察近期市场发现，美元指数的细小反向运行即会对大宗商品市场带来较大的震荡，黄金、原油在相对的历史高位兑美元指数的敏感性正在加强，上涨也略显忧郁，可能与美元指数反应较为迟缓的只有2个品种或者叫一个品种、一个版块，一个是金属锌，另一个板块则是农产品，源自中国的铅中毒事件使国内铅锌产量环比略有下降，基本面的改观令国内国际锌价表现均显得较为强势，而农产品板块笔者上面已经提及，总体来看牛市二期的步伐会继续演绎，选择品种参与比盲从更为实际，顺应市场参与有潜力商品去收获盈利，在目前市场要实现盈利毕竟还是价格向何处运行“说了算”（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

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      虽然当日伦敦市场铜库存增加5275吨，库存增至36万吨7月以来最高，并未给基础金属的价格带来负面打压，美元的再次走弱市场则更为看重，截至收盘伦敦市场和原油市场纷纷上扬并创出今年年内新高，铜涨幅达3.9%，收于6660美元，锌上涨4.79%，收于2230，铅涨幅最大为6.94%，收于2449，原油站上81美元，农产品市场受到收割迟缓数据及未来天气支持也发力上攻，多数商品均出现了2%以上的涨幅，总体来看大宗商品的做多情结被彻底激活。

      从基本面看，除铜库存增加外，其余基本上都属于利多消息，来自LME伦敦市场的消息，锌市场的仓单注销10000吨成为提振锌价的又一主要利多。而银行股最后走软使道指收阴，并未对商品市场产生太大影响，需要值得投资者关注的是在几乎所有商品均大幅上涨的情况下，去年至今年的王者--黄金，并未有太好的表现，也许此时黄金的避险功能在步步弱化，而通胀情结未真正出现前，黄金暂时成为“昨日黄花”的可能正在一步步逼近，后期不排除继续高位震荡，短期上涨空间不会太高，近期的黄金没有太大参与的必要。

      从农产品情况看，美国芝加哥进度缓慢的收割及利多的天气加之国内提高农作物最低收购价，都为全球的大豆及其他农产品带来了较为宽松的基本面环境，利于价格向更高位置迈进，周四美国农业部将公布周度出口数据报告，据我们得到的资料，分析师预测大豆的出口应该在55-90万吨之间，豆粕在10-27.5万吨之间，都有在1-2.5万吨之间，投资者应密切关注上述数据对价格变化带来的影响，笔者个人较倾向偏利多。

      今日国内将公布GDP数据，将对市场带来支撑，短期内国家推行的经济刺激计划不会改变，从而对目前市场不会带来负面影响。

      操作建议：牛市二期正如火如荼，分析我们客户的持仓发现，较多的客户被前期的震荡行情折磨不轻，对于目前的牛市二期行情有所顾虑，持有的品种也是较为冷门的品种（涨幅较小），通过以往牛市笔者的统计商品间也会出现牛市板块轮动，如率先启动的多是金属板块，只有把上行价格的空间打开，工业品才会有跟张的空间，而农产品多属于最后启动，围绕著上述商品间的比价关系及炒作轨迹，也许能实现更高的投资收益，这点请我们的客户注意调整持有的品种，在一波牛市中看对大行情未能实现自己最终丰厚收益的确很可惜。（以上观点仅代表个人意见，不构成买卖依据，请投资者谨慎抉择）注：该文属笔者原创，欢迎转载，但必须注明出处，为：中国国际期货有限公司宁波营业部 雷红军，谢谢～！

        昨日美公布10月18日当周消费者信心指数，显示指数降至负50，之前一周为负48，同时公布的还有9月新屋开工数据增长0.5%，按年计达到59万套，而经济学家此前预测的预期则为60万套，9月份营建许可数据创近5个月来最大跌幅，虽然杜邦和辉瑞2家公司的财报好于预期，但上述2项短期利空直接打压道指继续上涨的步伐。汇率方面加拿大央行宣布维持现有0.25%的基准利率不变，符合市场预期，但央行在报告中下调了2009和2011年经济增长和通货膨胀预期，称加元的持续走强和剧烈波动已完全抵消了加拿大经济自7月份以来出现的积极迹象，上述言论是截至目前为止加央行对加元升值最强硬的言论，同时也打消了市场投资者预期加元将和澳元采取升息措施的猜测。隔夜美元兑加元走高，我们在回头看看金砖四国之一的巴西，巴西汇市今年以来兑美元已累计升值35%，为了遏制巴西雷亚尔快速升值对本国经济的不利因素，昨日巴西政府决定对债权和股票市场的外国投资征税2%，这一措施也同时限制了雷亚尔的继续走高，美元乘势走强，隔夜的外汇市场美元对主要西方国家货币及主要经济体汇率出现上涨走势，今天我们在这里着重分析汇率的变化，目的只有一个：那就是在供求相对明朗的情况下，美元的走势将会对资本市场产生较大的影响，也将是近期市场的焦点，尤其是大宗商品的价格变化，也直接影响着我们的投资收益。从加元不加息、雷亚尔限制过快增长的举动看，通过各种手段促使美元升值的意愿较为强烈，而美元的升值并不只有美联储主动加息一种，当然这是最直接的方式，不排除其他国家会采取一些措施使美元被动升值，近期投资者热议的重回“黄金金本位”从而推高黄金的价格，笔者认为上述可能不大，黄金只是一种工具，随着全球经济的快速发展，金本位也只是留在我们记忆中曾经的梦。

         隔夜商品市场跟随道指的走低及经济数据打压，呈现小幅度的“俯卧撑”走势，原油结束了连续8天的上涨，金属铜也出现了1.12%的跌幅，即便智利铜矿工人罢工已经进入第八天，但罢工事件对铜价的影响正在渐渐弱化，农产品也整体下跌但跌幅未超过1.5%。市场的涨跌都是很正常的事情，我们需要透过目前的价格位置去分析影响价格变化的中短期因素是什么？只有这样我们才能保持对市场价格变化理性、清醒的认识，近期多加关注。

        操作建议：牛市二期已经来临，做空的思维暂时可以搁置，即便做空也是日内盘中短线，目前所有商品尚不具备全面做空的条件和环境，前期我们一致推荐金属锌的机会，昨日伦敦锌再创去年6月以来新高，盘中一度达到2156美元，国内主力合约1001的价格距离去年7月的高点16350也仅一步之遥，在经历了07年4月以来漫长的下跌后，锌无论从基本面到技术面都发生了较大的变化，有利于锌价在后期继续向上拓展空间，结合从34010高位下跌分析，笔者认为后期锌价应有挑战18150的可能，投资者应加以关注，逢回调积极做多，中线持有。其他品种除白糖、螺纹钢外牛市二期的上涨值得期待，目前阶段逢低做多是主基调（以上观点仅代表个人意见，不构成买卖依据，请投资者注意市场风险）

      美国消费电子公司---苹果公司周一公布第四季每股盈利（EPS）为1.82美元，营收98.7亿美元，高出市场预期的收益水平，加之手机晶片大厂德州电器营收也呈现不错的业绩，道指周一再次劲升1%，收于10092，美元指数继续走低，盘中创出75.19的新低，在道指走高、美元走低的背景下大宗商品市场在短期利多消息的支持下继续走高，原油再涨1.43，收于79.96，盘中最高曾突破80美元整数关口，而秘鲁、智利的铜矿工人罢工事件，更是点燃了做多投资者的信心，隔夜伦敦技术金属全线上涨，其中铜价上涨220美元，至6460美元，距离今年新高6548仅一步之遥，锌、铅、镍均有3%以上的涨幅，铜库存的增加也未能改变近期铜价的强势，市场参与者的热情极度亢奋。农产品市场美国农业部周一公布了农产品收割率数据，数据显示美国大豆的收割率为30%、玉米为17%、冬麦种植率为69%、棉花收割率为15%、稻米的收割率为76%，其中大豆前一周收割率为23%，去年同期为64%，5年均值为72%，从今年的情况看，收割进度远远低于去年及五年平均水平，进而提振隔夜芝加哥市场（CBOT）大豆期货价格截至收盘大豆价格上涨18.5美分，以最高价报收，至997.25，距离1000美分整数关心里压力位较为接近，小麦、玉米、豆粉、豆油均有不同程度的上涨，隔夜外盘期货市场均出现上涨。

      前期笔者曾经提到的商品价格先行指标--波罗的海干散货运价指数也升至2个月高点，上行的走势表明，采购活动正在增加，物流较为活跃，这与上月的情况相比发生了较大的变化，我们知道进入今年中国的铁矿石进口对该指数的贡献较大，但随着后期中国钢材产能可能削减，上述指数将面临下行的风险，这一领先指标的后期走势投资者可以多加关注。

      操作建议：与国外市场相比国内周一除燃料油外均出现不小的涨幅，从幅度来看工业品及白糖、螺纹钢涨幅居前，但考虑到持仓增减情况因素，后期存在热点转换的可能，如螺纹，周一尾盘减仓9万多手，冲高多头获利了结的迹象较为明显，而金属、农产品则很有可能在未来几日的行情中表现强劲，投资者需注意热点转换，牛市二期已经来临，积极参与逢低做多。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

      美国银行周五公布的业绩显示亏损10亿美元，而通用电气公布营收大跌20%，同时公布的美国密西根大学消费者信心指数显示，10月份消费者信心指数明显下滑，上述综合因素直接影响道指在万点之上站稳，截至收市道指跌去67点，收于9995点，投资者似乎对美国银行及通用电气真走入金融危机的影响持怀疑态度，这与英特尔和摩根大通公布的良好业绩形成了较大反差。但股市局部上市公司的较差表现周五并没有对大宗商品市场构成太大影响，原油继续创出年内新高，收于78.53美元，涨幅为1.22%，随着美国东北部地区天气的变化，取暖油的需求正在被市场利用，原油价格获得支撑，据气象台预报两股沿岸风暴将在未来几天吹袭大西洋中部和东北海岸，而东北部地区为全球取暖油消费者消费最大的地区。股市的走低虽没有对原油造成太大的影响，但对基础金属的影响则显而易见，加之周五美元兑欧元上涨，也使金属上涨的步伐暂时停止，但基本面呈现好坏参半的情况，美联储周五公布，美9月工业生产连续三个月上扬暗示第三季度经济强劲增长，9月工业生产较上月增长0.7%优于市场人士预测的0.2%，但消费者信心指数下滑也拖累利好支撑商品价格，来自智利的铜矿工人罢工进入第四天，开采工作已经全部停止，但生产精炼铜仍在维持。周五有消息传出，秘鲁矿工计划与周一开始进行罢工，秘鲁是全球最大的金属出口国之一，我们依稀还记得去年发生于秘鲁的罢工，将铜价推升至历史高位，在全球秘鲁白银产量居世界第一，锌产量为全球第二，铜和锡的产量居全球第三，铅排第四，黄金排第六，秘鲁此次的罢工获得了秘鲁最大锌和白银生产商工会的支持，如果上述消息得以证实或实施，势必将对基础金属的价格带来提振，投资者应加以关注。

      天气和美元依旧是困扰农产品价格上涨的主要因素，由于近期天气干燥、收割顺利，美大豆等农产品价格运行显得波澜不惊，由于周五美农业部公布的出口数据均好于预期加之原油继续走高，周五油脂类商品价格整体上扬，但近期价格是否能持续保持高位运行，市场参与者分歧较大。

      操作建议：持续增加的伦敦铜库存目前已经达到了35.7万吨，周五中国上海期货交易所铜库存也增加1万吨，至10万吨以上，需求不旺一直成为困扰近期价格继续走高的主要因素，后期价格料还将维持在目前区间震荡。从国内三季度资金投放量及财政收入增加情况看，国内经济向好的基础没有太大的变化，而提前反应的商品期货价格基本反映了目前的大宏观经济表现，后期商品价格将会在较宽幅的空间内运行，周四、五连续上涨的钢材价格并不具备持续走强或重现几个月前那样凌厉涨势的一幕，后期不排除随着美元走强有二次探底的可能。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

      在原油当周库存超预期大幅减少的背景下，隔夜美原油再次站上今年以来的高点，截至收盘上涨2.4美元，涨幅3.19%，收于77.58美元，据美国能源部资料显示，截至10月9日当周，原油库存意外减少520万桶，之前市场人士分析为增加70万桶，包括柴油、取暖油在内的馏分油库存也下降110万桶，但目前原油的库存仍旧处于20年来最高水准，但我们通过资料分析可以看出，库存的减少并不是刚性需求所致，而是来自于炼厂燃料生产的大幅降低，距美国能源部的一份资料显示，目前美国炼厂的开工率为近81%，为近期较低水平，从美国原油进口数据来看，日进口量也在同步减少，目前日进口量处于900万桶下方，表明美国国内原油疲弱的需求。当然隔夜原油上涨的因素也有美元走弱及股市站稳万点之上。

      原油的走高提振基础金属价格进而打压美元，金属铜在早盘一度下跌2%以上，金属价格全盘皆绿，随后在原油库存数据公布后，原油走高提振了伦敦铜价，截至收盘伦敦金属价格基本与昨日收盘持平，来自智利的铜矿工人罢工成为近期支撑铜价走高的主要因素之一，产量占全球三分之一的智利随着罢工进入第三天，目前尚难确定供应量会受到多么严重的影响，但从持续增加的伦敦LME市场库存看目前仍处于高位的35万吨上方，体现包括中国在内的全球铜库存如原油一样萎靡，剔除库存及罢工的因素，支撑价格的主要因素使我们的目光集中于美元和股市，短期后期原油和铜价的涨跌仍应关注美元与股市走势与上述领军商品品种的正负相关性。

      降雨量不及预期的那么多，成为打压芝加哥CBOT市场农作物类的主要原因，截至收盘大豆、豆粉、玉米、小麦皆出现不同程度的跌幅，油脂类的走高多来自原油上涨的提振，周五美国时间8：30分美农业部将公布周度出口销售报告预计大豆的出口销售数据在40-60万吨之间，低于该数据将对市场产生利空，高于该数据市场将有可能重回1000美分整数关之上，豆粕预估为7.5万-20万吨，都有为1万-3万吨，请投资者多加关注。

      昨日的国内期货市场呈现冲高回落的盘面特点，在伦敦金属、美国原油并未明显走弱的情况下，国内上演了一出“跳水”表演，截至下午收盘多数商品处于下跌，其中白糖的跌幅最大，其次为橡胶，铜最高价与最低价相比也有1000元的震荡幅度，从国内盘面透出的迹象看，随着价格的上涨，在需求没有明显改善前，“恐高”气氛重又抬头之势，而市场选择主动独立于外盘的调整，笔者认为更有利于后期价格的再次走高，操作建议：在目前没有能连续刺激价格走高基本面改观前，震荡的格局不会短期改变，可将自己的资金合理分配，一部分参与潜力品种的中线多头行情，而另一部分资金参与日内振幅较大品种的短信多空操作，以铜为例日内振幅1000点，体现在资金收益理论盈利上为5000元，接近20%的收益，值得尝试。待价格走势连续趋势明显时再减少短线的操作，以收获较大的投资收益。（以上观点仅代表个人意见仅供参考）

      注：上述分析属笔者原创，欢迎转载，务请注明出处-中国国际期货有限公司宁波营业部  雷红军，谢谢！

      在美元兑一篮子货币及欧元下挫至14个月低点之际，隔夜美国股市再摩根大通业绩和零售数据好于预期的背景下，发力上攻，其中道指首度站上万点大关，原油则在需求可能增加的情况下也收于今年高点75美元上方，在经济复苏速度与价格回暖的速度对比中，定量宽松货币政策下商品价格再次捷足先登，期货市场的预期价格特点再次很好体现。

而来自中国海关的一项进口数据，助力铜价再次走高，周三中国海关数据显示，中国9月进口未锻造铜及铜材为39.9万吨，较8月份增长23%，该数据直接刺激伦敦市场铜价隔夜走高，截至收盘伦敦铜上涨126美元，收于6251上方，涨幅为2.07%，锌上涨1.43%，数据还显示9月铁矿石进口量再次增加，比8月份增加约30%，这给过山车式钢材价格维持目前疲态增大了压力，中国钢厂加快生产，产量创纪录新高。值得欣慰的数据是中国9月出口同比增长15%，并且三季度货币供应再次增加，为经济复苏注入强心剂。

      农产品市场总体依据围绕天气霜冻因素炒作，目前看不排除后期美国 农作物产区有霜冻的可能，目前价格对多头较为有利，短期震荡偏强的格局不会有太大变化，大豆1000美分附近的震荡更有利于后期价格的走高。

      原油在不经意间沾上了75美元的高位，预期需求增加以及美元的跌跌不休，促使、加快资金流向商品，尤其是流向原油、黄金和基础金属，而国内近期工业品的强势，也多得益于原油的走坚，从目前国内消费旺季的整体情况看，价格有继续走高的可能，但投资者应关注消费旺季后期塑料、PVC、PTA价格冲高回落的变化。

      操作建议：逢低继续关注、参与前期推荐的金属锌做多机会，农产品中的大豆、豆粕、玉米仍以做多思维为主，工业品品种后期价格将呈现大幅震荡的可能正在加大。（以上观点，仅代表个人意见仅供参考）

      周五美联储主席贝南克的一番讲话，提振美元走强，进而黄金、大宗商品承压，贝南克称一旦经济转为上升，美联储会时时加息，这样的言论导致美元走坚，而呈现负相关性的基础商品前几日的涨幅受到限制，在黄金走软的带动下，除原油、农产品外其他所有的商品悉数下跌，美元真正成为困扰多头的“痛”，但从技术形态看，周五的下跌均处于前日上涨的阳线实体内，现在就判断概论上涨结束，明显缺乏技术支持，投资者仍应以积极的策略对待目前的行情，后几日的走势相对较为关键，当伦敦铜库存处于历史高位而投资者都知晓的情况下，价格仍能坚守在6200上方，本身已经表明了市场的强势，周五上海期货交易所铜库存减少6897吨，至8.9万吨，也证明了国内市场的强势，价格变化在目前位置正在被多空上方渐渐认可。后期笔者谨慎看好铜重新冲击6548美元的能力，投资者需多加关注。

      周五晚间的另一亮点则来自CBOT（芝加哥）农产品中的大豆，由于实际产量低于早先估计的数据以及对天气的我忧虑加之收割进度缓慢导致的供应紧缺，助周五美国大豆走入了较为凌厉的上涨行情，截至收盘大豆上涨30美分，幅度达3.21%，至966美分，豆粉、豆油均有3-2%不等的涨幅，结合国内大豆期货价格分析，自8月中旬价格率先调整以来，目前调整相对较为充分，后期随着美豆的走强，价格有望重回3700元上方的能力，上方3800的压力较为明显，除非基本面发生重大利多，否则价格会理性地维持在3700上下的空间震荡，投资者暂不能过分乐观。

      综合分析来看，包括原油、黄金、基础金属在今年底前笔者倾向还有一波较为凌厉的上涨行情，从OPEC上调今年及明年原油需求数据来看，上述的可能正在一步步逼近，我们现在需要做的是等待调整低点的出现。行情结束的明显信号为美联储人为干扰美元升值，即：美元加息。

操作建议：逢低积极买进金属锌、铜，燃料油，橡胶将会呈现偏强的牛皮震荡行情，塑料家族中PVC、LLDPE将呈现强于橡胶的走势。（以上观点仅代表个人意见，仅供参考）

      国内停市的一周，全球资本市场变化不小，先是前两日的下跌，后是连续5日的上涨，个别大宗商品价格更是创出今年新高，究其原因主要得益于以下几点：首先是美元反弹属于昙花一现，其次是智力愈演愈烈的罢工潮，另外还有中国长假过后给予世界期待的“中国需求”，国庆阅兵在展现国力的同时，也向世人展示了中国经济强大伴生的来自于中国的强大购买力，加之美国近期公布的申请失业金人数意外降低，全球原油需求有增加迹象等，在中国传统的“长假休息日”期间，国际市场传出的均为“利好”，于是所有商品的价格与中国国庆长假前相比均有不错的涨幅，当人们还处于金融危机一周年的猜测中时，价格已经告诉人们全球经济再次触底的可能正在渐渐变小。经过我们对国内上市的大宗商品节前价格与国外对比，价格涨幅大致如下：金属铜上涨144元，幅度为2.3%，铝24元，幅度为1.3%。锌上涨121元.幅度为6.2%，农产品大豆上涨9美分，幅度为0.97%，玉米为20，幅度为5.8%，小麦为19，幅度为4.16%，豆油为0.24幅度为0.65%，豆粉幅度为4.3，幅度为1.51%，日胶为15.8，幅度为7.94%，黄金为48美元，幅度为4.76%，原油为1.3美元，幅度为1.85%，白糖为-2.7，幅度为-10.7%，棉花为0.8，幅度为1.27%，美元指数幅度为-0.78，幅度为-1.02%，道琼斯指数幅度为74点，幅度为0.76%，综合分析看日胶涨幅最大为7.94%，其次是金属锌涨幅达6.2%，涨幅第三为玉米涨幅达5.8%，品种结构分析看，涵盖金属、工业品及农产品，我们判断今日国内开始相关联动性将会趋强，国内商品的涨幅及品种也会按照上述涨幅递次展开，而国内最有潜力涨停的为天然橡胶及金属锌。

      分析今日国内股市以及其实的表现，上涨的势头基本肯定，综合股市和期市的表现看，期市的火爆料将会强于股市，而股市中的金属股将会继续走强，随着国庆长假的结束，下半年行情真正进入关键时刻，而从国内期市20多个品种综合分析看，金属锌、铜的潜力最大，其次为工业品的天然橡胶，伴随着金属消费旺季及“美国轮胎特保案事件的远去，上述品种将呈现震荡偏强的态势，尤其是橡胶将构筑中期平台的可能较大，昨日有消息称美国又将动用世界贸易组织规定的反倾销制裁措施，但这一次是设计中国的最为重要的钢材，一旦上述事件尘埃落定，将对国内钢材制品出口环境造成较大的影响，无疑对国内相对的过剩产能带来二次打击！国内钢材价格想涨无疑是难上加难。目前从国内外商品基本面、技术面综合分析来看，自现在开始至年底前，个别商品价格仍旧有希望继续走高，而真正的调整的诱因则来自于美国定量宽松政策的改变，美元将重回强势是二次调整的信号，投资者可密切关注美国及欧洲现行货币政策的改变。

      操作建议：前期笔者曾有关于“走在锌光大道”的文章，题中曾分析锌价的产业结构已经发生改变，价格变化将重建新的通道，目前看这样的可能变为现实的概率正在增大，后期仍值得密切关注及看多，逢低建议积极进场做多。钢材价格的疲软对铜价来说成为负面影响，回避做多钢材的操作行为，农产品将在900美分上方构筑大豆新的底部，未来900将是新起点，但价格上涨需假以时日。工业品类价格将呈现价格底部逐级抬高的走势，中线建仓的时机正逐步构成，长假已经结束，中国期货市场至年底前机会多多，期间做多为主基调，仓量控制、资金管理、把握市场的节奏是未来获胜、获取丰厚收益的关键。（以上观点仅代表个人看法，仅供参考）